转债深陷打折季或利淘金

　　金证券记者 江芬芬  来源：《周末金证券》

　　在资本市场，可转债被视为“进可攻，退可守”的价值品种，具有“债券的风险，股票的收益”。不过对上市公司而言，通过推动正股股价上涨，促使投资者按约定条款将债务转换为股份，无疑是上选。

　　据同花顺iFinD数据统计显示，截至2012年5月14日，两市共有20只个股存有未清偿可转债，仅4只个股市价高于转股价，而河北钢铁、歌华有线、博汇纸业折价率分别达到60.63%、44.56%和44.5%(见表)。由于历史上绝大多数可转债都能顺利实现转股，这也意味着上述股票存在“掘金”机会。

　　新钢的心病

　　5月9日，新钢股份高管在一次机构交流会上对机构坦言，“公司发行的27.6亿元可转债明年8月承兑，后期将面临较大偿债压力，公司当然希望转股。但相对6.5元的转股价，仍有较大难度。虽然目前尚无具体方案，领导层已越来越高度重视。”

　　事实上，此前新钢转债已经历过一次“回售惊魂”。根据规定，在新钢转债最后两个计息年度(2011年8月21日至2013年8月20日)，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的104%回售给上市公司。而伴随着指数的节节走低，自2011年11月11日起，公司股价连续多日低于5.63元，对应此前转股价8.04元的70%。

　　当年12月6日，新钢股份紧急宣布，拟向下修正新钢转债转股价至不低于6.5元/股，并将于12月21日召开股东大会审议该事项，以此化解潜在的转债回售风险。12月19日，公司再称，控股股东新余钢铁集团于12月16日增持246.16万股，约占总股份的0.18%。此时，新钢股份股价终于稍有暖意。 

　　公司一季报显示，新钢股份期末货币资金为46.3亿元，负债总额达214亿元。如果不能成功转股，公司将面临巨大资金压力。

　　打折转债一把抓

　　烦心的不只新钢股份。截至5月14日，两市共有20只个股存有未清偿可转债，仅4只个股市价高于转股价。尤以河北钢铁(前身唐山钢铁)、歌华有线、博汇纸业倒挂严重，折价率分别达到60.63%、44.56%和44.5%。   

　　2007年12月14日，30亿元唐钢转债发行，初始转股价高达20.80元/股。目前，其转股价为7.57元/股，仍远远高二级市场3元不到的价格。由此，自2010年来唐钢转债连续三次触发回售条款，最近一次发生在2012年2月。

　　唐钢转债将于12月14日到期，如果不能转股成功，根据可转债募集说明书规定，到期需偿付资金为33亿元，再加上6000万元的应付利息，河北钢铁一共要拿出33.6亿元用于还债。

　　2012年一季度末，公司货币资金为108.5亿元，负债总额却高达986.3亿元，经营活动现金净流量-14.2亿元。显然，资金并不宽裕。

　　坊间早有传闻，2011年底，河北钢铁曾承诺在邯宝钢铁注入上市公司后一年内，启动矿山资产的注入。为保证顺利转股，公司或打出“注入矿山”这张牌。  

　　到期前或现“人造”机会

　　券商人士对《金证券》表示，“对上市公司而言，促使转债持有人尽快转股，是其发行可转债的真正目标。一旦转股成功，就相当于完成一次极低成本的股权融资；倘若出现大量回售，则意味着公司将‘回吐’已经到手的募资。投资者往往也是把可转债当准股票来玩，一旦预期未来转债对应的正股股价出现上涨，持债进入转股期之后转换成正股，有望赚取较高的差价。”

　　历史上看，绝大多数可转债都能顺利实现转股，极端例子为双良转债。因双良节能对资本市场判断失误，导致2011年9月份双良转债超过九成被赎回。

　　“一旦市价相比转股价长时间深度打折，相关公司会有拉升股价的动力，尤其是可转债承兑期逼近时，可能存在交易性机会。”上述人士称。   

　　20家公司存有未清偿可转债

　　股票代码 股票简称 名称 转股价格 股票价格 溢价(%)

　　000709 河北钢铁 唐钢转债 7.57      2.98 -60.63

　　600037 歌华有线 歌华转债 14.99  8.31 -44.56

　　600966  博汇纸业 博汇转债 10.29 5.71 -44.50

　　600481 双良节能 双良转债 13.63  8.18 -39.98

　　600026 中海发展 中海转债 8.70   5.93 -31.83

　　600782 新钢股份 新钢转债 6.50   4.78 -26.46

　　600798 宁波海运 海运转债 4.54   3.55 -21.80

　　000089 深圳机场 深机转债 5.66   4.43 -21.73

　　600674 川投能源 川投转债 16.51  13.05   -20.95

　　000887 中鼎股份 中鼎转债 12.66  10.14 -19.90

　　002031 巨轮股份 巨轮转2 8.09    6.60 -18.41

　　600078 澄星股份 澄星转债 10.53  8.68 -17.56

　　601988 中国银行 中行转债 3.59   2.99 -16.71

　　600886 国投电力 国投转债 7.12   6.16 -13.48

　　600028 中国石化 石化转债 7.28   6.92 -4.94

　　600795 国电电力 国电转债 2.67   2.59 -2.99

　　000729 燕京啤酒 燕京转债 15.37  15.55 1.17

　　000731 四川美丰 美丰转债 7.26   7.53 3.71

　　601398 工商银行 工行转债 3.97   4.25 7.05

　　600356 恒丰纸业 恒丰转债 6.88   7.49 8.86