中国宝安资金链明显吃紧 陷入变卖资产怪圈

　　张建锋

　　出售5家子公司股权 3家为二度甩卖

　　作为主业为房地产和医药的中国宝安(000009.SZ)，曾因进军石墨烯、锂离子电池负极材料等新能源而备受市场关注。

　　近日，公司称拟出让旗下5家公司股权，交易金额将达16.2亿元人民币，超过中国宝安2011年经审计净资产的50%。这再度吸引了市场眼球。

　　《中国经营报》记者注意到，在公司此次卖出股权的5家子公司中，有3家公司此前是第二次被甩卖，1家子公司是中国宝安2010年流产的非公开增发募投项目之一。

　　有投资者表示，面对业务结构调整的资金压力，在二级市场融资难有改善的情况下，公司未来可能会继续出售旗下资产以满足资金需求。

　　变卖募投项目

　　5月30日，中国宝安发布公告称，公司拟出售所持有的上海宝安企业有限公司(下称“宝安企业”)、上海宝安大酒店有限公司(下称“宝安大酒店”)和上海宝安物业管理有限公司(下称“宝安物业”)的全部股权，以及武汉恒安投资有限公司(下称“恒安投资”)的全部股权和海南文安实业有限公司(下称“海南文安”)的全部股权。

　　上述拟出售股权事项按出售底价统计，交易金额将达16.2亿元人民币，超过中国宝安2011年经审计净资产的50%。

　　在中国宝安出售子公司股权的背后，是公司对资金的强烈需求。

　　从现金流量表看，2010年底，投资活动产生的现金流净额也从2009年的-1.62亿元猛降至-7.65亿元，公司的经营活动产生的现金流净额从2009年的6.35亿元猛降至-5.86亿元。

　　2009年8月，公司拟非公开发行1亿股股份，募集资金净额预计将不超过11.5亿元，资金主要用于海南和湖北的房地产项目投资。

　　但上述非公开增发方案最后以失败告终。

　　到了2011年底，公司的投资活动产生的现金流净额虽然有所改善，但仍为-2.94亿元，而公司的经营活动产生的现金流净额更是猛降至-8.28亿元。

　　一位券商分析师指出，公司的经营活动现金流净额近两年连续大幅下滑，体现出公司的资金链明显吃紧的现状。

　　在此情况下，公司开始通过不断出售旗下股权的方式以获得资金。

　　2010年，公司将旗下海南胜安农场有限公司、海南鸿安农场有限公司、南鑫安农场有限公司三家公司股权进行转让，价格共计为1.87亿元。

　　2011年4月，公司拟将所持有的宝安企业、宝安大酒店和宝安物业的全部股权转让给内蒙古嘉泰投资集团有限公司(简称“嘉泰公司”)，转让价格为人民币3.64亿元；嘉泰公司另代上海三家公司偿还其对本公司的欠款共计人民币4.46亿元。本次交易完成后，公司可回笼资金8.1亿元。

　　但是，由于嘉泰公司在支付首期款1亿元后，再没有继续履行剩余款项的支付义务，未将全部股权转让款及代付欠款共计8.1亿元于2011年8月31日前支付到本公司指定的收款账户，导致此次股权转让流产。

　　值得注意的是，在2012年5月公布的5家股权转让的子公司中，上述上海三家公司是第二次被转让。同时，本报记者还发现，中国宝安此次转到的子公司之一 ——恒安投资，经营中国宝安2009年非公开增发募集资金拟投入的项目宝安-山水龙城五期。

　　“上海三家公司股权第二次被卖，加之公司此前拟募投的项目此次也列在被出售的名单中，从中可见公司的资金压力不小。”上述分析师对本报记者表示。

　　5月30日，公司公告称，公司向中泰信托有限公司申请金额为人民币1.4亿元的信托融资贷款。

　　公司面临的资金压力，显而易见。

　　或继续出售资产

　　“在房地产业务持续低迷的情况下，公司近年来一直在大力发展新材料业务。”一位券商分析师表示，此次公司出让的子公司业务主要为房地产及相关行业，可以看出公司正在业务转型。

　　中国宝安也坦言，本次子公司股权出售的目的之一，是加快本公司的产业结构调整，集中资源发展优势产业。

　　面对公司大规模出售旗下资产的做法，有市场人士指出，以高新技术业、房地产业和生物医药业为主的中国宝安，在房地产业务难有起色的情况下，后续继续出售旗下地产相关资产以获取资产进而发展高新技术业的可能性很大。

　　据公司2011年年报显示，公司2011年共有113家子公司，主要分布在高新技术、医药和房地产及其相关行业。

　　有地产分析师指出，目前，国内的各地房地产市场已经比较成熟，具有资金密集型特性，以中国宝安目前的情况来看，其没有在全国布局地产业务的实力。而公司的房地产业务优势又主要集中在华南地区，在房地产行业持续低迷的情况下，公司继续收缩其他地区地产业务的可能性很大，因此公司未来或将继续出售旗下赢利不理想的地产公司，以获取资金发展高新技术业。

　　对于公司是否会继续出售旗下资产，中国宝安证券部一位人士对本报记者表示，要根据公司的未来发展需求而定，目前没有这方面的计划。

　　而目前，公司旗下共有12家子公司涉及新材料、石墨制品行业。其中，鸡西市贝特瑞石墨产业园有限公司、萝北贝特瑞矿产资源开发有限公司、鸡西长源矿业有限公司、山西贝特瑞新能源科技有限公司4家公司涉及石墨制品。

　　一位分析师指出，鉴于石墨制品以及新材料未来的发展前景，公司以后肯定会重点投入，而就目前公司的资金情况来看，公司出售股权获得的资金尚难以满足公司对产业结构调整和资金周转的需求。就目前的情况来看，在二级市场增发难以改善的情况下，公司继续出售旗下的资产获取资金，是比较有效的方法。