*ST园城涉矿迷雾 2200万投资撬动12亿市值

　　凌云

　　一连串官司缠身、被迫卖地偿债、主业收入几乎为“零”、濒临退市的*ST园城(600766.SH)却因为三座神秘金矿成为股市耀眼明星。

　　今年2月份以来，*ST园城连续发布公告称，旗下子公司高调进军澳洲意图开采金矿。受到消息刺激，*ST园城股价一路扶摇直上，几近翻倍，公司总市值提升近13亿元！

　　虽然金矿开采“八字还没一撇”，*ST园城参股的涉矿公司却以仅2000余万元的投入撬动了13亿元市值，大股东因股权增值赚了个盆满钵足。

　　与此同时，令人倍感蹊跷的是连续多年亏损的*ST园城还慷慨推出了一份10转3.1的分红计划，公司董事长徐诚惠还在转增实施前夕增持公司80余万股。股票除权前后，*ST园城更是接连利好不断，先是增资金矿公司，之后派勘测队赴澳探矿。

　　而在分析人士眼中，*ST园城所谓的海外“涉矿”疑点重重，连续公告的利好消息更像是在为配合二级市场炒作释放的诱饵。*ST园城海外淘金的背后究竟是“涉矿”还是“设局”？

　　卖地偿债变“空壳”

　　根据2011年年报披露的数据，公司主营业务收入仅为5000余万元。相关资产出让完成后，公司实际上仅是空壳一具。

　　1996年上市的*ST园城前身为烟台发展，公司前身主业繁杂，地产、商业、服装、金融均有所涉足，但经营每况愈下。园城集团2006年前后接手*ST园城，公司正式确立地产为主业，进而对商业、服装等资产进行剥离。

　　与重组后高调进军地产形成鲜明反差的是，大股东给*ST园城注入的多个项目收入差强人意。上市公司为支持项目的后续开发，产生了大量银行借贷，最终项目入不敷出，*ST园城被迫出售旗下房产还债。

　　以“橡树湾项目”为例，*ST园城大举向银行大量借贷对项目进行资金支持，然而项目收益却与预期相去甚远。迫于还贷压力，*ST园城向大股东借款偿还银行贷款。根据今年1月的公告，*ST园城曾向园城集团借款7275万元用于归还下属公司“橡树湾项目”到期银行贷款，截止到2011年12月31日已归还借款人民币2299万元，尚欠借款本金人民币4975万元，仅利息就高达283万元。

　　《中国经营报》记者咨询烟台当地房地产业人士后得到的信息是，橡树湾项目为40年的商业地产项目，项目的销售情况不是很理想。

　　按照与大股东的协议，上述借款到期后，“园城集团同意以公司位于南大街261 号附7 号、面积为5143.72 平方米房产进行抵顶”。湖北众联资产评估有限公司对其价值进行评估，评估报告确定的评估价值为3754.92 万元。公司以上述房产偿还借款不足的部分，由公司继续清偿。

　　前述地产人士告诉记者，南大街位于烟台市旧城区的核心地段，配套设施完善，房价相对较高，著名的世贸项目就坐落在该地段，项目均价超过1.3万元/平方米。按照上市公司与大股东协议的转让评估价，南大街5000余平方米的房屋以房抵债，平均价格仅为7000元/平方米，资产有被低估之嫌！

　　“园城集团对上市公司最大的贡献可能就是保住了壳资源。”一位不愿透露姓名的券商分析师表示，园城集团控股上市公司之前，公司主营业务、财务状况一片混乱，新东家的入驻也没有给上市公司带来多少新鲜血液，反而是把上市公司最为值钱的地产资源低价装进了自己的腰包。

　　截止到目前，*ST园城主营项目基本完成对外实施转让或出售。根据2011年年报披露的数据，公司主营业务收入仅为5000余万元，且均为地产项目贡献。相关资产出让完成后，公司实际上仅是空壳一具。

　　“因为涉嫌与建设银行等银行发生诉讼纠纷，公司目前大部分资产都处于被查封状态。”*ST园城证券办一位人士告诉记者，目前公司主营业务仍然算房地产，但是这些被查封的项目具体全年能带来多少收益现在无法判断。

　　当记者问及是不是可以认为公司业务基本已经没有了，上述人士做出肯定的回答，“也可以这么理解，公司一季报实现盈利，主要还是靠转让资产获得的收益。”

　　董事长“高位追涨”

　　实际上，从*ST园城注资园城黄金以来，真正的现金投入也仅有2200余万元，受到消息刺激，上市公司累计市值增加却高达12亿元。

　　今年以来的涉矿传闻，却让*ST园城这具濒死僵尸股在二级市场出演了一部“木乃伊归来”的大戏。

　　2月6日，*ST园城宣布与烟台3家房企共同出资1000万元设立园城黄金，主营黄金矿产品的开发及销售。*ST园城出资320万元，占32%股权，为第一大股东。后经各股东方一致同意，将园城黄金的注册资本增加到7000万元，*ST园城合计出资2240万元，占公司32%的股权。

　　消息一经传出，*ST园城股价即疯狂飙升，在上证综合指数连创新低的背景下，*ST园城的股价却逆势大涨，甚至逼近了复权后的历史最高点。

　　按照公司披露的信息，园城黄金以1.5亿元人民币购得澳洲三个金矿的采矿权。6月6日，园城矿业的全资子公司AUSTRALIA GOLD MINING PTY LTD和山东省地质矿产勘查开发局第六地质大队签署地质勘查合同书，委托后者在澳大利亚昆士兰州Forsayth地区进行金矿地质普查、详查工作。

　　耐人寻味的是，上述消息的公告日期恰恰是*ST园城实施转增股本的日期。这仅仅是巧合还是另有深意？

　　历史上看，ST、*ST股票实施送转的案例非常罕见，一些公司大比例送股也往往选在业绩回升摘帽之前进行。而*ST园城每股未分配利润为负的2.4元，不具备送股能力，利用历史滚存公积金扩张股本是唯一可能。以往有上市公司在再融资实施前，进行转增股本，以吸引市场关注，而*ST园城的资产质量显然不具备再融资能力。

　　另外，公司董事长徐诚惠在5月底突然出手增持公司股份也让市场更加看不懂。记者遍查公司资料，在徐诚惠掌控*ST园城后，6年中没有过任何增持动作，本次选择在超过11元/股的高价进行增持，越发显得诡异。

　　A股大多数增持案例普遍发生在股价低位，高管为提振市场信心入场增持，类似徐诚惠这样“高位追涨”的却是凤毛麟角。

　　在部分市场人士看来，徐诚惠的增持更像是在为股价上涨“造势”。私募人士王惟告诉记者，80万股增持总值不过千万元，即便是股价上涨20%，也只有100万~200万元的收益，对大股东来说，没有必要为这点收益把自己拖进监管的旋涡。但无论大股东的真实目的如何，增持公告的推出，无疑是在为股价上涨推波助澜。此外增持消息、勘探消息、转增实施三大利好同时抛给市场，巧合的有些离谱。

　　实际上，从*ST园城注资园城黄金以来，真正的现金投入也仅有2200余万元，受到消息刺激，上市公司累计市值增加却高达12亿元。

　　“房地产调控政策短期没有松动可能，*ST园城把全部地产资产脱手之后，壳资源相对较为干净。”王惟告诉记者，在股权快速升值置入黄金项目后，母公司可能利用手中的股权进行抵押融资，即便是进行高位套现，也能获得不菲收益。

　　澳洲金矿迷雾重重

　　对于*ST园城来说，主业目前已经完全被剥离，涉矿成了唯一救命稻草，未来澳洲开矿进程对公司发展至关重要，独立董事不够独立，与上市公司存在关联往来，显然会对重大意向决策产生不利影响。

　　那么园城黄金所投资的澳洲金矿，成色究竟几何？又能给上市公司带来多少收益呢？

　　按照*ST园城公开披露的信息，受项目相关子公司委托，“武汉天地源咨询评估有限公司对三个矿的采矿权进行了评估，并于2012年5月3日出具了评估报告。评估价值为人民币19447.94万元。”

　　记者致电武汉天地源咨询评估有限公司，公司一位人士明确告诉记者，“公司出具的是一份咨询报告，而不是评估报告。”

　　在记者的再三追问下，上述人士透露，武汉天地源绝大部分业务在国内，并没有多少海外矿产的评估经验，给*ST园城出具的报告是在上市公司提供资料的基础上估算得出的数据。

　　同时，武汉天地源承认并没有去澳洲对矿产进行过实地考察。在数据测算上，公司是参照目前国内探矿的通行模式，并没有因为标的是海外矿产，而进行特殊的处理。

　　面对这样一份“草率”出炉的报告，不得不让市场对数据的准确性、真实性产生怀疑。

　　根据公司披露的项目进程，相关公司已经与山东省地质矿产勘查开发局第六大队签署《地质勘查合同书》，即将对三处矿产进行进一步的勘查。

　　记者调查后发现，公司现任独立董事之一周明岭却与勘探队有着千丝万缕的联系。根据*ST园城对周明岭做出的介绍，“周明岭曾任山东地质六队技术员、工程师、主任工程师、勘查处经理，现任山东地质六队院总工程师。”

　　所谓的山东地质六队又与本次负责项目勘查的山东省地质矿产勘查开发局第六大队又有怎样的联系呢？经过多番查证，这两家机构实际上就是同一家单位。

　　“山东省地质矿产勘查开发局第六地质大队、山东省第六地质矿产勘查院，其实就是同一家，不过叫法不同，历史上也有过一次更名。”山东省第六地质矿产勘查院(下称“地质六院”)一位人士向记者证书，同时确认周明岭确系该院总工程师。

　　浙江裕丰律师事务所高级合伙人厉健律师表示，在2012年6月6日矿业公司的全资子公司与地质六院签署《地质勘查合同书》后，周明岭(现任山东地质六院总工程师)的独立性受到质疑，根据《关于上市公司建立独立董事制度的指导意见》相关规定，周明岭显然不宜继续担任园城股份独立董事。

　　厉律师进一步分析，在5月31日召开的十届董事会二次会议上，9名董事一致通过园城股份《关于对下属子公司(即矿业公司)增资1600万元的议案》。6月6日，矿业公司的子公司与地质六院签署《地质勘查合同书》(工作费预算388.30万元，另有奖励方案)。周明岭既是园城股份独立董事，又是山东地质六院总工程师，在上述决策中，周明岭明显违反“独立董事必须具有独立性”之根本原则。

　　在上市公司各项议程中，独立董事应该出具相关意见，以供参考。对于*ST园城来说，主业目前已经完全被剥离，涉矿成了唯一救命稻草，未来澳洲开矿进程对公司发展至关重要，独立董事不够独立，与上市公司存在关联往来，显然会对重大意向决策产生不利影响。

　　此外，对于*ST园城海外涉矿有多大胜算，业内也持怀疑态度。

　　国盛证券研究员谢爱红认为，近年来海外涉矿成为一种热潮，对于一些大型公司来说，主业基本为矿业相关业务，海外买矿是产业链的延续，中金岭南、五矿发展等大型企业对外收购相对成功，而与主业毫不相干，跟风转型的企业则更多是炒作因素在起作用。

　　“探矿成功后，国内方面相关结果要在国土厅进行备案，在国外则要提交给各州政府，经过环保等复杂审批后，矿产才能进入开采阶段。”谢爱红表示，一般矿产资源从勘探到运营生产少的要1年时间，长的则可能数年无法开工。

　　前述天地源相关评估人士则表示，在勘探队具体勘查结果出来前，矿产价值还难以准确计算，有可能增值也有可能减值，“一个钻眼打下去，可能下面实际储量比预测丰富，但也可能什么都没有”。

　　一旦勘测结果不够理想，海外涉矿还能成为*ST园城的救命稻草吗？

　　前述*ST园城证券办人士表示，“澳洲矿产项目目前在勘查阶段，自己了解的也不是很多，前期公司派人在去矿区看过，究竟能够带来多少收益，还要看勘探的结果如何。”