曹中铭：应严惩紫鑫药业造假 A股该与H股接轨

　　曹中铭

　　近日，紫鑫药业因为涉嫌关联交易被推上风口浪尖。至于紫鑫药业事件会如何发展，由于管理层还没有表态，我们不好猜测。只是，由于银广夏、新大地等类似事件不断发生，疯狂的造假行为，已经让很多投资者对A股市场失去了信心。到底该如何整治A股市场？香港证监会对洪良国际的严惩，已经给我们提供了一个范本。

　　在香港主板挂牌的洪良国际，其命运如何，最近不仅牵动着香港投资者的心，也受到内地市场的极大关注。

　　主要生产综合化纤类针织布料，为李宁及安踏、迪卡侬、Kappa、美津浓等运动品牌供应商的洪良国际，于2009年12月24日在香港主板上市。挂牌3个月之后的2010年3月30日，洪良国际被香港证监会突然停牌。香港证监会指控称，洪良国际在2010年12月的招股说明书中存在重大的虚假或误导性数据，投资者可能基于这些数据而认购股份。香港证监会同时表示，假如指控成立，将会把洪良国际上市筹得的资金，归还那些在IPO时认购并仍然持有洪良国际股份的投资者，以及那些在洪良国际上市后曾购入其股份的投资者。

　　在我们日常生活中，如果所购买的商品出现了某些问题，特别是质量方面的问题，商家一般都会进行换货或退货处理，此举当然能更好地维护消费者的利益。香港证监会要求洪良国际“退货”，其实问题出在上市公司方面。毕竟，欺诈发行上市，对于监管日趋成熟的香港市场来说，是绝对不被允许的。

　　从去年3月30日停牌至今，洪良国际变成了一桩悬案。日前来自媒体的消息称，香港证监会曾申请高等法院要求洪良国际将上市集资所得近10亿元归还给投资者，但这一申请在今年8月初被否决。然而，香港证监会并不认同高等法院的否决，并在8月8日宣布，将就此申请上诉。

　　一切为了市场，一切为了投资者。这就是香港证监会对于涉嫌造假欺诈者的态度，也是其对待市场与投资者的态度。仅仅从这一点上，我们应该向香港证监会致敬。

　　回到A股，市场中的 “洪良国际”可谓大有人在。对包装粉饰业绩造假上市的企业，我们的监管层似乎毫无办法来应对。结果是，造假者越来越多，新股次新股业绩“变脸”的速度越来越快，投资者受到的打击越来越大，信心丧失越来越严重，市场诚信越来越遭到践踏。于是乎，A股市场也常常“跻身”全球最“熊”市场的行列。

　　20年来，A股市场在发展，但暴露出的问题也越来越多。如上市公司的退市问题，创业板退市机制迟迟不出台的问题等，为什么这些问题总不能得到有效的解决呢？为什么A股市场的中小投资者总是处于弱势地位？为什么我们的市场总是处于一种亚健康的状态？

　　说到底，还是监管部门是否能够真正重视的问题。保护中小投资者的利益我们喊了许多年，但中小投资者真的得到保护了吗？答案显然是否定的。

　　当前的A股市场，最核心的缺陷在于利益分配机制的严重不公平。像新股“三高”发行、上市公司只顾“圈钱”不图回报、中介机构为了自身利益漠视市场整体利益、内幕交易、操纵股价等，都是其中最典型的表现。市场中有了这些“蛀虫”作怪，再加上监管的缺失与缺位，中小投资者所面临的结局也就可想而知了。

　　曾何几时，与境外成熟市场“接轨”成为一句非常时髦的口号。香港市场在对待洪良国际欺诈上市问题上，其实已经为我们提供了最好的“标本”，就看我们如何去“接轨”了。