点评：强制分红不如分类表决

　　新任证监会主席郭树清希望上市公司增加分红，但假如上市公司因多分红1000亿元，还要再融资1000亿元，即使不考虑再融资过程中的潜规则对中小投资者的损害，仅是红利税就会让市场失血，1000亿元分红要上缴100亿元红利税，然后再融资1000亿元还要让投资者掏1000亿元。所以，如果要求上市公司多分红，应暂时免收红利税。本栏建议，如果引入分类表决机制，将会更加完美。

　　分红到底好不好，还是很难说，以往巴菲特的公司从不分红，绝对是铁公鸡，但投资者照样趋之若鹜。中国的上市公司也一样，一刀切的分红要求，并不一定对投资者的长远利益有好处。

　　本栏以为，目前A股的上市公司分两种，一种属于现金奶牛型，业务扩张并不迅猛，生产经营也比较保守，但却可以每年为股东提供相对稳定的分红，这样的公司往往成为很多追求稳定的投资者的最爱，例如以前的佛山照明、后来的双汇发展，以及目前的全聚德等。

　　遗憾的是，A股中的现金奶牛并不多见，更多的是另一种资金饥渴症患者。例如不断需要增加资本金的商业银行，人家本来就因为没钱而纠结，时不时还得言不由衷地跟投资者说，目前没有再融资计划，结果出尔反尔者不在少数，让他们给股东分红，最后肯定还要唱着“吃了我的给我吐出来”，再融资一定会更加汹涌。

　　其实税收是影响分红的最大阻力，如果管理层规定五年内上市公司现金分红免征所得税，那么很多上市公司大股东或许也会推动现金分红的增加；如果每一次分红都要交税，大股东或许更加倾向于占用上市公司款项。

　　中国A股，是一个特别有发展潜力的市场，很多上市公司也更加愿意将盈利进行再投资，对于深度套牢的投资者，与其每股分红1元钱，还不如每10股送10股红股，这样看起来股价能够更便宜一点，解套也会更早一点。

　　上市公司分红比例，并不一定要有一个一刀切的指标，假如每一次利润分配方案都能够由中小投资者进行分类表决，由持股1万股以下的投资者参与投票，超过1万股即回避表决，这样得出的分配方案，应该是比较符合中小投资者意愿的。

　　其实，投资者并不是简单地希望上市公司多分红，而是希望上市公司的分配政策能够保护中小投资者的利益，假如管理层真的规定最低分红比例，很多投资者要么无辜多交10%税款，要么就逼迫上市公司放弃新的投资项目，这未必是一件好事。