激辩：股票红利税该不该取消

　　每当股市熊途漫漫，不见光明之时，市场上都会传来取消股票红利税的强烈呼声，2005年、2008年皆如此。如今，取消红利税的呼声再起，但却面临着诸多争议。

　　文 本刊记者/邢 力

　　对于股民来说，红利税从来都不是个陌生的名词。因为每当他们手上的股票现金分红时，都会被拿走10%(2005年之前是20%)作为红利税。近年来，税收问题越来越为民众所关注，而十七大报告又提出要“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，因此近年来，减免甚至取消红利税的呼声不绝于耳，几乎每年全国“两会”上都有取消红利税的相关提案和建议。尤其是在2005年和2008年的两次大熊市中，这一问题都引起了舆论的广泛讨论和有关方面的高度关注。

　　结果2005年那次，财政部和国税总局将散户持股所得现金分红的红利税由20%降到10%；2008年那次，也传出过证监会相关负责人表示正和相关部门沟通取消红利税的新闻，可惜后来没有了下文。如今上证指数更是在2300点一线节节败退，溃不成军，而证监会主席郭树清更是将新官上任的“头把火”“烧”向了上市公司分红太少的顽疾，此时取消红利税的呼声再起也就不奇怪了。

　　那么取消红利税究竟有什么好处？为什么又有人反对取消红利税呢？

　　支持理由1：树立正确投资理念

　　取消红利税最大的一个好处莫过于鼓励上市公司分红，矫正投资者的投资心态，从热衷投机炒作，转变为长期投资和价值投资，进而促使股市整体良性发展。

　　事实上，多年以来，监管层一直号召股民对股票进行长期投资，同时倡导上市公司多分配现金红利，回报股东，使得投资者与上市公司“双赢”。然而对股票红利进行征税的做法却与监管层的这一导向相悖。

　　因为分红其实是把一部分股东权益转化成了政府税收，结果现金分红越多，上缴的红利税越多，投资者的损失也就越多。在征收红利税的情况下，如果不分红，投资者什么也得不到；分红越多，投资者的净损失也越多。

　　举例来说，有投资者持有1万股A股票，A股票今年每10股派现金1元，但在除息日当天，这些分红要从股价中扣除。也就是说，在除息日，这位投资者的股票市值会减少1000元，而拿到手的现金分红却只有900元。一来一去，损失了100元。这100元，正是因为现金分红缴了税。

　　由此可见，哪怕即将分红的股票，买进后股价不涨不跌，投资者也要出现亏损。在收红利税的情况下，分红不仅不能带给股民好处，反而会出现净损失。结果导致投资者并不喜欢买那些经常分红的股票，反而喜欢高抛低吸通过差价赚钱，乃至于股票即将分红(除权除息)也容易成为市场炒作的好题材。

　　在新一届证监会的新政中，将“强化分红”放在了重点位置，然而若在红利税不取消的同时强行提高分红比例，结果将非但无法保护投资者利益，反而会进一步损害投资者利益。

　　正是由于高分红对投资者缺乏足够的吸引力，这在一定程度上也抑制了上市公司分红的积极性，导致A股市场股息率长期过低，而这又使得投资者在投资股票时更加不在意分红问题，从而形成恶性循环。统计显示，2010年度我国股市整体股息率水平仅为0.55%，沪深300指数的股息率为1.06%。A股市场2000多家上市公司中，只有11家公司的股息率超过一年期定期存款。

　　所以中国政法大学教授刘纪鹏认为，虽然股票红利税只有10%，即使全部取消，对提高股息率的影响也非常有限，然而这一税收政策的改变却释放了一个积极的信号，有利于鼓励上市公司增加分红，同时也有利于引导个人投资者参与到长期投资中去，树立价值投资理念。

　　支持理由2：有利股市整体繁荣

　　由此导致的另一个良性结果是，在股市持续下跌、股票估值大幅下调之际，投资者对上市公司的最后的信心便落到了股息率上。如果手上的股票每年分红金额能够高于存银行的利息，那就会在相当程度上抑制投资者恐慌性抛盘——与其在低位忍痛割肉，不如安心做股东，就当存银行了——进而抑制股票的非理性下跌。如此一来，从微观上讲，减少了投资者的损失；从宏观上讲，也有利于股市的整体稳定和繁荣。

　　站在更高的角度看，证券市场的稳定和繁荣也会促使更多的个人投资者进入证券市场，从而扩大了上市公司的资金来源，上市公司得以获得资金扩大再生产，进而对就业和社会经济增长都起到了积极作用。从这个角度看，取消红利税对证券市场和国民经济更有着不可替代的重要意义。

　　支持理由3：个人机构税负不均

　　此外，由于红利税属于个人所得税，因此需要缴纳红利税的都是个人投资者，同样是流通股股东的机构投资者则成了特殊的免缴群体。同样获得现金分红，税收对不同投资者却不能一视同仁，导致税负不均，而且利益受损的还是在证券市场中常常处于弱势地位、特别需要保护的中小投资者，这显然是不公平的，也是对中小投资者投资热情的极大伤害。而中小投资者的“受伤”最终也会让股市受伤。

　　事实上，从国际市场看，各国(地区)大多对证券市场实行较低的税负政策，或干脆取消。比如我国香港市场现金红利和股票红利均免交红利税；新加坡市场现金红利税税率仅为5%，相比之下，我国红利税税率的确是偏高了。

　　支持理由4：重复征税不合法理

　　除了在现实中存在种种弊病外，征收红利税在法理上也存在瑕疵。

　　中国证券业协会副会长、天相投资顾问有限公司董事长林义相接受采访时表示，目前上市公司现金分红来源于公司的税后利润，而投资者在收到分红后还需要再按10%的税率缴纳个人所得税，结果造成重复征税。

　　也有人会担心，如果取消红利税，是否会对政府财政收入产生重大影响？

　　财政部公布的最新数据显示，前10个月的全国财政收入已超过去年全年8.3万亿元的水平，专家预计，今年全国财政收入将超过10万亿元。而2010年所有A股公司总计现金分红约5000亿元，其中分给个人投资者的只有1500亿元左右，10%红利税只有150亿元左右。由此可见，即使失去红利税的收入，对国家的财政收支也不会有太大影响。

　　反对理由1：大股东反成大赢家

　　尽管征收红利税存在诸多问题，但取消红利税也不是件容易的事。林义相指出，2010年度所有A股公司累计分红中，70%以上分给了“大小非”、公司高管等大股东，分到散户头上的不到30%。另有媒体测算，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元，但个人投资者所分享的红利最高不过0.54万亿元，现金分红总额占融资总额的比率不足13%。

　　可见，如果取消红利税，那些手上持有股票多、持有成本低的公司高管和个人“小非”将会获得远比普通个人投资者大得多的好处，这与取消红利税的初衷，即增加中小投资者的现金回报有所偏差，从而形成税收的逆调节作用。

　　反对理由2：唯红利免税太不公

　　另一个反对取消红利税的重要理由是，如今工资薪金所得的个人所得税最高累进税率为45%，而红利税的实际税率仅为10%，按照今年9月1日起实施的新标准，这一税率仅相当于工资收入在5000~8000元的中等工薪阶层的征税标准，可见资本所得本就已经比劳动所得征税少。

　　因此燕京华侨大学校长华生认为，如果取消红利税，就成了投资红利不征税，劳动所得要交重税。而在现实生活中，越是富裕的人，投资所得占家庭总收入的比重越高，越是贫穷的人，则劳动所得占家庭总收入的比重越高。两相比较，取消红利税等于是在“劫贫济富”，属于逆向调节。如果取消红利税，在税负公平问题上，反而会引起更大的争议。

　　反对理由3：取消存在立法障碍

　　尽管征收红利税有重复征税、不合法理的嫌疑，但若要马上取消红利税，在立法上也不是件容易的事。有法律专家指出，个人投资者的股息红利所得征税，是我国《个人所得税法》规定的，其设立和取消，必须经过相应的立法程序，由全国人大讨论通过方能有效，而这一立法修改程序需要一定的时间。目前有关部门只能提出应纳税额暂减、免征收的政策，而无法完全取消这一税项。此外，法律规定的各类个人所得中，如果仅仅就股息红利所得减免税，从税理上也存在障碍。

　　相关链接 什么是红利税

　　红利所得税属于“个人所得税”范畴。根据《个人所得税法》的有关条款，个人因持有中国的债券、股票、股权而从中国境内公司、企业或其他经济组织取得的利息、股息、红利所得，需按20%的比例缴纳个人所得税。

　　2005年6月13日，配合当时的股权分置改革，财政部、国家税务总局发布《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》，规定对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减为按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。即自2005年6月13日起，现金红利暂减为按所得的50%计征20%个税。而对于所送红股，则依然按20%税率缴纳个税，以派发红股的股票票面金额为收入额计征。以资本公积金转增的股本，则不征个税。