十年轮回看A股 市场再度走到十字路口

　　2291.54！12月12日，上证指数击穿2300点，停顿在一个重要的发展“节点”。13日，沪指最低探至2245.87点，最终收于2248.59点。至此，沪指已创出32个月新低，其中12日成交额低至365.2亿元，创出35个月以来新低。

　　10年前的2001年6月14日，沪指曾触及当年度最高点2245点，之后几年震荡下行，2005年6月6日触及近10年的最低点998点。2007年10月16日，上摸至10年来的最高点6124点，之后几年再度震荡下行(期间偶有阶段反弹)。至2011年12月12日，重回2300点以下，依稀回到10年前。10年时间，A股市场接近“零涨幅”。

　　由于2300点是市场普遍认为的“政策底”，此次被击穿，市场再度走到十字路口，恐慌情绪也在加速蔓延。

　　10年重回“原点”，预示着A股进入熊市后期，还是筑底反弹重回牛市的开始？答案见仁见智。而10年“轮回”之际，回望来路，A股市场经历了怎样的成长？又遭遇了哪些政策洗礼？10年前上市的企业(以鲁股为例)，其发展脉络能带来何种思索？

　　浮沉十年 沪指“轮回”

　　经济导报记者 邵好

　　股市又一次回到了“原点”。13日，上证指数收于2248.59点，与10年前的2245.44点相比，已近重合。

　　“12日，‘跌跌’不休的上证指数终于失守2300点的重要整数关，13日又创下了自2009年3月以来的新低；同时，两市成交量亦创新低。眼下没有什么物品不涨价，但股票是个例外。”13日，齐鲁证券分析师刘保民对经济导报记者分析说，此次破位下跌是包括政策放松预期落空在内的多项利空的合力所造成的，短期内回稳有难度。

　　一切都已改变

　　相似的点位，一次是狂欢，一次是颓败。

　　回眸望，沪指在10年间走了一个轮回，但是，除了指数，一切都已改变。

　　数据显示，2001年末，沪市A股总市值为2.69万亿元，流通市值为7726.06亿元。而在10年后，沪市A股总市值(截至12月12日)达到了15.31万亿元，比2001年膨胀了近6倍，流通市值则达到了12.63万亿元，膨胀幅度超过1600%。

　　市值上去了，指数却没动，缩减的只有平均市盈率。2001年末的平均市盈率为37.59倍，而最新的数据显示，沪市A股的平均市盈率仅为13.94倍，约为10年前平均市盈率的1/3。

　　面对如此尴尬的局面，“久经考验”的股民已经学着用“阿Q精神”自我安慰了：“10年中没涨价的东西只有两种，一是彩票，2001年2元一张，2011年一张2元；二是股票，2001年不到2245点，2011年2248点。”

　　刘保民说，股指的破位下行，主要缘于“保持政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。对此，市场普遍解读为明年的宏观调控将以“稳”字当头，基本上排除了货币政策大幅宽松的可能性，令市场的预期落空。“此外，宏观基本面走势不容乐观、外围环境的恶化、市场情绪的极端低落以及供求关系的失衡等一系列因素，‘合力’造成近一段时间以来市场阴跌不止。”

　　曲折的大戏

　　这10年，单从指数这一点来看，用一部“曲折的大戏”来形容，绝不为过。

　　在经历了短暂狂欢之后，沪指从2001年2245的高点一泻千里，“大熊市”就此打开，期间几度波折，几度徘徊，在经历了4年多的跌跌撞撞之后，终于在1000点关口之下找到了“止跌良方”。998点，也成为了老股民心中的一块伤痛。

　　伴随着中国经济的恢复，资本市场终于迎来了本世纪前10年最有力的一波上涨行情：2000点、3000点、5000点……经历了两年多的连续上攻，中国股市终于达到了从未有过的高度。

　　当5000点已经踩在脚下之时，疯狂的市场发出了最歇斯底里的呼喊：“北京奥运会开幕，沪指将突破1万点大关。”无数股民揣着身家性命，义无反顾地投入资本市场。但就在这时，“潘多拉盒子”已经悄悄打开了缝隙。

　　“北京奥运会如期到来，1万点却离我们越来越远。”沪指在“挣扎无果”之后，再次掉入了深渊，只是这次的下落速度令人咋舌。从6124.04到1664.93，沪指只用了1年零12天，就完成了近4500点的下跌之旅。中国股民数十年积累起来的万亿财富，瞬间灰飞烟灭。

　　现在，距离1664.93的低点也已经过去了3年。在这3年中，中国股市也一度带给人们希望，但是，重振“牛市”的大旗始终没有重新招展。在经济形势低迷的巨大压力下，沪指终于低下了头，重新触摸2200这条曾经的痕迹。

　　扩容之过？

　　曾几何时，股市是普通百姓致富的一个梦想，但是在经历了损失与磨难之后，中国股民已经不敢奢谈股票了。“珍爱生命，远离股市”已成为这个时代所独有的符号。

　　“沪指‘十年轮回’，资本市场非常规扩容是重要因素之一。”刘保民分析说。

　　巨灵数据显示，截至2001年12月31日，A股共有1073家公司上市；而到2011年12月31日，A股上市公司将会超过2300家。10年间，A股上市公司数量增长114%。

　　不仅是公司总量迅速扩大，公司上会速度也在不断提升。2001年，一年时间公司IPO不超过63家；2011年，一年时间新上市公司可能超250家，平均每个交易日就有一只新股上市。

　　“股市就是一个资金池，当IPO大门开得过大时，资金也就从市场中流出了。况且，目前经济难言繁荣，市场信心有待树立，股指下跌也是意料之中的事情。”刘保民说。

　　“不过，可以看到的是，中国资本市场正在一步步地走向正轨。”刘保民说，“打击内幕交易，健全发行机制，这些措施短期内可能难见成效，但是从长远来看，根植全球最具活力经济体的中国股市必将逐步完善。”