2012猜想：外围动荡仍频 股市期待亮色

　　“黑天鹅”四处飞舞的2011年，宏观经济及金融政策均未对A股市场带来有力的正面刺激，2012年，这种不利局面能否实现反转？目前看来，虽然经济下滑的趋势已经毋庸置疑，但在此过程当中也不乏亮色，比如通胀压力明显缓和，货币政策过紧的局面也有望得到改观。但不确定性也依然不可忽视，欧债危机仍在发酵，长期以来拉动中国经济的外需，短期内难以有效复苏，在此背景下，内需的启动以及投资的结构性提速，无疑值得投资者期待。

　　货币政策目标：“不饿，不饱”

　　兴业证券认为，货币政策的目标是经济“不饿死”，但绝对不是“吃饱”。随着通胀整体水平下降，经济下滑，实体经济对资金的消耗也将减少，因此信贷目标不会制定得非常高。在通胀下行，加息难度较大的时候，直接融资能够有效发挥市场对资金流向的调节作用，因此明年债市融资规模有望扩大。但货币政策至少上半年难以大松：“因为地产本身的金融属性，意味着如果政府短期内(至少2012年中之前)大幅放松货币政策，将导致地产的报复性反弹。经济下滑当然值得重视，但地产价格报复性反弹后引发的民生问题也是政府不得不考虑的。因此，一个合理的政策选项是货币政策转向中性，按照8万亿左右的信贷、以及14%左右的M2目标去执行的概率较大。” 　2011年，CPI大幅上行，一直是股市投资者最不想面对，而又不得不面对的一个持续性利空。展望2012，这种持续不利的局面或将得到明显改观，据记者统计，业界分析师普遍认为，2012年CPI增幅将显著低于2011年，但全年的数值也不会太低，大致在3%-4%之间。

　　欧债危机继续发酵

　　欧债危机迟迟拿不出一个实质性的着眼于长期的解决方案，这无疑增加了2012年宏观经济层面的不确定性。

　　在银河证券宏观研究部首席经济学家潘向东看来，未来1-2年，全球经济还很难出现确定性的增长，“非常态的经济增长范式仍将延续”。瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬认为，欧债危机已经蔓延至整个南欧地区，危机的性质已经由个别国家的流动性危机升级到了信用危机和国家债务危机。尽管欧洲领导人开始重视系统性风险，但目前看来相关的处理手法还是偏于保守。

　　国内公募界资深基金经理对记者表示，预计2012年欧债危机仍将频繁地、阶段性地恶化与好转，这无疑会成为影响中国经济及金融市场的关键因素。

　　外需疲软投资、消费唱主角

　　从经济增长的动力来看，2012年似乎暂时没有太大的亮点。银河证券潘向东认为，2012年的中国经济，在很大程度上依然要看投资的“脸色”。“改革开放三十年来的历史经验表明，中国经济的波动主要是由于投资波动所引致，固定投资增速在很大程度上影响GDP增长率的高低。”潘向东说。他同时指出，受国际需求放缓等因素的制约，2011年以来，我国进出口贸易增速呈现高位回落态势，由于欧债危机的阴霾并没有散去，全球经济要想重新步入新的一轮经济增长，目前来看，路途依然遥远。

　　但对于内需，潘向东也持相对谨慎的态度。他表示，对于发展中经济体，如果缺乏较大的体制上的变化，要想通过消费来稳定经济增长，难度较大。“由于房地产调控依然在延续，重新刺激汽车消费也困难重重，因此，未来寄希望于消费担当起经济增长‘自动稳定器’的重任，可能只是一厢情愿。”

　　2012年股市猜想

　　猜想一：存量发行突破

　　分析认为，推出IPO存量发行，对解决目前新股发行“三高”症状以及上市公司高管集体辞职等怪状，具有重大意义。IPO存量发行改革在2012突破机率很高。

　　猜想二：市场回归“蓝筹行情”

　　分析人士指出，强制分红政策出台后，那些估值低、盈利稳定又具有分红优势的蓝筹股，无异更容易受到这部分资金的青睐。这样一来，将会促使A股市场回归“蓝筹行情”。

　　猜想三：新三板扩容成行

　　2011年“两会”前，一则新三板扩容方案将在“两会”后公布的消息让市场翘首以待。但时至今日，新三板扩容始终未见成行。虽然如此，但目前种种迹象表明，新三板扩容正渐行渐近。据有关人士透露，扩容方案和相关的配套政策已经基本制定完毕。“扩容方案中包括了放行个人投资者参与新三板市场投资，以及引入做市商制度。”

　　猜想四：国际板推出

　　“国际板”的消息频现“预热”。有关方面一再表示，目前各方面都在加快国际板的准备进程，并将在适当的时候推出。

　　猜想五：解决B股市场去向问题

　　国际板可能在2012年推出，或许会给B股问题带来解决可能。

　　猜想六：创业板现首例退市公司

　　11月18日，证监会有关负责人公开表示，改进和完善证券市场退市制度将率先在创业板探索试行。28日，深交所《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》发布。从相关公司业绩下降的速度来看，2012年很大可能会出现首家创业板退市公司。