华泰证券：商贸零售行业分化成必然

　　华泰证券分析师耿邦昊9月6日发布商贸零售行业研究报告，认为零售板块行业分化愈发明显，前几年致力于扩张、品牌提升或业态升级的公司继续报出较好业绩（中报增速普遍在30%以上），而单体或规模较小的区域连锁承压明显（中报业绩增速基本低于20%），因此判断强者恒强、行业分化将是未来行业必然趋势，给予维持该行业“增持”的投资评级。

　　报告认为，行业竞争明显加剧，公司以重资产化的方式加速扩张，一方面导致行业净资产收益率下滑，估值中枢下降；另一方面促使公司分化，强者恒强格局形成。应对竞争加剧和成本上升，未来能够胜出的企业，其战略领先的重要意义大幅增加，此外极强的经营能力和资本运作质量也是必须要素。

　　报告重点推荐四大天王“王府井、大商股份、重庆百货、苏宁电器”，三四线区域龙头如文峰股份、合肥百货、步步高、成商集团、鄂武商A等，以及制度红利释放加快的公司如