38只大盘股第一大股东持股不足20%

　　证券时报记者 木鱼 刘明

　　在格力电器股东大会上，机构提名的董事高票当选引发了业内对上市公司特别是大公司治理结构的关注。据今年一季报的统计结果显示，沪深300成分股中有38只大盘股的第一大股东持股不足20%；在全部A股中，此类公司总数则高达361家；算上第一大股东相关方持有的情况，也有超过200家上市公司的大股东持股不足20%。

　　多为早期上市股票

　　在38只第一大股东持股不足20%的大盘股中，有24只的上市时间超过10年，占比超过63%。

　　据悉，在这些上市公司中，1995年及以前上市的就达到了10家，包括1991年上市的万科和中国宝安，1992年上市的南玻和豫园商城，1993年上市的大众公用、福耀玻璃和大商股份，1994年和1995年上市的鹏博士和亚泰集团，以及借壳上海市农垦农工商综合商社的海通证券。

　　伊利股份、东软集团、湖北宜化、辽宁成大、格力电器、特变电工等10家企业在1996年至1998年上市，并且迅速成长起来，已经成为各自行业的领军企业。此外，中联重科、民生银行、金地集团和招商银行4只大盘股在2000年至2002年上市，上市时间超过10年，第一大股东的持股比例也比较低。

　　为何早期上市的公司股权更加分散？事实上，在上市初期这些公司第一大股东大都拥有很大的话语权，持股比例甚至超过50%，但后来经历了国有股改制和转让、再融资、上市公司股权分置改革、大股东减持，有的还经过了员工股权激励、H股发行稀释股权等，这些资本市场的运作逐渐降低了大股东的持股比例，上市时间越长的公司，所经历的资本市场运作的可能性也就越大。

　　除了格力电器，在上市10年以上的大盘股中，大商股份也是典型的案例。

　　大商股份上市初期实际控制人大连市国有资产管理局持有44.25%的股权，尽管没有绝对控股，但加上大连信托等方面的持股，共计持股接近48%。股权分置改革之前，大商国际和大连国资委合计持股达到了37.25%，仍有比较大的控制力，股改后只持有23.8%，持股比例下降明显。到了股份流通后，两大股东又进行了多次减持。最新的数据则显示，大商国际和大连国资委分别持有大商股份8.8%和8.54%的股权，合计为17.34%。

　　此外，还有一批老股票在上市的时候股权就比较分散，例如万科、中国宝安、南玻和豫园商城，在20年前刚上市的时候第一大股东持有比例就比较低，经历了股改和再融资之后，第一大股东持股占比更低。

　　不过，也有少部分原本股权非常分散的大盘股，近几年第一大股东持股占比显著提高，以深发展为代表，中国平安通过买入新桥投资的股权、增发、二级市场增持等方面的资本运作，改变了深发展的股权结构，中国平安实际控制了深发展50%以上的股权。

　　实际控制能力各异

　　尽管都是第一大股东持股比例不足20%，但股东的实际控制能力各异，有的通过国资系统的多个股东联合，有的通过家族成员联合，有的联手慈善基金会，因此，第一大股东对上市公司的实际控制能力并不能只看直接持有的比例。

　　在上述38只大盘股中，家族成员联合成为实际控制人的公司是浙江龙盛，尽管第一大股东阮水龙仅持股13.27%，但前4大股东皆为一个家族的个人股东，合计持有31.4%的股权，对上市公司的控制能力并不弱。在近几年新上市的一些企业中，类似的情况并不鲜见。

　　福耀玻璃的第一大股东三益发展有限公司虽然只持有19.5%的股权，但是加上河仁慈善基金会的持股，两大股东持股比例接近35%；亚盛集团的前两大股东都是甘肃省国资系统的企业，合计持有接近30%的股权。此外，股权比较分散的招商银行，招商局系统旗下企业合计持有的比例也并不低，超过了20%。

　　业内专家分析，在上述38只大盘股中，大多数是以包括基金、保险、QFII等在内公众持股为主，大股东特别是第一大股东的持股比例较低，相关机构投资者可以推举董事，代表机构投资者和公众参与上市公司的治理。