证券时报网7月4日机构视点汇总

　　证券时报网（www.stcn.com）07月04日讯

　　证券时报网7月4日机构视点汇总：

　　兴业证券：7月存在反弹机会

　　兴业证券策略研究团队最新发布的A股市场2012年下半年投资策略认为，当前市场虽然处于熊市的后期，但是，随着积累的积极因素逐步发酵，反弹时机不容轻视。7月存在反弹机会。

　　兴业证券指出，下半年的反弹时机不容轻视。从国内经济看，“稳增长”政策的累积效应开始起效，经济有望阶段性企稳。从已经公布的数据看，5月经济数据扭转了4月加速下滑的趋势。信贷超预期增长，中长期贷款占比回升均是对“看空”逻辑的最好反驳。从中观层面看，粗钢、水泥、发电量、汽车销量均低位企稳或回升。房地产销售持续回暖降低投资失速风险。上市公司业绩增速有望企稳回升，非金融上市公司有望从“成本压力改善，需求下降”向“成本压力改善，需求企稳”阶段发展。三、四季度，随着经济阶段性企稳，收入增速有望止住下滑趋势。流动性方面，报告指出，6月下旬开始受“季节效应”影响的资金紧张状况已经缓解，随着7月份的降息或降准，流动性进一步改善。

　　策略指出，近期，投资者对中国的长期问题的悲观情绪，随着股市的下跌而越发偏激。但现实是，积极因素正逐步发酵，特别是，稳经济和改革的力量在增加。因此，当前市场至少具备了“纠偏性”反弹动能。兴业证券指出，今年以来，改革力度之大超过了过去10年。特别是在对待非公经济方面，出台了一系列的鼓励措施，随着打破垄断，提升经济部门的效率增加总供给，投资者不妨多一点信心，中国经济快速成长仍然可以持续。

　　东方证券：把握20%“吃饭行情”

　　东方证券最新出炉的2012年下半年策略报告指出，全年A股走势整体呈“上下上”的“N”字形态。经历了前两季度全球经济联合救援和衰退的痛楚之后，当前国内重点在于实现经济软着陆。由于预期三季度经济的核心主题为“中国再脱钩的努力”，经济和政治都有望迎来新的周期，因此，A股可望出现15%到20%左右的“吃饭行情”。

　　在基本面变化相对迟缓的情况下，东方证券首席策略分析师邵宇认为，A股市场四类资本的博弈所透视出的资产配置需求是研究市场流动性的最佳视角，也更能反映短期市场波动。对于广义套息资本而言，日本以及包括中国在内的新兴市场国家都有推出流动性宽松政策的可能。国内资本中，产业资本正在震荡等待，减持有所减少，主流机构资本随着政策的进一步放开有望补血，散户资本情绪尽管低迷但未来有望回升。

　　报告对当前的经济形势作出了深入分析，认为基本面或临“行到水穷处，坐看云起时”。报告指出，市场方面，企业盈利有可能继续下滑，但未来估值的提升空间来自于政策效果的逐渐发酵，尤其是在进入降息周期后，流动性的持续改善将是大概率事件，即当前恰好处于流动性改善而盈利继续下滑的第四象限，未来市场估值水平有可能得到提升，并带动股指上扬。预计上证指数波动的核心区间为2100点到2650点。

　　报告建议，配置上紧跟主题投资，中期看好中档大众消费、医药和科技类，同时在一季度和三季度波段操作周期品。三季度配置建议增加组合弹性，最高弹性部分来自流动性释放引导的有色、煤炭和券商；相对弹性部分来自地产上游机械、建材等周期品，以及汽车、家电等受益于地产回暖的下游消费。主题投资关注新疆、山东区域，以及深度城市化中的铁路重载、智慧城市等。

　　中信证券：改革成市场上行动力

　　中信证券研究部最新发布的A股市场2012年下半年投资策略认为，经济差不等于股市差，中长期改革预期下中国股市将呈现震荡上行的走势，存在结构性机会。今年十八大、明年3月份“两会”之后，以“收入分配结构调整”和“扩大竞争，放松管制，提升效率”为核心的中长期改革的实质性措施会加速推进，对企业盈利与经济绝对增速的相关性、结构分布都会产生积极影响。

　　报告指出，历史上股市走势与经济背离的情况并不鲜见。在考察了上世纪80年代的美国股市及90年代的国内A股市场后，中信证券研究部认为，两个市场均呈现了经济趋势下行、而股市趋势上行的特征。究其背后的原因，离不开如下四个关键词：即中长期经济改革推动结构转型、技术革新突破能源瓶颈致大幅拉低成本、流动性宽裕致利率水平持续走低，以及估值水平处于历史底部。

　　为此，分析当前情况可以看到，尽管经济增速下台阶，但是改革转型提升效率及能源价格大幅走低，使得企业盈利并没有随之呈现趋势性下行；盈利的行业结构发生显著变化，同时伴随着流动性宽裕和利率下行，以及投资者对中长期经济预期转好带动风险偏好提升，股市总体呈现震荡上行的走势，结构性机会明显。

　　不过，中信证券也指出下半年股市投资可能遇到两大风险因素。一是美国年底“财政悬崖”问题及四季度欧债问题的反复。二是新股发行扩容、限售股减持的压力明显增大，以及可能面临的新三板市场分流资金的考验。

　　平安证券：三季度前高后低

　　近日平安证券研究所发布了2012年下半年A股投资策略报告。平安证券认为，经济已经逼近短期底部，政策继续温和放松；下半年市场很难单边演绎，指数大概率在资金底和盈利顶间波动，上证指数核心波动区间在2000点到2400点。

　　经济面上，报告认为经济增长逼近短期底部，中期转型压力开始强化。通胀开始进入蜜月期，但潜伏着反弹风险。政策有望继续温和放松，存量挪移为主。资金面上将维持相对宽松，改善动能减弱。从外围市场看，欧债冲击未完，资金仍将避险。市场对基本面的关注视角将逐步从短周期转向长周期。

　　市场走势上，考虑“基本面向下，流动性向上”约束，报告认为下半年市场很难单边演绎，指数大概率在资金底和盈利顶间波动，上证指数的核心波动区间在2000点到2400点〖虑估值的长期转型困扰和成长领域的结构性高估，下半年市场行情可能趋于平淡。

　　行情节奏上，在通胀蜜月期、经济短期底、资金季节性改善等诸多正面因素共振下，平安证券相对看好7月到8月的短线反弹。但考虑到全球经济重构、传统行业去产能、通胀刚性强化等长周期因素困扰，下半年市场反弹空间相对有限。报告维持三季度前高后低，全年A股“倒U”形演绎的判断。

　　申银万国：量能不足制约反弹

　　申银万国证券研究所7月4日发布策略研报指出，周二股指冲高回落，多数个股上涨，局部热点活跃。上证指数在2200点附近企稳，但上行仍受到量能制约。

　　研报认为，临近经济数据公布和中报披露，市场观望氛围较浓。申万宏观认为“稳增长力度不断加大”，“二季度经济探底、三季度经济企稳、四季度经济回升”，即未来6个月市场运行的宏观背景是政策向上和经济向上。季末因素带来的资金面紧张往往对短期行情构成不利影响，本周情况有所缓解。在降息和降准周期中，流动性通常会越来越好，市场资金成本阶段性下行是大势所趋。

　　申银万国表示，量能不足仍是主要制约。最近两周沪市量能屡屡不及深市，市场人气低迷、交投清淡、观望氛围浓厚是行情运行的主要制约。周二上证指数和深证成指分别受制于10日均线和20日均线，目前中短期均线系统仍呈空头排列，上档陆续有2242点和2276点颈线位压制，2300点阻力较大。