海螺水泥欲发公司债筹资60亿再玩“借鸡生蛋”资本游戏？

　　■本报记者 谢 岚

　　昨日晚间，海螺水泥发布最新公告称，公司董事会已通过了拟在中国境内发行票面本金总额不超过60亿元人民币的公司债券的议案。

　　而值得关注的是，海螺水泥在不久之前发布的另一份公告称，公司及全资子公司参与了另一家上市公司青松建化的非公开发行股票的认购，以每股13.53元的价格合计认购了约1.378亿股，总耗资达18.64亿元。

　　而这资金的一前一后一进一出，不免令市场猜测，海螺水泥是否又准备玩一出“借鸡生蛋”的资本游戏？

　　海螺水泥缺钱吗？

　　对于筹集资金用途，海螺水泥在昨晚的公告中表示，将用于补充公司流动资金和调整债务结构。

　　问题是，海螺水泥真的缺钱吗？资料显示，自2008年以来，海螺水泥分别以股票增发、债券发行、向母公司借款等方式融资超过200亿元。2008年5月，平安证券帮助海螺水泥增发2亿股，发行价格57.38元/股；2011年3月底，海螺水泥向海螺集团借款20亿元，海螺集团以发行银行间中期票据方式募集了该项资金；2011年6月14日，海螺水泥再度公告95亿元天量债券上市。

　　而从公司2012年一季报来看，公司帐面上趴着高达67.48亿元的货币资金，另还有35.73亿元可供出售金融资产等；同时，今年一季度，公司的经营现金流量净额也高达16.3亿元。此外，公司日前还公告表示，已全部收回此前用于购买理财产品的40亿元，并获得了1.55亿元的净收益。

　　再玩“借鸡生蛋”游戏？

　　这不免令市场想到去年几乎同一时期海螺水泥的类似动作：2011年6月14日，海螺水泥曾公告95亿元公司债券上市。而随后的一天，海螺水泥的另一份公告表示，公司投资40亿元用于理财，分别购买了3款不同的理财产品。左手借上市公司的优势低成本融资，右手为高回报买理财产品，海螺水泥因此也被市场称为玩“借鸡生蛋”的游戏。

　　而在此次启动新的公司债发行前，海螺水泥似乎也刚开辟一条新“钱途”：参与其他上市公司定向增发。6月25日，海螺水泥公告称，截至6月19日，公司及全资子公司安徽海螺合计认购青松建化1.38亿股增发股份，占青松建化总股本的19.99％，合计耗资超过18亿元。不过，海螺水泥方面表示，此次定增是为了与青松建化在水泥主业新项目投资、项目工程建设和管理、收购兼并、水泥市场整合等方面展开合作，以推进新疆地区水泥产业结构调整。

　　显然，若此次再顺利募资60亿元，海螺水泥手上现金将更为宽裕，因此也更令市场好奇，这些巨额资金的未来去向。

　　值得关注的是，日前有媒体质疑，海螺水泥40亿元理财的投资收益仅1.55亿元，整体年化收益率不到3.9%，只略高于近期降息前的一年期定期存款收益率，却低于公司去年发债募资的成本，明赚实亏。

　　不仅如此，海螺水泥刚刚购入的青松建化股份目前在帐面上出现大额浮亏。7月4日，青松建化以12.11元收盘，相较此前的定增价13.53元下滑1.42元。按此计算，认购1.378亿股的海螺水泥账面已然浮亏近2亿元。