海通证券：降息利好实体经济 机械和铁路设备受益大

　　证券时报网（www.stcn.com）07月06日讯

　　从2012年6月8日央行本轮首次降息后不到1个月，央行自7月6日起二度不对称降息，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。此次降息也是自2011年底央行连续三次下调存款准备金率后，第二次启动降息工具。

　　海通证券表示，以上措施张显国家通过放松货币政策并挤压银行利润保障经济“稳增长”，但希望避免可能带来的房地产涨价导致的通货膨胀意图。海通证券认为本次降息同时兼顾了“稳增长”和“促转型”，贷款利率下降0.31个百分点直接有利于刺激经济，进一步加大利率市场化则长期将使得银行利润流入制造业，调整了社会利益分配不公的现象，对大量使用贷款的制造业明显有利，机械中影响最大的为高负债的铁路设备和工程机械板块。

　　工程机械需要使用银行信贷销售产品，降息使得下游购买力提升，有利于需求放出；铁路运输行业负债率高而偿债能力弱，降息使得铁道部偿债压力减轻，并极可能获得更多下浮贷款利率的优惠。从基建投资的角度看，铁路、西部地区基础设施、水利和保障房建设均需要低成本资金，降息有利于扩大投资，业绩弹性大且前周期的工程机械行业在降息环境中易受市场认可。除工程机械企业本身偿债压力减轻之外，由于其销售对信贷杠杆需求高，可双重享受降息利好。从三一重工和中联重科按揭贷款和保理借款占营业收入比例看，三一在100%左右，中联重科在50%左右。

　　海通证券称，挟降息利好，高负债的铁路投资反弹可期。1-5月铁路固定资产投资1297亿元，同比下滑41.1%；其中基建投资1055亿元，同比下滑46.9%。5月单月铁路固定资产投资400.56亿元，同比下滑14.56%；其中基建338亿元、下滑20%，更新改造投资及机车购置63亿元、上升44%。2012年以来，铁路基建投资下滑幅度逐月缩减。铁路运输行业负债率高而偿债能力弱，降息使得铁道部偿债压力减轻，并极可能获得更多下浮贷款利率的优惠，可大幅提升铁道部的投资能力。对比铁道部2012年铁路投资计划5160亿元，仍有3863亿元等待投放，后续7个月较去年同期可望增长5%以上，铁路投资反弹可期。

　　另外工程机械和铁路设备两个行业上市公司的资产负债率最高、偿息能力处于偏低水平，降息后对其业绩弹性影响也将更为明显。海通证券建议，关注工程机械和铁路设备中受益明显个股：三一重工、山推股份、厦工股份、中联重科、