沪版OTC启动首批19家挂牌 或成PE投资新乐园

　　沪版OTC 

　　PE新选择

　　凭借长三角腹地丰富的企业资源，上海股权托管交易市场有望成为全国最大的OTC市场。个人投资者参与的可行办法可能是购买相关机构投资者的产品。

　　文/本刊记者 郭娴洁

　　2月15日，上海股权托管交易市场(以下称为“沪版OTC”)正式启动，首批19家企业挂牌交易。由此，沸沸扬扬了一阵的“新三板”尘埃落定。沪版OTC的开设将为PE投资提供新渠道。

　　19家企业挂牌

　　OTC是“柜台交易”的英文缩写，也被称为非上市公众(股份)公司股权交易市场或场外交易市场，是在证券交易所以外进行证券交易的场所。在OTC市场交易的是未能在证券交易所上市的证券，主要包括不符合证券交易所上市标准的股票和符合证券交易所上市标准但不愿在交易所上市的股票及债券等。

　　15日上午，设在上海张江高科科技园区的上海股权托管交易中心正式对外宣布开市，首批19家企业成功在上海股权托管交易中心挂牌。据公开信息显示，此19家中，有17家挂牌企业来自上海张江高科技产业开发区、漕河泾新兴技术开发区、杨浦知识创新基地等高科技园区企业，占比达84.2%；另有两家注册地为北京的企业，分别为保罗生物和太力信息。

　　据悉，上海股权托管交易中心于2010年7月就已揭牌，但迟迟未正式开业交易。其注册资本8000万元，由上海联合产权交易所、上海国际集团和张江高科分别按50%、30%和20%的比例出资持股。

　　其实，在上海股权托管交易中心启动OTC交易之前，天津和重庆的股权场外交易市场已先行启动。天津股权交易所(以下称“天交所”)是由天津产权交易中心、天津开创投资有限公司等机构共同发起组建的公司制交易所，2008年9月在天津滨海新区注册营业。自2008年12月26日开业以来，目前在天交所挂牌的企业已经突破100家。重庆是全国第二个获准筹建OTC市场的城市，目前，挂牌企业已突破50家。

　　不过，虽然是行业“老三”，但业内一致认为，凭借长三角腹地丰富的企业资源，上海股权托管交易市场有望成为全国最大的OTC市场。

　　交易方式不一般

　　近日，国务院出台“38号文”，要求对各类交易场所进行清理整顿。在这样的背景下，上海股权托管交易中心的开市也显得格外“小心”。

　　据悉，上海股权托管交易市场有着严格的交易制度，如要求挂牌的非上市股份有限公司股东不超过200人，不进行非上市股份有限公司股份的公开发行；要求投资者买入、卖出之间的时间间隔不少于5个交易日，等等。更值得一提的是，上海股权托管交易中心并未采用上述国务院“38号文”提及的“集中竞价、做市商等集中交易方式”，而是采取与新三板一致的“点选成交、协议转让”交易方式，通过协议转让等特定对象之间转让方式进行交易，并对股权的交易价格设有30%的涨跌幅限制。同时，为了防范市场风险，股权托管交易中心还严格把好市场准入关，只有符合一定条件、规范运作、经推荐机构和严格审核的非上市股份有限公司才能进场挂牌交易、融资。

　　此外，根据上海股权交易中心网站的信息显示，该中心采取的是同沪深交易所一样的会员制，会员分为两类，一类为推荐机构会员，另一类则是专业服务机构会员。目前，上海股交中心的推荐机构会员有12家，包括申银万国、国泰君安两家券商，7家注册地在上海和两家注册地分别在天津、北京的投资管理公司，以及浦东发展银行。根据公告，申银万国以财务顾问的身份参与了6家首批挂牌企业。国泰君安和浦发银行则分别参与了1家。作为新三板常客的投资公司——北京金慧丰投资管理有限公司也参与了一家公司。

　　或成PE的乐园

　　面对全国满天星星般的小企业，PE投资者往往会觉得无从下手，OTC市场正好为这些投资者提供了一个捷径。

　　上海股权托管交易中心相关负责人称，市场将重点面向尚不具备上市条件的科技型、中小型企业提供服务，通过规范企业公司治理，为统一监管的场外交易市场及创业板、中小板甚至主板，培育、输送优质的企业资源。

　　那么，此言是否意味着企业在上海股权交易中心挂牌之后，就可以走一条登上创业板或主板的捷径？对此，上海股权托管交易中心股份有限公司总经理张云峰表示，上海股权托管交易市场允许挂牌公司“自由出入”，挂牌公司可以通过传统的IPO方式转向创业板、主板，但目前上海股权交易中心并没有开通“绿色通道。”

　　究竟何种企业能上沪版OTC市场？尽管从上海股权交易中心官方网站无法了解对挂牌企业的要求，但从公布了基本信息的19家企业中可窥知一二。其中，铂尔怡注册资本仅为500万元，或可推测挂牌企业注册资金门槛低至500万元。此外，电虎科技、宇度医学、康捷保、钢软股份、福升威尔、上海中商、天谷股份等10家公司的注册资本均为2000万元以下。从注册时间看，天谷股份和电虎科技的注册时间分别为2011年3月29日和2011年4月7日，以此判断上海股交中心对挂牌企业存续时间要求不到1年。

　　此外，根据披露的公开资料，首批19家挂牌企业中，已有近40家PE公司“潜伏”，其中不乏深创投、华润深国投、上海指南针创投等知名机构。

　　谁可参与交易

　　尽管“绿色通道”没有开通，但上海OTC市场无疑将成为准上市公司的“集中营”，而对时下被投资企业一上市就可以获得数倍、甚至数十倍的PE投资收益来说，OTC是一个相当惹人眼的地方。普通投资者是否能参与该市场？

　　目前，上海股权托管交易中心规定，只有机构投资者和符合条件的自然人才能入市交易。对于机构投资者，大家不难理解，而对于个人开户准入问题，上海股权交易中心规定：在此中心交易的个人投资者，开户要求为具有两年证券投资经验，拥有100万元以上金融资产证明等，交易可以选择网络或现场撮合成交。这一“门槛”，对于相当多的股民来说并不算高。

　　不过，“门槛”虽不高，但“僧多粥少”的局面或长期存在。首批19家挂牌企业中的多数企业设立股份公司的时间未满一年，其在招股说明书中明确表示，“挂牌之日，公司股东无可转让股份”。仅有6家企业公布了挂牌日起可转让的股数，分别是宇度医学、保罗生物、钢软股份、太力信息、优乐股份、浦软信息。各家企业目前公布的可转让股数最多的是保罗生物的6474.8万股，转让股份占比最高的是优乐股份，可转让股份总计约2053万股，占其总股本的68.46%。

　　看来个人投资者要想在沪版OTC市场“淘金”还没那么简单。业内人士认为，更为可行的方式是：个人投资者通过购买相关机构投资者的产品来参与这个市场。