上海国资整合再升温 三大方向好戏多

　　记者 赵一蕙 ○编辑 全泽源

　　本周起，诸多上海本地股涨势勇猛，金山开发、中华企业、金丰投资、长江投资等强势上涨，而初步归纳其吸引资金追捧的应该是“国资整合预期”。自2010年开始，上海国资每年的资产证券化步伐都在稳步推进，力度在全国领先。据悉，年初上海水产集团已经获得国资委注资，以推动旗下上市公司开创国际做大主业及实现整体上市目标。不过国资专家分析指出，随着大产业集团相继上市，未来上海国资的整合将更多集中在区县国资、文化国资和金融国资三大领域。据悉，4月10日，上海市国资委召开了区县国资监管工作例会，而下周三，上海国资委将召开例会，届时将释放出何等信息，我们拭目以待。

　　2012年235亿资产待证券化

　　本周上海本地股异军突起。昨日，长江投资涨停，该股已经6连红，股价启动以来涨幅达29%。金山开发更是拉出了第4个涨停，金丰投资也迎来第2个涨停。这一波上海本地股轮番上涨引发了资本市场对今年国资整合的强烈预期。

　　今年2月7日，上海市国资委召开2012年上海市国资国企工作会议上明确，在资本证券化方面，上海国资设定的目标是：地方经营性国资证券化率从目前的34.7%提高到38%。事实上，在2010年整合大潮之后，去年上海国资证券化力度不减，2011年上海全市地方经营性国资证券化额度超过300亿元，证券化率从去年初的30.5%提高到34.7%。尤其在企业集团整体上市方面取得成果，上海建工、上汽集团、上海交运完成重组，上海城建整体上市获证监会批准。此外，上海国资还完成了上港集团、上实集团所属上海医药、光明食品集团所属上海梅林等12家上市公司的重大重组。

　　而按照上述口径测算，今年将有超过235亿元的证券化额度，也给予市场以预期。近日部分个股表现异常活跃或许与此预期有关。“上海国资整合力度一直走在前列，所以也受资本市场关注。而且上海国资的多元化经营这一大特征明显，从而也给资产注入的种类带来选择空间，总体而言，上海国资整合有着很不错的资源。”国金证券财富中心分析师孙翀向记者表示。

　　而随着越来越多的产业集团相继启动整体上市，由此剩下的待整合资产范围也逐步缩小。尽管大部分重点集团已基本走完整合程序或者已启动，但还是部分集团存在资产尚未完全整体上市、或者存在业务进一步整合空间。

　　2008 年，上海水产集团通过其控制的上海远洋渔业借壳原华立科技，成为如今的开创国际，公司获注远洋捕捞业务，但该集团尚未实现整体上市，还有部分优质业务未注入公司。同时，开创国际的金枪鱼捕捞能力提升明显，同时存在产业链完善需求。据悉，水产集团今年的口号之一就是“整体上市”。此外，如东方创业的大股东东方国际集团尚余三分之二净资产和三分之一主营未入上市公司。而大股东曾承诺，在前次重组完成后30个月内，将在完成业务梳理及不良资产剥离后，依据集团整体上市战略步骤，启动将未注入的部分资产的上市程序。

　　三大方向未来空间更大

　　回顾此前上海国资整合路径，可见大部分重点集团已经步入“后整体上市时代”或者等待公司的是原有重组基础上的“再次优化”。而当这一波浪潮过去，未来整合的方向似乎已逐步浮出水面，包括区县国资、文化国资和金融国资三大领域将孕育更多整合“好戏”。

　　一位长期研究上海国资的专业人士向记者表示，有些集团公司迟迟不能整体上市，客观上存在诸多原因。“很多集团公司都在努力，但是在项目的选择等方面都存在难题，所以看上去进展比较缓慢而已。”

　　当然，其中一大原因则是政策因素。据了解，相对于大部分已经整体上市“提速”或者完成的产业集团，地产类业务的进展无疑则受制于宏观调控因素，再待注入业务中占了一定比例。值得期待的是，一旦楼市调控政策松缓，上述业务的整体上市才将启动。地产集团就是一例。此前，地产集团旗下的中华企业、金丰投资曾经筹划过重组，但后因调控问题而未能有进一步深入。分析人士指出，考虑到房地产调控政策进一步收紧可能性较低，未来可能存在一定缓解预期，因此前期跌幅较大的地产股未来预期已不会更差，因此任何放松迹象都有望给行业带来提振。“考虑到行业因素和本身整合的双重因素，使得这两家公司相对国资整合题材更具看点。”孙翀表示。而近日金丰投资的表现也充分体现这一预期。

　　不过，长期看，未来更大的“戏份”应该在区县国资、文化国资和金融国资的整合上。以区县国资为例，尽管其整合预期一直存在，但随着集团企业整合逐步取得进展，所剩整合标的逐步减少，其预期也与日俱增，而历来被寄予希望的金山开发等公司也在近日遭到资金热捧。

　　这并非完全空穴来风。今年2月17日，金山区召开区重点区域重点工作系列专题会之国资国企改革发展专题会议上，区委副书记、区长李跃旗就指出，要推进改制培育，通过引进战略投资者、增资扩股等形式，进一步推进资产资本化、资本证券化。金山开发系金山区国资委下属唯一上市平台，目前金山区国资委所属国有集团公司2个，其他投资企业或机构共计8 家，总资产合计71.2 亿。

　　此外，上市公司亚通股份申崇航线水上运输业务受到长江隧桥开通的严重冲击，为确保住上市公司持续经营能力，大股东崇明县国资委，原计划将亚通公司的全部资产进行剥离，拟注入与崇明开发建设有关的资产。但由于拟注入的资产在运作上存在政策上的障碍，所以对原预案进行了调整，改为置入部分旅游酒店资产，但并不足以支撑其一个上市公司，因此，该公司未来资产重组力度应该还很大。

　　此外，文化国资的整合或许将在未来拥有政策带来的巨大机会。去年，百视通借壳广电信息完成，良好的市场表现也让文化国资的上市炙手可热。加之未来文化产业大发展的“东风”，这部分的整合力度有望在未来进一步爆发。