传银行信贷资产证券化即将启动试点

　　陈序

　　消息人士向媒体透露，中国政府预计将很快启动试点，允许银行将信贷资产证券化。中国银行业的一位高管告诉《华尔街日报》，此次证券化试点可能会使至多人民币500亿元的贷款移出银行的资产负债表。信贷资产证券化试点获得中国银行业监管部门以及中国财政部的批准，是中国政府在金融体系的市场化改革上迈出的新一步，也恰逢欧洲债务危机损害中国出口，中国政府加大努力应对经济放缓之时。本月初，中国央行自2008年以来首次宣布降息，并放松了对银行存贷款利率的控制。每当中国经济放缓，中国政府总会下令国有银行增加放款，刺激经济活动。但这一次中国银行业自己也面临融资困难，利率市场化改革更令银行盈利能力面临前所未有的考验。

　　央行允许市场在贷款和存款利率的设定过程中发挥更大作用，这可能令银行业的主要利润来源受损。工商银行、建设银行、农业银行和中国银行四大国有银行控制着接近50%的存款。美国前四大银行控制的存款比例为35%。高额存贷款利差使中国银行业能从贷款中稳赚利润。即使如2011年经济增长放缓，工商银行仍靠利差收入实现了32%的利润增长。

　　放松了商业银行对利率的自由裁量权之后，现在中国银行业最多可以按低于基准贷款利率20%的利率放贷(之前是10%)，也将可以为储户提供超出基准存款利率10%的较高存款利率。中国四大银行已经宣布将为储户一年期存款提供3.5%的利率，比基准利率3.25%高出0.25个百分点。如此，之前一年期最高存款利率与一年期最低贷款利率之间的差额是2.4%，现在则变为1.5%。据分析，以中国工商银行为例，如果存款利率增加千分之一，2011年的利润就将减少6%。而随着利润降低，中国银行业将更难补充其资本金。一旦盈利能力走下坡路，商业银行自筹资本金的能力及其对外部投资者的吸引力均不如从前。此时，允许银行系统将部分贷款移出资产负债表的证券化试点将有助于商业银行释放出更多资本。

　　其实，早在六年前，中国政府已经提出资产证券化的构想。但是，2008年雷曼兄弟倒闭，全球金融市场一落千丈，很多人认为过度而缺少监管的证券化在某种程度上造成了这次危机。于是，中国最高决策层对资产证券化的风险有所担心，暂时搁置了计划。此次终于决定出手，中国政府亦显谨慎，首期信贷资产证券化额度仅为人民币500亿元，占银行业总贷款余额的不到1%。

　　根据试点方案，中国银行系统可转移至表外并打包成可投资产品的贷款包括基础设施项目贷款、中小企业贷款、优质地方政府融资平台贷款以及保障性住房项目贷款等。中国四大银行、主要政策性银行，以及部分中型银行有望在初期资产证券化中获得尝新机会。市场预计，首期信贷资产证券化的影响将在一两个月内传来。

　　然而，信贷资产证券化与其他金融创新一样，存在一定风险。由于在不发达的资本市场，购买证券化产品的很多还是金融机构自己，多数风险仍可能留在银行系统内部，可能使中国银行系统面临不良贷款缓冲减少的风险。另外，通过信贷资产证券化释放出的资金将被用于继续扩大新增贷款，如果缺少相应的监管和风险控制，银行系统的整体风险也值得关注。

　　(作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。)