券商自营折戟2011：越跌越买越受伤

　　彭洁云

　　离2011年A股市场收官不到一个月时间，今年券商自营业务能否“多收三五斗”？

　　面对震荡下挫的股指，一贯以稳健著称的券商自营盘也有些把持不住了。今年以来，随着重仓股的大面积疲软，自营业务竟然成了券商的软肋，成为打压今年券商业绩的最主要因素之一。

　　而《第一财经日报(微博)》梳理统计发现，弱市中大幅增仓，越跌越买反而越买越跌，成为今年下半年以来多家券商单月亏损的罪魁祸首。其中既有三季度大举增仓的中信证券、长江证券(微博)，也有选股剑走偏锋，严重拖累业绩的东北证券。

　　中信证券：“豪赌”重工“踩雷”神马

　　中信证券10月亏损1.4亿元的月报业绩令业界咋舌，而这与其在三季度的自营业务大举增仓不无关系。

　　成也萧何，败也萧何。中信证券持有的中国重工(601989.SH)，是今年以来无法撼动的券商“第一重仓股”。这只曾让中信证券无限风光的股票，随着其尝到甜头后不断增持，中国重工股价却背道而行，中信证券的浮盈也不断缩水。

　　从中国重工2009年末上市中信证券自营账户获配1127万股，到2010年一季度末增持至6935万股，再到今年中期的2.99亿股、41.3亿元的市值，对比中报中披露的对该股26.28亿元的最初投资成本，中信证券整体浮盈50%以上，可谓眼光独到。

　　但中信并未见好就收，今年三季度逆势加仓3800万股，力度更甚于从前，三季度末合计持仓高达3.37亿股。不过，中国重工下半年以来的跌幅接近20%，中信证券的持仓市值也已迅速蒸发了5亿元以上，投资中国重工带来的账面收益也缩水至不足10亿元。

　　另外让中信证券自营盘研判失误，不幸“踩雷”的还有今年二季度建仓，三季度继续增仓的神马股份(600810.SH)。

　　今年5月，神马股份抛出了诱人的重组方案：拟注入的尼龙公司和塑料工程公司与神马股份现有资产互为上下游，2010年尼龙公司和塑料工程公司净利润分别为2.2亿元、8816万元。而去年神马股份全年净利润仅4522万元，该重组方案引起了市场极大兴趣，也致使神马股份5月24日复牌后连续拉出3个涨停板。

　　今年中报显示，中信证券自营盘“豪赌”神马股份的重组，新进成为其前十大流通股股东，并在三季度继续大规模加仓。截至三季度末，中信证券持有该公司1331万股，市值1.75亿元。

　　然而，11月19日神马股份宣布，定向增发事宜因资产瑕疵问题以及重组标的公司经营业绩下滑而终止，未来3个月内不再筹划重大资产重组。

　　这一消息使得本已遭遇重挫的股价再遇雪崩。目前该股股价与7月高点相比，已近腰斩。如果尚未卖出，中信自营盘目前也浮亏近亿元。

　　长江证券：越跌越买“两铁”神伤

　　而长江证券对中国铁建的投资更是“高位建仓，越买越跌”的典范，其重仓持有的中国铁建(601186.SH)和中国中铁(601390.SH)今年以来股价一路下泻，令其蒙受巨额浮亏。三季报显示，今年前三季度长江证券自营业务亏损2.11亿元。

　　由于看好铁路基建板块，长江证券于2010年第四季度开始建仓中国铁建，年末持有3027万股。今年以来，长江证券逐季加码，在三季度更是大举增仓3777万股，持仓市值达到4.8亿元，成为中国铁建第三大流通股股东。

　　不过，长江证券明显做反了方向，中国铁建自2月17日达到今年年内高点的8.35元后，股价便一路下滑，截至12月8日收盘，中国铁建最新股价为4.4元。长江证券自营投资中国铁建的市值因而快速缩水，经测算，其单只个股带来的投资浮亏就可能过亿。

　　另外，长江证券于今年二季度潜伏，三季度增持844万股的中国中铁，股价自一季度创下的年内高点5.23元以来，股价表现也很不给力，最新股价仅2.89元。

　　东北证券：选股剑走偏锋 中招“中小盘”

　　与中信、长江等券商重仓大盘蓝筹相比，那些选股风格剑走偏锋，青睐中小股票和ST股票的券商栽的跟头也不小。

　　操作风格一贯激进的东北证券由于自营惨淡，付出沉重代价。该公司自营业务已连续两个季度出现亏损，三季度更是巨亏1.4亿元；其净利润也连续4个月为负，全年亏损几成定局。

　　Wind资讯统计显示，截至三季度末，东北证券共持有9只股票，合计持股数量为1290万股，持仓市值为1.69亿元，浮亏近5000万元。而这9只股票有4只为创业板个股，一只为ST股，三季度以来均呈现持续下跌走势。

　　特别是天龙光电(300029.SZ)和ST秦岭(600217.SH)两只股票，严重脱离大盘走势，四季度以来累计跌幅分别达到35%和34%。其中，东北证券曾于2010年买入ST秦岭，获得收益后抛售。今年二季度再次拾起，高位建仓。

　　与东北证券“押宝”ST秦岭一样，也有不少券商自营盘加码在弱市中具有想象空间的ST股。而11月以来，ST股也失去了以往炒作的最大素材，呈现大幅下挫的走势，平均累计跌幅超过15%。

　　除东北证券持仓ST秦岭外，还有六家券商持有ST股，分别是中信证券持有ST新材1126万股，东兴证券持有*ST金马371万股，国信证券持有*ST昌九403万股，长江证券持有*ST松辽353万股，华龙证券持有ST国发313万股，日信证券持有ST北人214万股。若上述券商尚未抛售，则近期均将出现不小的损失。

　　另外，今年以来跌幅最深，累计下跌超过30%的公司中也有券商自营盘潜伏的身影。创业板公司万邦达(300055.SZ)今年以来的累计下跌幅度超过60%。平安证券(微博)于今年一季度勇敢闯入，并不断增持，截至三季度末共持有123万股。