国信证券研究总监卢宗辉。（来源：新浪财经 贾景涛摄）

　　新浪财经讯 东北证券于2011年7月2日在长春举办“东北证券2011年中期策略会”。与投资者共同探讨下半年宏观经济形势、政策走向，预测A股市场走势以及投资热点。新浪财经对本次策略会进行全程直播。国信证券研究总监卢宗辉在下午的资本市场高级研讨会上表示，中国二季度可能会增长9.5%，增长速度比去年下降，根据这个推的话，现在的股市应该是阶段性底部。这个调整，目标可能会到2300左右。

　　以下是卢宗辉的讲话实录：

　　我个人的观点。中国经济下半年还是滞胀，不会好到哪里去。经济增长的三个马车是在降的，指望一下子提上去，很难。从投资来讲，1-5月份，投资品价格上涨，实际增长是17.7%。投资是增长的。从进出口来看，因为美国和欧洲还在底部徘徊，还是比较疲软的，指望进出口拉动中国经济增长，可能性不大。所以，中国还是靠投资撑着。上半年，投资增长那么多，经济还是下滑的，投资的边际效应只是在递减。最大的亮点，下半年，我觉得是保障房建设。地方政府负债10万个亿，保障房建设的利润率是很低的，建设周期不得调价。大家比一下，现在的通胀率多高？比一下，搞保障房的利润多少？保障房对经济拉动的作用到底多大？这还是值得大家考虑的。所以，经济下半年的增长还是滞胀。

　　中国的通胀因素很多，有自身的因素，有国外拉动的，食品价格已经达到最高点，而食品价格已经向非食品价格蔓延。现在是6.1%-6.4%，劳动力成本一直在涨，还有国内的旱灾、水灾，食品供应肯定减少。

　　最主要的是低利率，就意味着货币政策其实没有改。因为输入性的通胀，包括石油。货币在增长，我估计还会上去，所以下半年通胀回来的话，还是高位的。现在资金面很紧张，国家紧缩的很厉害，江浙一带的很多中小企业都倒了。下半年货币政策不会再紧了，不少不会升级，但是指望它退出来，可能一下子还退不出来，因为通胀在那压着。7月份可能会有反弹。我估计根据2010年大跌的情况，我算了一下，2010年4月15日3100点到6月份，两个月时间跌了19%。今年大跌从4月19号3000多点跌到6月19号跌了10%。两次跌的时间和运行轨迹是很相似的，基本上时间都差不多，经济增长速度的变化，2010年1季度增长11.9%，今年1季度增长9.7，二季度可能会增长9.5%，增长速度比去年下降，根据这个推的话，现在的股市应该是阶段性底部。这个调整，目标可能会到2300左右。

　　投资策略，我觉得“十二五”经济增长方式转变就两个，一个是外出口转内出口。另一个是消费板块、战略性新兴产业、保障方建设、建材板块。