把握周期性、布局成长性、关注低估值个股

　　---石油化工行业2011年半年度投资策略

　　南京证券 尹建辉

　　l 内容提要

　　行业评级：

　　中性

　　Ø 石化行业四月拐点。2011年1-3月份，石油和化学工业经济运行态势良好。产值、主营收入快速增长，利润水平大幅提升；市场需求旺盛，价格上升，供需总体平稳；进出口贸易活跃，投资较快增长，行业整体效益持续改善。但是，进入四月份石化产业产值同比增速下滑明显，5月份PMI数据的回落到52%，行业进入去库存阶段。

　　Ø 石化三季度将弱势维稳。目前行业最大的不利因素在于需求不足，而需求不足一方面是由于目前处于短期的去库存阶段，另外一方面是因为国内的宏观调控导致经济增速回落的需求不足。但从目前5月份的数据来看，化工行业的主要下游：房地产、汽车、家电等行业下滑似乎已现底部，处于相对企稳态势。行业的去库存阶段将在7月份左右完毕，而根据我们宏观组的研判，今年6月份CPI见顶，8月份CPI压力将明显下降，而国内进一步收缩流动性步伐将放缓，因此我们认为二季度末、三季度初化工行业需求将见底，并将弱势维稳，但未来行业的需求走势更多的需要跟踪宏观经济走势。

　　Ø 把握周期性、布局成长性、关注低估值个股。鉴于目前行业整体性的需求弱势，我们认为应把握周期性产品如因限电而引起价格上涨的纯碱品种，如双环科技；未来成长空间广阔，业绩相对确定的个股如海利得、天晟新材；及低估值的成长性较好的优质公司如湖北宜化。