东吴期货 王平

　　大豆：数据显示2011/12年度美国大豆产量预估为32.25亿蒲式耳，较上月下调0.6亿蒲式耳；2011/12年度美国大豆的出口预估为14.95亿蒲式耳，较上月下调0.25亿蒲式耳；由于期初库存增加0.2亿蒲式耳，最终2011/12年度美豆期末库存预估为1.75亿蒲式耳，较上月下调0.15亿蒲式耳。尽管数据显示利多，但由于6月底美国农业部下调了美国大豆种植面积，市场对于2011/12年度美豆大豆产量及期末库存下调早有预期，且结果也基本符合市场预期，因此报告结果对豆类短期影响不大。

　　玉米：数据显示2011/12年度美国玉米产量预估为134.7亿蒲式耳，较上月上调2.7亿蒲式耳；2011/12年度美国玉米出口预估为19亿蒲式耳，较上月上调1亿蒲式耳；由于期初库存增加0.5亿蒲式耳，最终2011/12年度美国玉米期末库存预估为8.7亿蒲式耳较上月上调1.75亿蒲式耳。尽管数据显示利空，但由于6月底美国农业部上调了美国玉米种植面积，市场普遍预期本次报告将大幅上调2011/12年度美国玉米产量及期末库存，但结果上调幅度不如市场预期，因此本次报告结果可以理解为利空没有兑现反而利多，其中中国进口玉米大幅上调150万吨至200万吨，给市场以更多看涨的信心。

　　小麦：数据显示2011/12年度美国小麦产量预估为21.06亿蒲式耳，较上月上调0.48亿蒲式耳；2011/12年度美国小麦出口预估为11.5亿蒲式耳，较上月上调1亿蒲式耳；最终2011/12年度美国小麦期末库存预估为6.7亿蒲式耳，较上月下调了0.17亿蒲式耳。由于此前市场预估美麦期末库存将增加，而结果是期末库存不增反降，因此对小麦市场利多。

　　棉花：数据显示2011/12年度美国棉花产量预估为1600万包，较上月下调100万包；2011/12年度美国棉花出口预估为1200万包，较上月下调100万包；由于期初库存增加50万包，最终2011/12年度美国棉花期末库存预估为300万包，较上月上调50万包。尽管6月底美国农业部上调了美国棉花的种植面积，但由于美国中西部地区的高温干燥天气影响棉花单产，产量下调，不过全球棉花消费下调，最终库存仍增加，不过增加幅度小于市场此前预期，因此，该份报告对棉花市场影响呈中性。

　　总结：本次美国农业部作物供需报告整体利多农产品市场，借此东风，资金大举介入农产品期货，有望推动新一轮的农产品牛市行情。