糖回调有望获得支撑 短线空头平仓离场

　　国内白糖期货主力合约SR1201合约于8月中旬二次冲顶后边一路下跌成功构筑“M”头的行情。如今经过近1个月的下跌，期货价格已经从 7537元跌到7000元附近，期间最低曾抵达6887元。现对近期的行情形成原因进行分析回顾，以便对后期行情走势进行判断，供投资者参考。

　　回顾近一个月下跌行情与白糖期货所面临的基本面环境息息相关。白糖期货价格之所以能够涨到7500元的高位，首先与国际市场炒作 巴西减产有直接关系。伴随着巴西新榨季的开始，多数机构纷纷下调巴西甘蔗产量，导致巴西白糖产量较之前的预估下滑300-400万吨。与此同时亚洲地区白糖消费国消费量有增无减进而令全球白糖再次陷入到供应紧张的氛围之中。再有国际市场资金的助推，国际白糖期货价格不断攀升。国内市场也因为含糖饮料产量快速增长特别是传统中秋佳节到来，白糖消费呈现上升势头，尽管国家储备糖不断抛售但是仍未能压住国内白糖期现货价格上涨势头。同时现货价格一直领涨与期货价格也说明国内现货需求的旺盛，是需求拉动国内价格的上涨。

　　然而，随着中秋佳节的需求旺季的过去，同时北方甜菜糖陆续上市以及新榨季即将开榨都为糖市带来一定的压力。国际市场，频现传统产糖国出现大幅增产消息，令继续推高糖价的热情逐渐消退，价格持续走低。据相关媒体报道，泰国2011/12榨季糖产量增至1000万吨，2010/11榨季为960万吨。泰国2011/12榨季白糖出口量将激增50%至330万吨。印度方面，因天气状况有利，2011/12榨季印度糖产量预期将增加，将达到行业预估的2600万吨，有望出口高达400万吨。俄罗斯甜菜生产的原糖可能增至580万吨，去年为300万吨，基本可以不再从国际市场进口。乌克兰农业部上调2011/12榨季甜菜糖产量预估至210-220万吨，这一产量将满足国内所有需求，再加上去年的库存，将令糖供应大量过剩，出口量定会增加。与此同时国际糖业组织(ISO)预计全球2011/12榨季糖供应过剩420万吨，较该组织5月的预估上调了120万吨。贸易公司Czarnikow的研究主管预估，2011/12榨季全球糖供应将过剩约400-500万吨。

　　当然投资者也应该看到美国农业部(USDA)9月12日公布的9月供需报告显示，2011/12市场年度，美国糖库存/使用比率预估为9.8%，8月报告预估为11.7%。2010/11年度美国糖库存/使用比率预估为15.2%。从美国的库存消费比来看，白糖仍旧难以下跌。巴西方面最终白糖减产假若继续增加再考虑巴西刺激乙醇生产的政策都支撑白糖难以下滑。

　　综合来看，白糖在8月份抵达前期高点后，在国内中秋消费高峰过去以及新榨季除巴西外基本都是增产的报道后市场开始下滑，至此已经跌幅10%左右。因考虑美国库存下滑，巴西向乙醇生产倾斜，以及国内旱情减产等因素，进一步大幅走低仍需观察。故建议空单可适时离场，若有反弹可再行介入空单。

　　光大期货车勇