郑棉弱势震荡 或将企稳反弹

　　郑棉成交量再度锐减，对比上一交易日减少近一半，市场交投气氛清淡，期价维持弱势。郑棉指数高开低走，收盘微涨0.29%，报20522元每吨。隔夜美棉指数下跌1.64%，主要由于部分基金抛售。期价现于100美分上下徘徊，上方技术阻力明显，或将再度试探前期低位。

　　美国8月房屋销售数据不佳，新屋销售下跌至6个月低位，反映世界经济恢复仍需一段较长时间，数据不振加重投资者对商品需求下跌的担忧情绪。

　　USDA周度生长报告显示，截止9月25日当周，棉花盛铃率为76%，之前一周为69%，去年同期为77%，五年均值为65%；收割率为13%，之前一周为11%，去年同期为17%，五年均值为14%。优良率上升2%至29%，去年同期55%；不良率为44%，去年同期只有14%。尽管对比上周，本周棉花生长状况有轻微好转，但由于前期美国各地旱涝灾害频发，对棉花生长造成极大影响。现时北半球各植棉区陆续进入收获期，后期天气影响逐步减少，棉花产量或将基本确定。

　　国内方面，9月中旬各地棉花处于裂铃吐絮期，新疆大部分地区光热适宜，利于棉花吐絮。但黄河流域地区近期阴雨连连，早衰棉田或增加，棉花质量产量皆有所下降，部分棉花出现黄桃、烂桃现象。此外，由于劳动力成本上升，拾花工人短缺，部分棉农担忧今年出现增产不增收现象。但整体来说由于本年度植棉面积增加，且前期天气利于棉花生长，本年度棉花仍是丰收在望。下游成交不积极，基本以短单为主，棉价大起大落下，无论是棉农或棉企皆保持较浓的观望情绪。收储启动至今仍无成交，植棉成本上涨下，棉农惜售情绪浓厚。

　　现货价格重回20000以上后今日有所回落，下跌8元至20002元，尽管有收储价托底，但棉花丰收以及下游需求低迷下，棉价难以有太大起色。中国进口价格棉花指数FCIndexM为117.82美分 ，折1%关税为19172元，折滑准税19628元。国内外倒挂价差继续放大，或将打压国内棉花后期走势。

　　主力合约05低位盘整，布林通道开口，但期价连续多日收于布林通道下轨下方，技术上有回稳需求。RSI 和KDJ 处于超卖，短期或将出现反弹。前二十主力多头减少6392手至89785，空头减少2522手至149253。临近国庆，多空双方皆出现一定减仓。

　　现时棉花基本面并无太大消息，期价主要受宏观经济面影响。在投资者悲观情绪不改下，郑棉或将维持弱势。但由于现货价格有收储托底，若期价再度大幅下跌则为多头带来较好的入场机会。多单谨慎持有，未入场者可适当逢低多单介入，止损20300一线，谨防全球经济恶化下郑棉难以独善其身。

　　广州期货研究部