富国研报：苹果iOS5和iCloud比推出新设备更重要

　　新浪财经讯 苹果公司将于10月4日举行新产品发布盛会，富国认为即将推出的iOS5软件升级版和iCloud服务是其重点，消费技术领域正处于快速变革时期，价值核心已经从电子产品转向操作系统和全面云服务。富国认为苹果将跑赢大盘，目标股价范围460-480美元。9月30日苹果收于381.32美元。

　　以下是富国研报摘要：

　　在我们看来，苹果6月份的全球开发者大会(WWDC)最具深刻意义的是乔布斯的如下声明：个人电脑在云计算核心中已陷入边缘地带。我们认为苹果、谷歌、脸谱(Facebook,)、亚马逊和微软(微博)正在争夺消费型互联网的主导地位。我们认为其核心在于对数据的控制。软件、硬件和网络服务的合流将引发互联网巨头的不对称竞争。我们的看法是，创造价值最多的平台存储的数据也最多。所以，存储最多数据的平台将成为最终的赢家。

　　我们认为，苹果在移动电子产品软件及硬件上优势明显，但它需要推出成功的云服务以维持其作为所有用户数据大本营的吸引力。随着脸谱越来越像社交操作系统平台和Google+向谷歌全部服务的渗透，数据、内容以及两者融合方面的竞争将加剧。

　　新iPhone 5：对于新iPhone的猜测已经颇多，我们认为最可能的情况将是升级后的iPhone 5处理器更快速、拍摄功能更佳和外形的改善。新iPhone 5可能还会搭载iOS5升级版和云服务，沟通特色(邮件、短信、通知)、Safari浏览器、无线iTunes sync和内容存储都将有实质性的提高。

　　社交操作系统：新iOS5最引人注目的改进是整合本国Twitter和提高数据、内容传播的便利。考虑到脸谱颇具竞争力平台的雄心，我们认为整合Twitter具有战略意义。脸谱有可能将iPad应用与iOS5同时推出，但我们对此并不确定，因为看上去脸谱不愿走HTML5的路子，而是鼓励应用开发者发展其独立的平台。

　　估值与风险

　　我们对苹果的估值为460-480美元，基于公司2012财年每股收益预期31.15美元的15-16倍。我们认为苹果股价还有25%的上涨空间，最大风险在于毛利率压力、政府审核加大的可能性、谷歌安卓系统迅速推广以及营收和利润同比继续扩张的压力。

　　投资主题

　　我们认为苹果股价可继续上涨，原因在于它的技术创新领先、增长份额将转向移动计算。(铁君/编译)

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