基金年度排名 别太当回事

　　众禄投顾总监 陈龙

　　又到年底，基金业绩排名大战正酣，年度排名关乎公司品牌，关乎产品规模，也关乎基金经理的名声和收入。站在投资者的角度思考，基金的年度排名固然吸引眼球，但事实上，历经不同市场阶段和市场风格考验的中长期排名其实才更有参考意义。

　　2008年市场崩盘，2009年单边反弹，2010年的风格分化以及今年的估值体系洗牌，这都为考察基金的投资能力提供了好素材，因此，选取在2008年之前成立的股票型开放式基金和混合型开放式基金，考察2008年以来(近四年的)复权单位净值增长率及2008、2009、2010、2011年各年的复权单位净值增长率，就可以清晰地了解基金中期业绩表现的结果和过程。首先，我们提取了成立于2008年之前的股票型开放式基金，共125只，按照2008年至今复权单位净值增长率进行降序排名，然后截取前排名1/3即前42名的基金(125×1/3=42)形成表1。

　　表1  2008年以来净值增长率排名前1/3的股票型开基

证券简称	2008年复权单位净值增长率 (%)	2008年排名	2009年复权单位净值增长率 (%)	2009年排名	2010年复权单位净值增长率 (%)	2010年排名	2011年至今复权单位净值增长率(%)	2011年至今排名	2008年至今复权单位净值增长率(%)	2008年以来排名
华夏复兴	-38.44	3	104.33	4	16.81	7	-22.93	113	13.24	1
泰达宏利成长	-32.28	2	52.12	113	22.26	4	-17.96	68	3.32	2
兴全全球视野	-44.16	13	77.08	49	3.97	39	-7.13	3	-4.52	3
华夏优势增长	-43.44	10	57.06	104	23.95	1	-18.73	79	-10.51	4
华夏收入	-43.27	8	78.76	43	-6.83	92	-5.63	2	-10.84	5
国投瑞银瑞福优先	-27.94	1	29.42	125	0.00	56	-4.87	1	-11.28	6
交银成长股票	-45.11	17	83.03	31	1.07	49	-12.81	17	-11.47	7
泰达宏利周期	-40.60	4	71.49	69	9.46	16	-20.91	99	-11.82	8
银华富裕主题	-50.47	45	91.87	12	15.66	8	-20.69	98	-12.83	9
景顺长城增长2号	-55.19	80	98.64	6	10.63	14	-12.93	19	-14.26	10
国泰金鹰增长	-47.37	26	83.62	28	5.33	32	-15.79	43	-14.28	11
华夏行业精选	-44.51	15	78.61	44	-2.39	66	-11.45	12	-14.34	12
长城久富	-44.83	16	74.34	57	2.80	41	-14.40	29	-15.37	13
嘉实优质企业	-47.72	28	52.79	112	23.24	2	-14.71	32	-16.04	14
泰达宏利行业精选	-48.43	36	71.09	71	12.73	11	-15.80	44	-16.25	15
景顺长城增长	-55.12	79	89.67	15	11.36	13	-12.83	18	-17.38	16
华夏中小板ETF	-52.62	60	94.53	8	20.71	5	-25.90	121	-17.55	17
华夏全球精选	-41.10	6	56.65	105	8.86	18	-18.84	81	-18.48	18
工银瑞信核心价值	-41.07	5	57.77	100	5.59	31	-17.68	64	-19.19	19
国富潜力组合	-46.17	21	62.40	92	4.81	35	-12.11	15	-19.47	20
富国天合稳健优选	-46.75	23	71.06	72	7.24	24	-17.66	63	-19.57	21
国泰金牛创新成长	-54.17	72	93.23	9	0.32	53	-9.87	7	-19.92	22
国富弹性市值	-43.68	12	65.43	83	4.88	34	-18.10	72	-19.97	23
大成景阳领先	-55.43	83	81.28	35	20.40	6	-17.99	69	-20.22	24
工银瑞信稳健成长	-47.97	29	62.42	91	9.37	17	-14.37	28	-20.85	25
银华核心价值优选	-53.15	66	116.08	1	-2.72	69	-19.86	89	-21.07	26
建信恒久价值	-50.02	43	73.26	63	8.22	19	-15.77	42	-21.08	27
国投瑞银创新动力	-51.71	54	81.01	36	1.45	47	-13.82	25	-23.59	28
东吴价值成长	-43.47	11	33.21	124	23.01	3	-17.63	62	-23.70	29
上投摩根内需动力	-47.08	25	72.63	67	1.83	45	-18.12	73	-23.82	30
博时第三产业成长	-48.30	32	69.37	77	-3.11	71	-10.71	10	-24.25	31
信诚精萃成长	-48.03	30	73.15	66	9.78	15	-23.46	117	-24.38	32
银华优质增长	-52.43	58	84.39	25	6.84	26	-19.36	86	-24.43	33
长城消费增值	-51.07	51	87.95	19	-8.05	97	-10.79	11	-24.57	34
长盛同德	-48.40	35	70.91	73	4.34	37	-19.10	84	-25.56	35
华安宏利	-48.39	34	75.31	54	-1.29	62	-17.73	65	-26.53	36
汇添富成长焦点	-50.86	49	63.79	89	7.54	22	-15.24	35	-26.63	37
泰达宏利稳定	-45.80	20	42.03	120	5.99	30	-10.31	8	-26.82	38
易方达价值精选	-45.18	18	63.66	90	0.06	55	-18.54	78	-26.87	39
工银瑞信红利	-47.52	27	70.29	75	-5.90	86	-13.41	22	-27.19	40
博时主题行业	-48.14	31	71.32	70	-10.60	102	-8.35	5	-27.20	41
海富通风格优势	-56.09	90	87.32	22	7.76	20	-19.29	85	-28.47	42

　　数据来源：Wind  2011-11-24

　　同样思路，我们提取了成立于2008年之前的混合型开放式基金，共122只，然后截取前排名1/3即前41名的基金形成表2。

　　表2 2008年以来净值增长率排名前1/3的混合型开基

证券简称	2008年复权单位净值增长率 (%)	2008年排名	2009年复权单位净值增长率 (%)	2009年排名	2010年复权单位净值增长率(%)	2010年排名	2011年至今复权单位净值增长率 (%)	2011年至今排名	2008年以来复权单位净值增长率 (%)	2008年至今排名
华夏大盘精选	-34.88	14	116.19	1	24.24	2	-6.49	8	63.56	1
国投瑞银融华债券	-23.59	7	42.79	98	7.12	35	-4.43	5	11.68	2
金鹰中小盘精选	-35.01	16	79.65	17	17.86	14	-19.58	103	10.66	3
泰达宏利风险预算	-14.77	4	36.17	110	-4.71	102	-0.12	1	10.47	4
银河收益	-6.03	2	9.71	120	6.07	43	-0.38	2	8.94	5
兴全可转债	-19.53	6	35.18	111	7.67	32	-9.65	19	5.82	6
嘉实增长	-39.42	24	60.33	58	24.92	1	-13.87	47	4.50	7
中银中国精选	-40.08	25	73.68	27	12.90	19	-14.01	49	1.04	8
南方宝元债券	-16.73	5	18.34	117	4.89	51	-2.27	3	1.02	9
华夏回报	-24.54	8	37.14	109	4.39	54	-7.15	11	0.31	10
华安宝利配置	-38.22	20	60.64	56	7.53	34	-8.51	15	-2.36	11
大摩资源优选混合	-47.62	61	76.75	21	18.44	7	-11.20	26	-2.62	12
华夏红利	-38.59	21	79.33	18	2.38	69	-14.21	50	-3.26	13
申万菱信盛利配置	-8.80	3	11.00	119	-2.67	89	-2.99	4	-4.42	14
富国天惠精选成长	-47.27	58	75.80	23	19.31	4	-14.00	48	-4.88	15
嘉实服务增值行业	-47.35	59	77.01	20	17.91	12	-15.35	62	-6.98	16
鹏华行业成长	-39.10	22	56.74	65	10.80	25	-12.72	38	-7.70	17
华夏回报2号	-31.50	13	38.60	107	4.38	55	-6.92	9	-7.76	18
华宝兴业宝康消费品	-41.82	29	83.52	13	-0.77	78	-13.04	40	-7.86	19
富国天源平衡	-43.74	39	49.66	83	18.07	10	-7.64	12	-8.17	20
嘉实主题精选	-52.42	93	82.49	14	19.11	5	-12.16	35	-9.16	21
华夏经典配置	-42.27	32	63.15	43	4.81	52	-8.64	16	-9.81	22
博时平衡配置	-26.32	10	51.50	75	3.09	66	-22.10	113	-10.37	23
银河稳健	-42.22	31	60.32	59	6.78	40	-10.79	24	-11.77	24
银河银泰理财分红	-45.57	50	51.60	74	18.52	6	-9.87	20	-11.87	25
国投瑞银景气行业	-39.34	23	57.61	62	3.26	65	-11.92	32	-13.03	26
汇丰晋信2016	-25.16	9	22.25	116	2.95	67	-8.07	13	-13.41	27
兴全趋势投资	-40.68	26	70.08	33	-2.88	90	-12.35	36	-14.12	28
中银收益	-43.17	37	52.96	70	12.37	22	-12.54	37	-14.56	29
金元比联宝石动力	-3.07	1	1.56	122	4.15	57	-17.14	79	-15.03	30
交银稳健配置混合	-43.41	38	85.46	10	-3.78	98	-17.86	89	-17.05	31
华夏成长	-44.02	42	67.35	40	3.45	64	-14.42	51	-17.06	32
富国天瑞强势精选	-48.48	69	99.16	5	-9.22	119	-11.51	29	-17.57	33
嘉实策略增长	-51.49	85	72.70	28	20.19	3	-18.26	94	-17.70	34
国富中国收益	-41.58	28	53.37	68	5.00	50	-13.50	43	-18.62	35
东方精选	-56.87	113	100.81	3	-0.99	83	-5.83	7	-19.25	36
国泰金龙行业精选	-50.06	78	72.69	29	10.03	27	-15.02	59	-19.36	37
广发策略优选	-53.09	97	70.76	32	18.28	9	-15.66	66	-20.08	38
海富通精选	-46.61	55	56.02	66	8.72	30	-11.88	31	-20.20	39
中海优质成长	-44.70	44	57.49	63	17.99	11	-22.40	115	-20.26	40
长盛成长价值	-45.86	51	52.52	71	15.41	17	-16.42	73	-20.35	41

　　数据来源：Wind  2011-11-24

　　对表2需要特别说明的是，2004年7月1日起施行《证券投资基金运作管理办法》首次明确了基金类别，并规定“百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；投资于股票、债券、货币市场且比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金”。表2中的一些基金成立于2004年7月1日之前，其名称虽为“债券”基金，但没有明确投资债券的比例在80%以上，所以W ind仍然把这些基金列入混合型基金。例如，表2中的南方宝元债券在今年三季度的资产配置中股票占总资产的比例为26.55%，这完全符合混合型基金的投资比例规定。

　　观察两个表格，我们发现，在股票型或混合型基金中，满足近四年(结果)排名前1/3，且过去四年每年(过程)均排名前1/3的，只有华夏大盘一只基金。如果把行业前1/3当做“良好”的话，过去四年，结果和过程都良好的只有华夏大盘，鹤立基群。

　　“良好”到底有多好？这需要真正和市场比较。2008年至今，上证指数下跌54%，深成指下跌44%，中小板指下跌20%，上证、深成、中小板的平均跌幅为39%(算术平均，下同；创业板2010年才推出，不纳入统计)。基金不能满仓操作，根据众禄仓位指数，2006年至今偏股型基金仓位中值为75.87%，39%×75.87%=29.58%，因此，跌幅29.58%是偏股型基金是否真正战胜市场的一个重要参考指标。近四年来，排名前1/3股票型开基平均下跌18.44%，最差的跌28.47%；排名前1/3的混合型开基平均下跌6.55%，如果不包括华夏大盘则跌幅扩大到8.31%，最差的跌20.35%。从这个角度来说，排名前1/3的基金确实都战胜了市场，其中股票型远远谈不上良好，只能称之为“及格”；混合型的表现可以称之为“不错”，但表2中有不少基金是准债券型，这也让“不错”的成色大打折扣。

　　以上两个表格，华夏基金各有6只入选，占表格的比例为14%，占华夏公司偏股型产品总数(股票型6只+指数型3只+混合型9只)的比例为66%，股票型更是全部入选(华夏盛世成立于2009年12月，不能纳入样本)，公司整体业绩的稳定性值得肯定。

　　总之，又到岁末，在年度排名热闹非凡时，投资者需要冷眼观察，多看中长期业绩，少看年度排名；看结果，也要看过程；看单只基金，也要看基金公司整体业绩；还要注意历任基金经理，这样，才能算相对比较全面、客观地评价基金。为何要注意历任基金经理？表1中排名第一的华夏复兴基金从2008年至2010年每年排名均进前十，但今年排名却在百名之外，为何？数据显示该基金的历任基金经理为：程海泳(20100204至今)童汀(20070910-20090101)孙建冬(20080123-20100204)。显然，孙建冬的离开对华夏复兴的业绩还是有影响的。