债市预期良好,企债发行放量

财通证券有限责任公司 金赟


　　CPI已从高位回落但仍处于政策容忍线之上,中小企业融资难和高铁在建项目缺乏资金问题仍未完全解决,财政政策和货币政策都表现出了针对这些问题的倾斜。预计四季度宽松的贷款规模将会定向流动到小微企业和铁路方面,随着未来经济的进一步下行,货币政策可能会逐渐放宽。

　　根据M2与债市关系的判断,我们认为本次M2的下行伴随的债市收益率的下行传递了债市转为牛市的讯号。由于资金面的转宽松和经济增速下行的预期,债市前景比较乐观。

　　利率债市场收益率全面下行,中长期央票利率倒挂情况已基本缓解,但短期限央票的利率倒挂问题虽有缓解但仍不容忽视;国债本月发行量和到期量均大幅收缩;金融债结构变化明显,引起各方关注。

　　信用债延续上月的发展趋势继续走强,短融、中票潜在供给量下行,短期限短融投资时点已过,可重点关注中长期限短融和中票。高评级企业债表现抢眼,公司债本月发行量少,随着中小企业信用问题的改善和公司债发行的放量,预计公司债也会有不俗的表现。