一周新发基金投资价值点评

　　一周新发基金投资价值点评(12.05-12.09)

　　德圣基金研究中心 

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　平安大华深证300：市场底部震荡，标的指数配置价值凸显

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　平安大华基金公司正在发行旗下的第二只基金产品，平安大华深证300指数，该基金是一只指数基金。作为一家中外合资的新基金公司，平安大华基金公司成立于2010年底，虽然成立时间不长，平安大华基金公司发行新基金产品的速度可谓神速。从该基金具体品种来看，该基金是一只普通的增强型的指数基金，但是该基金的跟踪标的指数具有一定亮点，该指数具体市场涵盖了深圳主板、中小板和创业板三个市场，总流通市值占全部深圳证券市场的70%左右，是目前唯一覆盖深圳证券市场三个市场层次的规模指数。

　　总体来看，深证300指数体现出了较强的成长性，同时，基于中国经济长期转型考虑，在深证300指数已经较大幅度回调的情况下，该指数的配置价值已经极大凸显出来，从以上逻辑出发，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　从资产配置策略来看，该基金的大类资产由股票资产和非股票资产构成，其中股票资产中绝大部分股票组合为全复制深证300指数的成份股及其备选成份股组合，非股票组合绝大部分由现金以及到期日在一年以内的政府债券的组成，主要用于支付赎回款、支付增发或配股款项，支付交易费用、管理费和托管费等。

　　该基金采用全样本复制的方式进行指数化投资，并结合相对增强投资策略，以达到或超越具有良好市场代表性、流动性与投资性的深证300指数的收益率水平，为投资者提供一个有效分享中国经济持续增长过程中带来的系统性投资机会。作为一只增强型指数基金，在资产组合配置上，股票资产占基金资产的比例范围为90%-95%，其中投资于深证300指数成份股的资产占基金资产的比例不低于80%。

　　该基金的标的指数是深证300指数，深证300指数于2009年11月4日发布，对深圳A股初步筛选后的样本股，根据平均流通市值及平均成交金额进行综合排名，选取排名靠前300只股票组成样本。深证300指数的300只成份股涵盖了深圳主板、中小板和创业板三个市场，总流通市值占全部深圳证券市场的70%左右，是目前唯一覆盖深圳证券市场三个市场层次的规模指数。

　　深证300指数发布以来，从近两年市场走势来看，该指数出现了较大幅度的波动，其中主要有两方面的原因，其一，该指数成分股涵盖了较多的成长股，在市场短期看好成长股的时候，该指数成分股的股价被迅速推升，在公司业绩不能相应跟上的情况下，股价自然会出现大幅的回调；其二，在中国经济战略性转型的过程中，经济结构转型是其中重要内容，但是，这是一个长期过程，短期不可能实现，这样在全球性经济问题困扰中国和世界经济的情况下，中国经济转型也是受到拖累，相应，该指数也是受到影响。

　　该经济拟任基金经理焦巍先生，宏观策略分析师，博士，曾任中国银行海南分行科员，湘财证券海口营业部咨询师，湘财合丰基金管理公司研究部银行及房地产行业研究员，汉唐证券资金管理中心首席交易员。现任平安大华基金管理有限公司宏观策略分析师。

　　表1、平安大华深证300指数基金概况：

　　建信双息红利：高频分红、稳健投资，资深基金经理掌管

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　建信双息红利是一只二级债基，在产品的设计上与市场上普通的债基并无大的区别。而该基金高频分红制度，精选优质个券，追求“双息”收入的投资策略，以及该基金的拟任基金经理，值得重点关注。在满足分红条件下的高频分红制度有利于投资者及时锁定收益。该基金强调稳健的投资策略有利于基金资产的稳定增长。拟任基金经理钟敬棣先生可谓是债券类基金的明星基金经理，掌管建信增利、建信收益增强期间，超额收益突出，展现出突出的固定收益类投资管理能力。加之目前债市投资机会向好，对于有债基配置需求的投资者来说，该基金是一个较优的选择。

　　【产品特征】

　　建信双息红利是建信基金的第三只债券型基金，在产品的设计上，该基金并无特别之处，债券类资产投资比例不低于80%，权益类资产投资不高于20%。按照参与股票市场投资程度，该基金是一只二级债基，不仅可以参与“打新”，而且可以参与股票二级市场投资。该基金的季度分红制度也有利于投资者及时锁定收益。另外，该基金的投资策略和管理团队值得重点关注。

　　在投资策略上，该基金债券投资方面重点投资于高债息固定收益类投资品种，此类券种票面利率较高，长期持有有望为投资者带来相对较高的稳定债息收入。在股票投资方面，该基金重点投资于具有持续分红特征的“红利股”，即具有良好稳定的分红政策和意愿、持续良好的盈利及分红能力的上市公司；此类公司往往经营业绩优良，财务状况稳健，具备较高的投资价值。从该基金的投资策略来看，该基金强调通过稳健的投资，追求基金资产的稳定增长。

　　该基金的拟任基金经理为钟敬棣先生，现任建信基金投资管理部副总监，曾从事外汇交易、信贷、债券研究及投资组合管理等工作。2008年8月15日至今任建信稳定增利基金经理，2009年6月2日至2011年5月11日任建信收益增强债券基金经理。并在任职期间取得了显著的超额收益，展现出了出色的投资管理能力。另外，建信基金旗下固定收益类产品普遍出色，超额收益显著，整体固定收益能力突出。

　　表2、建信双息红利基金概况：

　　长盛同禧信用增利：债券市场趋势性行情渐行渐近  信用类债基价值凸显

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　从目前债券市场来看，在政策紧缩节奏接近尾声，债券市场的利率风险和信用风险逐步释放殆尽的情况下，债券市场的趋势性上涨行情也在渐行渐近，其中信用债的价值更是进一步凸显，因此，长盛同禧信用增利作为一只主要投资于信用类债券的基金具有极大的优势。另一方面，长盛同禧信用增利基金是一只二级债基，目前股票市场整体处于底部震荡阶段，这更增加了该基金的配置价值。基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　长盛基金公司将发行一只新基金产品，长盛同禧信用增利基金，从基金的产品设计来看，长盛同禧信用增利基金并没有另类创新的地方，该基金只是一只普通的债券型基金，其一，基金主要投资于固定收益类金融工具，其中信用债券投资不低于基金固定收益类资产的80%，其二，该基金还可参与一级市场新股申购或增发新股、持有可转债转股所得的股票、投资二级市场股票等，这部分的比例合计不超过基金资产的20%。

　　今年前三季度以来债基业绩表现不佳，一方面让投资者遭受了不同的损失，另一方面又让投资者对债基相对避险的功能产生了怀疑。综合分析来看，2011年以来债基业绩表现不佳主要是以下三方面的原因：

　　其一，债基普遍重配信用债是其近期大幅走低的重要原因。随着城投债危机引发地方融资平台的风险的逐级暴露，信用债市场的信用风险被不断放大，信用债市场在二季度末开始一路下滑。信用债市场不断下挫，债基出现较大下跌在所难免。其二，宏观政策持续紧缩，利率风险内在拉低债市。在上调存款准备金率和加息的双重压制下，债券利率风险加大，债券收益率不断走高。这直接遏制了债券市场的交易性需求和债券市场债券价格，同时也增加了发债主体的发债成本。其三，股票市场大幅震荡下挫拖累债基业绩。在债基中，除纯债券基金外，偏债混合基金、保本型基金以及债券型基金在投资中均可不同程度地参与股票一级市场和二级市场交易，基础市场的下跌也必然拖累此类债基走势。

　　从在目前的经济和政策环境来看，一方面实体经济增长放缓，但是保持平稳，经济硬着陆风险消除；另一方面政策紧缩步伐接近尾声。考虑到实体经济运行，为保证实体经济的平稳增长，减轻房地市场调控带来的经济运行风险，降低外围市场对国内市场的影响，在存款准备金上缴范围进一步扩大的情况下，2011年4季度货币政策存在适度松紧的可能，同时明年更是存在适度下调存款准备金率和降息的概率。

　　通过上面的分析，我们可以了解到，一方面受利率风险和信用风险影响，7月份以来债券市场遭受重创具有阶段性特征；另一方面，随着政策紧缩近尾声，再加上发债主体的信用风险逐步降低，不同种类债券的收益率已经逼近顶端，债券的投资价值也慢慢凸显出来。债券投资价值慢慢凸显，主要投资于债券的债基整体投资机会也在渐行渐近，因此，在这种背景下，2011年以来债基业绩整体表现不佳的局面也会相应转变。从投资的角度来看，目前债基正迎来较佳的配置机会。

　　该基金拟任基金基金经理蔡宾先生，2006年2月加入长盛基金管理有限公司，曾任研究员、社保组合助理，投资经理等。现任固定收益部副总监，自2008年12月23日起任长盛积极配置债券型证券投资基金基金经理，自2011年5月24日起兼任长盛同鑫保本混合型证券投资基金基金经理，蔡宾先生个人在固定收益类金融工具方面具有一定的投资能力。

　　表3、长盛同禧信用增利基金概况：

　　国泰信用互利分级：杠杆比例较高+主要投资于信用债

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　国泰信用互利分级基金是国泰基金公司正在发行一只创新型基金产品，从产品设计和基金投资范围上来看，国泰信用互利分级基金具有一定亮点。其一，该基金是一只创新型的基金品种，基金份额包括基础份额及分级份额；其二，从投资范围上来看，该基金主要投资信用债，因此，在具体债券品种组合配置上该基金具有明显偏向。综合目前经济运行和债券市场环境来看，随着宏观政策紧缩结束，并逐步转向，债券市场环境得到根本改善，同时，国泰基金公司在债基投资具有一定投资能力，基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　从具体产品结构设计来看，该基金根据风险和收益的不同，将基金分成不同的基金份额，具体本基金来说，该基金的基金份额包括基础份额及分级份额。基础份额简称“信用互利基金份额”，分为场外基础份额和场内基础份额。分级份额包括两类，优先类基金份额(简称“互利A”)和进取类基金份额(简称“互利B”)。互利A与互利B的基金份额配比始终保持7∶3的比例不变。

　　综合来看，互利A与互利B始终保持7:3的比例不变，该基金的杠杆比例较高，互利B的份额处于一种高风险高收益的状态。基金合同生效后，互利A与互利B分别在深圳证券交易所上市与交易，交易代码不同。另外，投资者可以办理场内的信用互利基金份额与分级份额之间的场内份额配对转换业务。

　　从目前债券市场来看，结合当前宏观经济形势和未来经济运行，展望未来债券市场，我们认为从债市运行的大方向来看，利多因素优于利空因素，遵循“经济向下--政策放松--债市向好”的核心逻辑，未来债券市场继续震荡上涨是大概率事件，反转态势不改。

　　该基金拟任基金经理吴晨，2001年6月加入国泰基金管理有限公司，2009年4月至2010年3月在国泰基金管理有限公司任投资经理；2010年4月起担任国泰金龙债券的基金经理；2010年9月起担任国泰金鹿保本增值混合证券投资基金的基金经理，吴晨个人具有一定的债券投资能力。

　　表4、国泰信用互利分级基金概况：

　　国投新兴产业：重点投资新兴产业，资深经理掌管

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　国投新兴产业是一只配置混合型基金，其特别之处在于其重点投资于新兴产业的产品设计，基金契约中明确规定投资于战略新兴产业及其相关行业比例不低于股票资产的80%。战略新兴产业是政府未来重点扶持和发展的产业，发展前景一片大好，但其中也充斥着过多的虚幻与泡沫，能否从中去伪存真也考验着基金经理投资能力。而该基金的拟任基金经理为马少章先生和徐炜哲先生均具备丰富的投资管理经验，所掌基金业绩表现突出，投资管理能力出众。加之新发基金在目前的市场环境具备一定建仓优势，该基金后市业绩值得重点关注。

　　【产品特征】

　　国投新兴产业是一只配置混合型基金，该基金的特别之处在于其重点投资于新兴产业的产品设计，基金契约中明确规定投资于战略新兴产业及其相关行业股票的比例不低于股票资产的80%。毋庸置疑战略新兴产业是政府未来重点扶持和发展的产业，符合经济转型和增长方式转变的方向，发展前景一片大好，但其中也充斥着过多的虚幻与泡沫，能否从中去伪存真也考验着基金经理投资能力。

　　该基金的拟任基金经理为马少章先生和徐炜哲先生，二位基金经理均具备丰富的投资管理经验。徐炜哲先生现任国投瑞银投资部副总监，历任国投融华债券基金经理，现任国投创新基金，掌管两只基金期间均有显著超额收益，展现出良好的投资管理能力。马少章先生可谓是国投瑞银的后起之秀，09年底三季度开始掌管国投增长，基金业绩表现出色，无论是在选时，还是行业的轮动操作均表现出突出的实力，国投增长规模也从之初的2亿激增到目前的36亿左右。二位经验丰富的基金经理掌管，也使得该基金后市业绩值得期待。

　　国投新兴产业是一只配置混合型基金，其特别之处在于其重点投资于新兴产业的产品设计，基金契约中明确规定投资于战略新兴产业及其相关行业股票的比例不低于股票资产的80%。战略新兴产业是政府未来重点扶持和发展的产业，发展前景一片大好，但其中也充斥着过多的虚幻与泡沫，能否从中去伪存真也考验着基金经理投资能力。而该基金的拟任基金经理为马少章先生和徐炜哲先生，二位基金经理均具备丰富的投资管理经验，所掌基金业绩表现突出，投资管理能力出众，这也使得该基金后市业绩值得期待。

　　表5、国投新兴产业基金概况：

　　华富中小板增强型指数基金：紧密跟踪标的指数，追求高成长投资价值

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　华富中小板基金是一只增强型指数基金，该基金以中小板指数为标的指数，在策略上以被动复制为主，以主动增强性操作为辅。中小板指数是由深市中小板板块中成长性较好，盈利能力较强、最具代表性的100家股票组成，综合反映中小板股市场整体走势，其长期业绩表现大幅高于沪深300，但中小板估值仍偏高，加之中小型企业面临业绩较大下滑的风险，短期仍有回调风险。另外，作为一只增强型基金，国内起到增强性效果的少之又少，该基金能否在增强型操作方面有所突破也需进一步跟踪分析。

　　【产品特征】

　　华富中小板基金是一只增强型指数基金，该基金以中小板指数为标的指数，在策略上以被动复制为主，以主动增强性操作为辅。目前国内增强型指数基金数量仍然较少，而且起到增强性效果的更是少之又少，华富中小板能否在增强型操作方面有所突破，也需进一步跟踪分析。

　　中小板指数是由深市中小板板块中成长性较好，盈利能力较强、最具代表性的100家股票组成，以综合反映中小板股市场整体走势，中小板指数是中国多层次证券市场的重要指数。中小板指数由于其成分股规模较小，其占沪深两市总市值的比例也较小，中小板成分股以东南沿海地区高科技民营企业为主，区域经济、股权清晰、机制灵活等优势明显，同时资产盈利能力强，成长性高，具有较大的投资价值。从中小板指数的收益风险特征来看，该指数的长期收益远高于大中盘指数沪深300，同样从波动性来看，其波动也大于沪深300。

　　华富中小板拟任基金经理为郭晨先生，历任平安资产管理公司投资绩效分析师、东吴基金金融工程研究员，2009年11月加入华富基金管理有限公司，现任华富中证100基金经理，虽掌管华富中证100不足一年，指数基金运作经验并不丰富，但任职期间，指数跟踪误差控制在较低水平，较大幅度低于同类型平均，展现出良好指数基金运作能力。

　　华富中小板基金是一只增强型指数基金，该基金以中小板指数为标的指数，在策略上以被动复制为主，以主动增强性操作为辅。中小板指数是由深市中小板板块中成长性较好，盈利能力较强、最具代表性的100家股票组成，综合反映中小板股市场整体走势，其长期业绩表现大幅高于沪深300，但中小板估值仍偏高，加之中小型企业面临业绩较大下滑的风险，仍有回调风险。另外，作为一只增强型基金，国内起到增强性效果的少之又少，该基金能否在增强型操作方面有所突破也需进一步跟踪分析。

　　表6、华富中小板基金概况：