金元证券债券市场周报

金元证券股份有限公司 金元证券研究所


　　宏观方面

　　国内

　　中央经济工作会议14日闭幕,会议定调明年将保持稳健货币政策和积极财政政策。央行发布数据,11月末,广义货币(M2)余额82.55万亿元,同比增长12.7%,比上月末低0.2个百分点;当月人民币贷款增加5622亿元,外币贷款增加8亿美元,银行间市场利率明显回落。汇丰15日发布12月采购经理人指数(PMI)数据显示,12月中国制造业PMI初值为49.0,较上月的终值47.7有所回升,为两个月以来最高。但该值仍低于枯荣分水岭50一线,显示中国制造业活动仍在收缩。

　　国际

　　美联储13日宣布维持联邦基金基准利率在0-0.25%历史低位不变,并继续实施扭曲操作,出售短期国债并购买长期国债。美联储进一步认为未来几个月美国经济将维持温和增长,但失业率仅小幅下降,金融市场动荡为威胁经济增长前景的最主要威胁之一。欧盟峰会“完美”谢幕以来,市场对于欧元区债务危机的担忧呈只增不减的势头。欧元带领非美货币全面下跌。

　　资金面来看,本周市场资金继续维持上周的宽松局面,但是资金供给多为年底内到期资金,跨年资金难寻。一个月内的回购利率较上周末涨跌互现。本周净回笼资金730亿元,我们认为下周短期资金面的供需关系上看,市场的年前到期资金仍会保持宽松状态,但是跨年资金由于需求较大可能会略显紧张,跨年资金价格有上升趋势。

　　银行间二级市场,本周市场呈现长短期限走势不一,总体小幅调整状态。利率品种方面,短端收益升幅较大,中长短收益维持平稳,略有下行。信用市场方面,临近年末,市场上信用品种抛压加重,存款类金融机构因风险权重的限制也会降低信用债券的仓位。全周收益率曲线基本呈上升态势,上升幅度在5-25BP之间,2A及2A-以下品种上升的幅度较大。

　　交易所市场债券价格涨跌互现,一些信用风险较大的品种收益率出现了比较明显的上升。具体看,国债收益率变化不大;高评级公司债收益率多数也保持稳定,11海航01则出现了84bp的大幅上涨,分离债和企业债中多数品种收益率有不同程度的上升。转债方面,石化、国电、中行转债涨幅居前。石化转债的上涨受益于转股价格下调幅度好于市场预期,7.28元的最新转股价是规则允许范围内的最低值。