东北证券：估值结构逐步改善 修复行情可期

　　2011年12月回顾及2012年1月基金投资策略

　　东北证券基金研究小组分析师：杨勇

　　截至12月31日，除货币型基金、保本基金和债券型基金净值分别上涨0.36%、0.17%和0.01%外，本月各类偏股型基金在本期内的净值收益均为负。其中，传统封闭式基金跌幅居前，跌幅高达-8.21%；股票型基金和指数基金跌幅次之，分别下跌7.72%和6.84%；混合型基金表现紧随其后，下跌6.66%；创新封闭式基金和QDII的跌幅相对较小，分别下跌3.61%和2.27%。

　　目前市场整体的估值结构有望逐步改善，而春节前的流动性改善预期增强，由此有望带动一波估值修复行情。

　　在偏股型基金中，建议配置以价值投资理念为主、主题为辅的基金。

　　在ETF配置上，建议采取价值投资的理念，重点关注价值型ETF 中的金融ETF、上证50ETF 以及股息较稳定的红利ETF。同时，由于中小盘ETF 的价格弹性较大，善于择时的投资者可适当关注、参与中小盘的ETF。

　　在债券型基金方面，基于未来流动性改善的判断，我们仍然维持前期的观点，投资时钟已经转向债券资产，建议投资者在经济回落的背景下较多关注债券型基金(尤其是超配可转债的准确性基金)的投资机会。

　　在货币型基金方面，基于通胀回落的背景，建议稳健型投资者继续采取持有的策略。

　　基于以上判断，我们本月维持12月份的基金仓位配置建议：开放式股票型和混合型基金配置40%，ETF配置20%，债券型基金配置20%，货币型基金配置20%。同时从基金择时选股能力、资产配置能力和配置现状、流动性等方面给出了2012年1月份的基金池。