信达国际：建议趁低吸纳金蝶国际 目标2.5元

　　集团去年上半年度收入增加58%至8.44亿元，净利润增长43%至1.27亿元，若扣除物业重估，今年上半年的净利润增长19%。

　　按照软件与信息技术服务业规划要求，软件业“十二五”期间年均增速将达到25%。而据内地传媒报导，为落实软件业扶持政策，内地软件产品税负减免细则将陆续推出，部份地方配套措施则有望先行先试。当中，金蝶国际早前便宣布获国家软件增值退税7,200万元人民币，其他增值税将陆续收回，正面的政策环境将利好集团的业务及盈利增长。

　　集团是内地企业管理软件行业龙头，该行业正酝酿一轮整合潮，预期未来数年金蝶将积极进行收购，以抢占市场及拉开其与竞争对手的距离，而目前较为低迷的市场气氛将是进行收购的良机。

　　管理层表示近期来自中小企业的需求受宏观经济因素制约而有所减少，但大型企业的需求则未受明显影响。而集团于2010年开设的多间分公司已逐渐实现盈利，预期在业务进入轨道后盈利增速将于今年加快，带动集团整体表现。

　　股价因遭基金减持，导致过去1个月累计跌幅达20%，目前市场预期集团2012年盈利将按年增长约27%，使市盈率回落至11倍，增速略高于行业规模预期增速，我们认为这反映了集团作为行业龙头的优势。近期股价于1.90元水平现支持回升，预期金蝶作为行业龙头，未来发展将续受惠于国策扶持，加上短期技术指标改善，料可带动股价反弹，建议可趁低吸纳。