大宗商品一周走势回顾与策略

　　宏观：央行春节之前通过公开市场操作的方式来释放流动性缓解了市场资金紧张的情绪，再加上欧元区国家成功发行债券也缓和了市场外围信心，本周市场出现反弹。目前来看国内货币政策难以大幅放松，一方面上半年企业需要资金来开工，另一方面通胀难言大幅缓解。这是需要市场注意的。

　　股指：本周股指期货冲高回落，周初在总理讲话之下大幅反弹，但后半周反弹受阻周五更是大幅回落。本轮反弹并无政策上的实质利好，仍属于技术性超跌反弹，从盘面看现货市场煤炭、稀土、有色等超跌周期股反弹时活跃，板块轮动后并不持续性热点，市场成交也有所不足，因此预计节前最后一周仍将是震荡整理走势，投资者以观望为宜。

　　策略：节前依然维持震荡基调，即维持11月以来的底部区域整理。因节日临近，且当前不具备趋势建仓机会，故交易慎重。短期“结构性混乱、持续性不强”基调仍存。

　　棉花仍可持多，其他慎重(不是因风险有多大，而是震荡太纠结，对心态的折磨与所得利润不对等)，不追涨不杀跌。

　　铜：本周铜价表现强劲，铜价上破阻力位后继续上行。分析来看，中美经济数据好于预期，欧债发行顺利，对宏观担忧的缓解使铜市压力大减，基本面成为市场的主要支撑。在全球经济担忧放缓的背景下，铜的消费有望保持增长，但供应上看，Grasberg仍未恢复生产，日本泛太平洋旗下冶炼厂又因为火灾停产，LME注销仓单居高不下，库存不断减少，基本面继续短缺的预期成为支持铜价的主要因素。另外，本周商品指数基金调仓也给铜价以支持。总体来看，铜市仍处于强势，但短期来看，商品指数调仓结束后市场有调整的可能。国内3月铜支持位为56000元，阻力位为58000元。

　　铝：近期，铝价呈现强劲的反弹走势，主要受到宏观面与基本面两方面利好提振，宏观面上欧债问题并未出现恶化的迹象，市场忧虑情绪有所缓解；而基本面上，美国铝业、挪威海德鲁铝业纷纷宣布削减产量，引发对全球铝市场供应的忧虑。但从国内铝市场的表现来看，现货价格并未出现明显的跟涨，贴水幅度在80元/吨，且临近年底下游消费企业的采购积极性并不高，国内铝现货市场库存也回升至45万吨左右。此外，随着铝价的回升，部分国内铝企业暂缓了前期的减产计划，对铝价的支持减弱。综合来看，预计节前铝价仍将围绕16000元/吨展开震荡，操作上短线交易为主；关注LME铝价在2200美元附近阻力，若成功站上，反弹或持续。

　　锌：本周锌价反弹上行，周五略有调整，主要是受到中国经济数据向好的提振，此外西班牙和意大利的国债拍卖取得良好结果。周五现货对主力合约贴水250-300元/吨。价格上升使得下游买兴下降，市场成交清淡。基本面上，锌下游行业表现不佳，终端消费疲；锌精矿市场成交清淡，节前特点较明显，不少冶炼企业年底已停止原料采购。技术上，锌价反弹思路对待，一旦站稳15100元一线，有望继续挑战15300美元一线。

　　铅：本周铅价震荡上行，沪铅自15000元一线反弹至15450元左右。从影响因素看，周初国内股市大涨以及去年12月CPI数据回落以及市场对欧洲债务问题忧虑缓解提振市场风险偏好推动铅价反弹。供需面，铅价反弹过程中现货和期货走势基本同步，现货对期货维持在平水附近，市场整体成交清淡，趋近春节贸易商逐渐离场。冶炼厂当前出货一般，总体来看，国内产业链上下游逐渐进入放假态势。当前看，铅价回升主要还是市场风险偏好回暖提振，沪铅当前仍以震荡偏多思路对待，支持位分别是15200、15000，若能突破15500，将打破长期的震荡区间并进一步向上拓展上涨空间。

　　钢铁：本周钢铁震荡走高，但并没有得到成交量的有效支撑。宏观方面：国际上，欧债问题暂时得到了缓解，同时美国经济数据利好，国际商品期货价格走高；上周末温总理的讲话提振了资本市场，同时，国内资金面短期内得到了一定的放松，在国内外市场的双重利好下，螺纹钢期货震荡走高。行业方面：因天气转冷，且临近春节，工地纷纷停工，现货价格继续小幅下跌，交投清淡，有价无市，期现价差逐步扩大；沙钢、河钢等钢厂的钢材出厂价维持不变，表明钢厂观望情绪较重。综合来看，预计春节前螺纹震荡盘整的可能较大，但底部已经在逐步抬升。操作上，建议谨慎投资者日内交易为主。

　　豆类： 本周大部分时间豆类市场维持震荡行情，尤其是国内在春节前，交投氛围明显放缓。本周最大的看点南美大豆产区天气变化及周四USDA报告，由于去年12月份产区降雨明显偏少，使南美大豆产量下调的预期增加，在南美产区干旱形势未有效缓解前，南美天气升水将继续支撑美盘豆类。从周四公布的数据来看，阿根廷、巴西大豆产量下调符合市场预期。美豆库存上调反映出本年度美国大豆出口的低迷，虽然美豆库存上调给市场带来一定利空影响，但全球大豆供需依然处于紧平衡且缺口继续在放大。未来一段时间，市场关注焦点在南美天气及北半球大豆播种面积变化上，我们认为周四报告充分反映了美豆库存上升的利空，但对于南美产量下调的利好并未明显体现。所以，在全球大豆供需紧平衡、南美天气干旱形势及北半球大豆播种面积预期下调的环境中，美豆继续回调空间有限，预计短期将围绕1200美分波动。而国内节前油粕现货备货基本结束，期货盘面资金关注度较低，预计下周行情将维持平缓走势。操作上，豆类多单节前减持或离场，短线维持逢低做多思路。

　　油脂：本周油脂维持高位震荡，南美天气始终是市场炒作的主要话题，此外，欧洲债务问题、全球需求放缓、美元原油走势、国内高库存压力也给市场带来一定的波动。USDA最新数据显示大豆期末库存高于预期，利空市场。短期干旱天气或依然给市场带来一定支撑，但春节临近市场逐渐清淡，油脂将面临一段曲折震荡之路，上行存在压力。建议谨慎操作。

　　棉花： 本周外围回暖，随着收储总量上升，支撑逐渐增强，推动郑棉延续涨势，连续四天收阳，周五在技术面和外盘影响下回调。由于进口配额已经发放，且期价上涨导致收储成交骤减，短期内会对市场造成一定影响，不过在3月份收储结束前，收储的支撑一直存在，且中棉协表示会在2月底公布下年度收储价，也是个心理支撑。后期要关注的仍是收储成交情况，以及消费是否好转。近期关注政策变化。春节临近，建议日内轻仓操作。

　　白糖： 回顾本周糖市行情，郑糖连续反弹基本遵循政策传言所指收储价格，从6200到6400再到6550；郑糖目标价位步步抬升，实际上现货价格依然围绕6400-6600元/吨(实际上，现货购销市场基本遵循郑糖期价指引，郑糖涨了之后，产区直接就不给报价，等待继续上涨，也就是进入了一个怪圈：“郑糖上涨、产区不卖货，等待涨价；郑糖下跌，销区不买货，等待价格进一步下跌，所以购销极其不稳定，如何改变这种状况，需要糖市产业主体综合衡量？那么作为产业链各个群体的生存模式如何演变？如何把握采购与销售时机选择是摆在产业链主体的客观问题所在，需要顶层设计”)；警惕连续上涨之后的回调风险；技术上对于当前糖市的趋势定位：反弹趋势延续中；操作上建议以反弹思路应对。

　　燃料油：本周伊朗与西方的紧张局势依然是原油市场的焦点。纽约原油在100-103美元胶着多日后于昨日跌破100美元关口，因有消息称欧盟针对伊朗实施的石油禁运计划或将推迟至多六个月执行。目前西方对伊朗的制裁压力逐步加大，美国已成功游说日本减少对伊朗的石油进口，油价仍存在较大不确定性。从基本面来看，美国石油消费依然疲软，库存出现反季节性上升。原油在地缘政治风险下还是观望为宜。船用燃料油价格本周在调油料高位，资源偏紧的支撑下总体持稳。船运市场不景气，船运指数连续下挫，因春节临近，部分船东封航，船用燃料油需求愈加低迷，个别商家在出货压力下回调报价。沪油在现货供需两淡的矛盾中窄幅震荡，成交继续低迷，保持观望。

　　PVC：本周PVC冲高回落，由于伊朗问题暂时缓解，原油价格下跌带动了化工板块的回落。并且临近年底下游开工逐渐降低，现货市场成交逐渐转淡，贸易商也多观望为主，等待年后动向；上游电石因为PVC厂需求也逐渐减少，价格高位震荡后有小幅回落迹象，使得PVC成本支撑力度减弱。年假逐渐来临，PVC市场交投气氛较淡，并且宏观面并无明显的方向性，操作上短线观望，或轻仓空单参与。

　　天然橡胶：从盘面上看，天胶从陷入下跌趋势之后，每次反弹都小心翼翼，此次上涨走势也是如此，显示了多头资金的不自信，从大的供需面看，天胶的向下趋势仍然未改变，但1月份是中国汽车销售传统旺季，天胶主产国将在未来1个月后进入停割期。因此天胶自身短期有支撑，双方面博弈下，橡胶仍未脱离23500-26500元/吨的基本面，在新的开割季节来临前，这种博弈将继续。投资者短期可根据盘面价格情况震荡思路调节操作策略。长线依然在区间上方做空单，或耐心等待新的开割季来临后再进行操作。

　　塑料：期塑本周高位整理。期价在9800附近反复遇阻，9700附近支撑又较为明显。现货市场方面，报价相对稳定，主流牌号7042成交价格在9400-9600之间。节前补货意愿仍在下滑，仅低价货源有所成交。本周国际原油回落至100美元下方，一定程度上拖累了期塑的价格。乙烯方面，东北亚进口价格仍然保持高位。对于伊朗的经济封锁或将影响后期化工品的走势需要关注。总体来看，期塑目前处于反弹后的整理期，摆动指标趋缓推涨动能不足或引发回落。操作上多单减持保利。

　　甲醇：本周甲醇期货窄幅震荡，区间在2820-2850元/吨。现货方面表现比较稳定，生产企业库存不大，下游企业平稳运行，节日临近市场成交气氛一般，市场对价格的关注度在下降，节前保持震荡可能性较大，维持中性偏乐观态度。

　　焦炭：本周焦炭1205涨幅较大，一方面是商品市场整体涨幅较大，另一方面临近春节，部分地区焦炭显示偏强，给期货以多头炒作题材。由于焦炭需求一直欠佳，现货大幅涨价不现实，故期货不应与期货背离过多。上方卖出期现套利空间下沿在2200，部分产业客户有低价资源可能自2150左右。考虑到价格难以冲高到套利空间下沿，前期高点附近或者盘面明显走弱时可做空操作。

　　银河期货