国泰君安：给予中煤能源收集评级

　　观点评论：公司发布2011 年业绩快报，其中2011 年基于中国会计准则下的全年收入为887 亿人民币，同比增长24.5%，税后利润为103 亿元，同比增长36.09%，EPS 为0.72 元，同比增长38.46%。我们根据EPS 推算的归属股东净利润应约为95.5 亿元。基于中国会计准则下EPS 的增速，我们测算公司基于国际会计准则下的2011 年全年净利润约为103 亿，对应EPS 约为0.78 元，比我们此前的2011 年EPS预测值0.845 元低大约8%。扣除2011 年上半年EPS 的0.42 元，2011 年下半年的EPS 约为0.36 元，半年环比下降约14%。在下半年自产煤量及市场煤价表现均好于上半年的情况下，我们认为业绩低于预期的原因可能是下半年公司的经营成本超出了预期。

　　投资建议：基于我们目前的盈利预测，公司最新股价相当于7.1 倍的2012 年市盈率和6.1 倍的2013 年市盈率。目前我们对中煤能源的评级为“收集”，目标价是13.80 港元，相当于10.8 倍2012 年市盈率以及9.2 倍2013 年市盈率。