随着国际油价的冲高回落，目前，国内成品油调价窗口已经关闭。

　　随着国际油价的冲高回落，目前，国内成品油调价窗口已经关闭。我们认为，如果国际原油价格保持目前的水平，国内炼油厂的炼油毛利将触底回升。

　　我们得到的数据显示，目前，国家发改委一揽子原油价格连续22个工作日移动平均价格为117美元/桶，仅较上次调价基数高3.2%(根据相关规定，当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格)，国内成品油调价窗口已经关闭。对于炼油厂而言，虽然目前国内炼油毛利为-13美元/桶，但如果国际原油价格保持目前的水平，国内炼油毛利将触底回升。同时，随着人民币升值幅度加快，今年第三季度，炼油厂的亏损幅度将大幅收窄。

　　对于前段时间市场较为关注的“柴油荒”，我们认为，短期再次出现的可能性较低。

　　根据我们得到的数据，今年4月底国内柴油库存为994万吨，较去年10-11月份“柴油荒”时的库存量高出60%。同时，两大石油集团炼厂目前基本上满负荷运行，地方炼厂开工率水平也随着近期国际油价的下滑，从4月底的37%快速回升至48%左右。此外，国家发改委在5月中旬要求暂停柴油出口。

　　在市场方面，目前国内汽、柴油平均批零价差仍在300元/吨以上，并没有出现去年底“柴油荒”时，柴油实际零售价格超过政府最高限价的情况。综上所述，我们认为，短期内“柴油荒”现象不会出现。中金公司

　　录入编辑：张珺