【财经网专稿】 记者 徐斌 据6月23日彭博社报道，到香港淘金的对冲基金日益增多，本来就昂贵的商业办公室租金再创新高。

　　对冲基金来干什么？考虑到现在大陆民间利率之高，我们有理由推测，对冲基金犯不着冒险，直接做个资金掮客也许就是最佳套利交易。市场诸多力量的套利活动，最终会让海内外的利差逐步缩小。

　　事实上，对冲基金扎堆香港，已经不是新闻。早在今年三月份，国内就有媒体报道，对冲基金云集香港下注中国经济硬着陆。但受限于资本严厉管制，云集在香港的对冲基金除了做空国企指数之外，其他做空中国的工具，非常缺乏。因为市场规模有限，即使有赚，也难以吸引如此多的对冲基金蜂拥香港。可能的解释，就是海内外息差过大导致套利空间巨大。目前由于中国货币紧缩，中国民间利率甚至达到20%。银行业普通头寸紧张。而香港市场资金宽裕，套利应运而生。巨大的资金能在息差套利中，获取其他市场难以攫取的暴利。

　　事实上，今年一季度中国加息两次，而香港一年期存款利率低于1%，这已经吸引香港居民跨境存款。今年4月份，有报道说，工商银行深圳分行职员称，近年开户港人愈来愈多，其的分行新增客人七成为港客，存入数万至数十万元人民币，甚至有集合多人，分多天汇款的。这毕竟是蚂蚁搬家式的套利行为，资金易进难出，套利成本非常高。但对于海外对冲基金而言，他们可以通过各类合法渠道降低交易成本。

　　其中一个途径就是小额贷款公司。近期有报道称，瑞银张化桥提前退休，到一家名为“万穗”的小额贷款公司担任董事长。和大多数小贷公司一样，将注册资本及注册资本50%的银行融资用得差不多之后，万穗也遇到了资金瓶颈。张化桥入主后，资金瓶颈不再是问题，娴熟资本运作的张化桥，在境内外做个“资金搬运工”，比蚂蚁搬家存款套利的香港居民，当然更能降低套利成本，譬如他可以用直接投资方式补充资本金，据悉他已投资千万小额贷款公司——此类投资属于FDI，一般不受资本管制政策限制。而此时云集香港的对冲基金，只要提供资金“弹药”即可。

　　今年以来货币当局的数量紧缩政策，导致民间利率飙升的同时，国内银行业也通过各类理财产品方式绕过信贷额度管制，满足市场资金需求。一方面又是海内外利差套利交易忙。两大资金洪流汇合在一起，缓缓流入市场。因此从趋势上看，去年四季度以来的数量紧缩政策拉大的境内外高利差，未来将逐步收窄。

　　(证券市场周刊供稿)