煤价高企火电企业伤不起

　　记者 傅盛宁

　　万泽股份(000534)今日公告称，由于市场煤价高企，燃料供应衔接不上，公司全资下属企业热电一厂4＃机组从5月5日开始暂停生产，并对设备进行检修。热电一厂4＃机组2010年实现营业收入6139.79万元，占该年度营业总收入的19.74%。公司称，本次4＃机组停产检修，对公司本年度业绩有一定的影响，具体影响程度公司测算后再作披露。公司并表示，在这期间，电厂落实业务部门专人对煤炭市场进行动态跟踪，积极组织燃料货源，争取近期能够恢复生产。

　　其实，万泽股份所受的困扰，其他电力上市公司也感同身受。在今年财务报告中，多个电力上市公司都有受煤炭价格困扰的描述。东兴证券电力行业分析师周宏宇昨日接受记者采访时表示，由于电价市场化没有完成，电力行业亏损面相当大。除五大电力集团在采购煤炭时有较强的议价能力小有盈利外，整个电力行业都比较被动。煤价市场化已经多年，电价仍受管制，导致电力行业长期处于政策性亏损边缘。临时性的解决办法也有，比如实行煤电价格联动，但电价随煤价上涨时，管理层又要求发电企业和供电企业内部消化一部分成本，电力企业隐忧难除。当前，国家以控制通胀为主要经济目标，电力行业只能服从大局，短期看，上调电价的可能性不大，因此这个板块的个股难有上佳表现。长期来看，电力市场化之日，才是电力行业大发展之时。

　　安信证券分析师张龙表示，今年上半年全国用电量增速逐渐回落但全年增幅预计仍会达到12.5%～13%左右。随着近年来国家对高耗能行业的限制，我国未来的电力需求增速将会逐渐回落。与此同时，由于近几年火电盈利能力下降和发电企业资产负债率高企，以五大电力集团为代表的发电集团没有能力也没有动力去建设火电机组。发电企业能否在“十二五”期间完成年均新增5500万千瓦火电的目标值得怀疑。当前，电力行业已经处于历史上“最困难的时期”。

　　银河证券研究报告统计，这几年，发电企业为应对高煤价，采取了多种措施。第一是实行煤电联营。部分火电企业已经开始尝试与“十二五”规划中的大能源基地合作。煤电联营企业因拥有丰富的煤矿资源，可有效控制燃料成本从而主动出击抵抗煤价高企。在这方面，内蒙华电等上市公司表现积极。第二是开拓清洁能源领域，水电、风电、太阳能发电，电力板块公司亦多有涉及。

　　安信证券分析师张龙表示，受煤价上涨的影响，今年一季度27家主要的火电上市公司整体业绩已经处于亏损边缘。在25个省电价上调后火电公司盈利能力有所恢复但仍远低于正常水平。张龙预计，未来几年电价可能将不断上涨，而发电公司的盈利能力将逐步恢复到正常水平。在目前这种较弱的市场环境下电力行业股票反而安全边际较高，在其基本面触底后，电力行业获得超额收益的可能性较大。