世界经济大调整进入深水区

　　美国信用“降级”，全球股市暴跌只是一个镜像。这个镜像映射出世界经济的深层次问题：美国主权信用已经蒙尘——美元被全球“储备”，却又存在结构性贬值的趋势。欧洲债务危机正在扩散——欧元区货币和财政政策不统一的天生缺陷难以立决。新兴市场挑战更加严峻——控制通胀及预期和保持经济增长需要两相权衡。

　　这些矛盾都表明，2008年爆发的金融危机引发的并非一般意义上的周期调整。随着问题从投行破产转向国债违约，风险从金融部门转向政府部门，世界经济正进入一个更深、更广、更长期的调整变化过程，国际金融经济秩序也出现重新构建之势。

　　金融传导风险难消

　　今年以来，欧美债务警报频繁响起，标普对美国的“降级”成为这些警笛声中的一个高音。市场对发达国家债务的忧虑焦点，正从外围国家逐渐转向美国、法国等核心国家。由于债务问题的长期化，未来如果美欧出现新的负面消息或政策失误，可能再现股灾，通过市场心理渠道传染的风险仍需高度防范。

　　值得注意的是，在市场变化中，美债没有出现被投资者抛售现象，10年期美债收益率甚至在9日跌至2.1820%的历史新低，表明依然有资金追买。

　　美债余额规模超过14万亿美元，多为全球的银行机构、养老基金、共同基金和各国外储持有，这些机构投资者还以美债作为抵押，编织起错综复杂的金融关系。因此，如果美债出现“风吹草动”，其产生的连锁反应将远远超过股市暴跌的冲击。

　　美银美林在最近的一份研究报告中认为“更多冲击可能出现”。其理由是标普依然将美国的信用评级展望列于“负面”，如果美国未来因两党之争，在减赤上出现反复，可能出现标普对美国再降一级、穆迪和惠誉跟随降级的情况。如若这样，投资者对美债的态度可能会发生重大转变。

　　经济复苏动力难继

　　市场暴跌看似因“降级”而起，但“降级”反映出的全球经济，特别是美欧经济的前景难料，才是投资者真正担忧所在。美国布鲁金斯学会高级研究员巴里·博斯沃思对如是说。

　　回顾本轮金融危机演变过程，以美国为代表的发达国家过度宽松的货币政策催生房地产泡沫，而房地产泡沫破灭带来次贷危机导致金融业“内爆”，进而引发严重金融和经济危机。随后央行发钞，财政发债筹资对金融业施以援手，并刺激经济，将私人部门危机成本转移到政府部门，导致公共债务水平迅猛上升。有学者反思，如果让市场力量解决危机，比如让存在严重问题的金融机构破产，或许不会出现今日的“积重难返”。

　　最新数据显示，今年上半年美国经济增速明显放缓，其中一季度增速更创下经济衰退结束后的最低水平。随着近期股市动荡，金融体系的避险和紧缩倾向对美国实体经济层面的负面影响将再次显现。有关美国经济“二次探底”话题也再度浮出水面。

　　更为危险的是，作为全球最主要的两个经济体，美欧困境正在“重合”。欧洲经济增长总体情况也不乐观，欧元区商业信心指数目前处在2009年以来的最低水平，即便是领头羊的德国也出现经济增长放缓迹象。这背后，是欧洲部分国家经济竞争力低下、欧元区货币和财政政策相互掣肘，压缩财赤社会阻力巨大、政治决策推动艰难等深层次原因。

　　巴西著名经济学家古斯塔沃·佛朗哥认为，目前说世界经济将再陷衰退、全球面临新一轮金融危机还为时尚早。但可以明确的是，世界经济又出现严重问题。

　　新兴经济体需沉着应对

　　从金融危机以来，发达经济体沉疴难起，对世界经济增长的贡献度明显降低，而以中国、印度、巴西等为代表的新兴经济体大国借助各种条件，在全球经济版图中的地位持续上升。美欧债务形势的恶化，或将进一步强化这一调整趋势。而在这一过程中，中国、印度等新兴经济体更应该冷静观察，沉着应对，强调合作，在全球层面推动经济平衡，巩固增长形势。

　　从外部形势看，目前全球市场动荡和预期疲软的全球经济增长前景也给中国的贸易和经济增长带来下行风险，但经过金融危机洗礼的中国经济也展现出更强弹性。巴克莱资本的最新研究报告认为，中国最新公布的7月份贸易数据好于预期，表明中国内外需的应变能力较强。中国对新兴市场出口形势好于对发达国家出口的趋势仍将延续。

　　统计数据显示，中国对亚洲新兴市场的出口增长仍然强劲，对第三大贸易伙伴东盟的出口增长从6月份的18.1%增至7月份的23.5%。另外，考虑到数月后发达国家进入圣诞订货季，中国的出口或将获得季节性的利好推动。另外，中国的进口需求也保持在高水平，这对于全球经济增长仍将是重要动力。

　　美欧债务危局的出现，是其经济发展模式中内在缺陷产生的结果，这为中国思考未来长久发展之路提供了借鉴。有学者指出，在很多方面，美欧的问题是“过度”，而中国的问题是“不足”，因此，外部危机的出现更应该成为中国加快转变经济发展方式的契机，而不是放缓内部改革步伐的理由。  (新华社北京8月11日电)