央行预调微调传递何种信号 是否会下调准备金存分歧

　　市场人士对是否会下调准备金率发生分歧

　　信息时报讯（记者 徐岚 实习生 曾炎鑫）本周三晚，央行发布第三季度货币政策执行报告，首次提出适时适度进行“预调微调”。近期央行频频释放微调信号，央票利率连续三期下降，10月份信贷投放环比大幅上涨20%，此次“预调微调”又将传递何种信号？市场饥渴已久的利好政策是否正在逐步逼近？

　　准备金率是否会下调？

　　“在一系列政策措施综合作用下，物价过快上涨的势头得到初步遏制，政策效果逐步显现。”政策口径的改变，让部分分析人士认为，下一阶段央行政策的重心将有转移，央行对于物价水平的走势依然相当警惕，但随着国内物价水平的逐步回落，国内生产总值增速也不断降低，为避免“误伤”，央行不会一直保持此前严厉的货币政策。

　　但是市场对于“预调微调”传递的信号却发生了分歧，微调的方式是什么？多数市场人士认为，既要“稳健”又要“微调预调”，存款储备金率下降的概率将大大增加。中金公司首席经济学家彭文生表示，在实体经济增长放缓和流动性偏紧的条件下，年底前对流动性控制有所放松的可能性加大，政策微调可能遵循定向宽松、公开市场操作、准备金率下调的顺序。

　　然而也有部分市场人士认为，短期内货币政策的调整不可能是全面的，从温总理最先释放“预调微调”信号至今，央行将更多流动性注入小微企业，而非动用市场原本降息或调准的工具。因此，年内从降息或下调存准金入手的概率并不大，更大的可能是延用公开市场工具，央票等对货币总量进行合理配置的可能性较大。中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉就表示，下调存款准备金率的前提是6月以来的投资减速得以保持，因此时间点难以说准。

　　此外，还有市场人士认为，央行也有可能在信贷方面做文章，加强对中小企业、“三农”和保障房等方面的信贷支持。此外，差别动态存准率也有微调可能。

　　经济下滑难题能否解决？

　　一个值得关注的现象是，自微调信号释放以来，尤其是在GDP增速放缓及小微企业困境日益凸显的情况下，市场愈发期待货币政策能出现变化。然而，货币政策的些微转向是否就能力挽狂澜？货币政策一旦如预期般转变，经济难题难道就能迎刃而解？

　　刘煜辉认为，未来经济下行的态势还将保持，预调微调并不是为了保增长而是为了减少下行中的风险，使结构和过程得以平稳过渡实现“软着陆”。

　　而复旦大学经济学院副院长孙立坚更进一步分析认为，紧缩政策导致了当前中小企业的困境，这只是表象而已。中国钱荒和钱流两种状况同时存在，当前经济面临的主要问题并非是钱多或钱少，而是“如何把钱从多的地方引到少的地方”。因此，即使加大对中小企业的信贷规模，同样无法从本质上解决中小企业问题，未来一段时间，货币政策应更着重“稳健”而非“预调微调”。与之相对的是，政府更应该在财政、产业政策等方面着力，从而改善中小企业的经营环境。

　　地产调控是否被利用暗地松绑？

　　而市场关注的另一个焦点是，房地产市场目前已经走到了一个关键时期，此时央行的松口，短期内难以脱离土地财政这根拐杖的地方政府，是否会寻找各种途径来突破调控政策？

　　房地产业内人士认为，在调控上，地方政府不会明着来松绑。最近各地大规模的推地频频取消，原因就是开发商正准备过冬。地方政府只能在执行力度上有所放松，此时央行的松绑，正是最好的契机。

　　也有房地产业内认为。不少城市今年房价整体增幅依然过快，为完成今年控制楼价目标，年底只能出台严厉调控政策。此前珠海的“双限”、中山的“限价”，莫不是因为如此。