前瞻中央经济工作会议：预调微调不等于货币宽松

　　《半月谈》刊发的文章指出，“专家分析认为，‘预调微调’并不能与‘货币宽松’直接画等号。”

　　早报记者 是冬冬

　　一年一度的中央经济工作会议即将召开，为2012年的宏观经济政策定调。官方媒体已开始为这一每年级别最高的经济工作会议“预热”，货币政策走向成为焦点。

　　最新一期出版的《半月谈》杂志刊发题为《正确把握宏观政策新调整——迎接中央经济工作会议系列述评之二》的文章指出，“种种迹象表明，宏观政策‘预调微调’已经启动。不过专家分析认为，‘预调微调’并不能与‘货币宽松’直接画等号。”

　　几乎是同时，中新社11月24日以《前瞻中央经济工作会议：货币政策开启局部“微调”？》为题，撰写分析文章说，“目前中国经济状况不适合继续采用宽松货币政策，但并不是‘转向’，只是‘微调’，并且‘微调’也不是货币政策的整体调整，总体货币政策现在还处于‘观望、调整、等待’的阶段。”

　　“这一轮政策调整的着力点，并不简单在于‘松紧之变’，而在于力促经济结构调整。”《正确把握宏观政策新调整》一文说。

　　“从紧的大前提不变”

　　回顾2010年中央经济工作会议，2011年货币政策定调“稳健”。这也是2008年11月中国为应对金融危机提出货币政策“适度宽松”后，首次回归“稳健”。

　　时近岁末，外界关于信贷政策放松、年底贷款增加的传闻不断。其间最受瞩目的，莫过于浙江省6家农村合作银行今日起恢复执行正常的存款准备金率水平的消息。这被外界普遍解读为货币政策宽松的发端。

　　不过，“澄清”的声音随之响起。《经济日报》旗下的中国经济网(微博)昨日在首页醒目位置，援引人民银行杭州中心支行的话报道称，上述最新举措不能理解为下调6家农村合作银行存款准备金率。

　　同一天，中新网金融频道援引中国外汇投资研究院院长谭雅玲(微博)的话说，“日前存准金下调的农信社实际是恢复正常水平，并不是下调！”

　　该报道特别提到，对部分地区的中小金融机构存准率进行调整，是属于“结构调整”，是针对温州高利贷肆虐的状况，旨在改善中小企业资金流动性紧张问题。

　　中国人民银行上海总部一位官员23日在上海国资秋季经济形势分析会上称，按其个人理解，农信社的存款准备金率实际上是反向释放，因为今年调控信贷规模用了一个非常专业的措施，叫差别存款金率。他解释道，就是在法定存款准备金的基础上，如果哪些商业银行在贯彻稳健货币政策上有所偏差，就用差别存款准备金的公式提高半个点、一个点或者是两个点，“而到了今天，这个差别存款准备金率停止了，反向又还给它了。这种做法你可以理解为微调、预调、适时、适度。”

　　这位官员表示，这个适时适度微调和预调目前已经开始实施，明年也会持续进行下去。

　　中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策室主任彭兴韵认为，“定向宽松”的趋势已现，但2011年底之前不会有大的变化，进入2012年后会开始“微调”，幅度还不确定，“2011年中央经济工作会议上会提到货币政策问题，大的方向不会改变，主要还是以‘稳健、微调’为主。”

　　《正确把握宏观政策新调整》一文则援引中信银行信贷管理部总经理孙建林的话说，虽然上层释放出“微调”信号，但并不会改变从紧的货币政策的大前提，“信贷规模或将调整为定向增加，向国家宏观政策支持的领域倾斜，比如小企业贷款和个人消费贷款领域。”

　　北京工商大学(微博)教授梁小民告诉早报记者，明年的货币政策或适当放松，很有可能下调存款准备金率。梁小民认为，明年保经济增长不会作为基本目标，GDP增速或许会下降。

　　值得注意的是，工信部昨日表示，预计今年中国的GDP增速可达9.2%，但明年中国经济运行不确定性更为突出，初步预计2012年规模以上工业增加值增速比今年低1-2个百分点。

　　工业和信息化部运行监测协调局副局长黄利斌指出，2012年稳健货币政策不可能有大的松动，企业资金面不会有大的改观。

　　社科院经济研究所副所长张平则向早报记者表示，明年的政策不会适度从紧，会保持中性，略微放松，“明年肯定会下调存款准备金率。”

　　前述央行上海总部官员指出，存款准备金率达到20%甚至以上是属于非常态的，“回归常态比较复杂，回归常态意味着今年我们有一些做法和常态有一些不符。”

　　结构性减税发力

　　《正确把握宏观政策新调整》一文进一步援引专家的话说，“鼓励企业专注实体经济发展是本次政策调整的显著特色。”

　　该文为这一观点所举的例证有二：

　　一是，国务院总理温家宝上个月在天津考察时说，一个国家要应对危机，使自己屹立不倒，必须有发达的实体经济。

　　二是，上月底召开的国务院常务会议在部署近期经济工作时的表态。该次会议一方面表示，“要适时适度进行预调微调”，另一方面，又强调促进房价合理调整。

　　文章援引国家信息中心经济预测部主任范剑平的话说，经济保持适度增长不能再走简单放松银根或者大规模投资的路子，“现在要做的首先是减税，这有助于改善企业的生产经营环境；其次是反垄断，使更多投资领域向民营经济开放。目前很多民间资金找不到投资出路，容易产生离开实体经济的倾向。”

　　可见的事实是，货币政策未有明确动向，一系列财税政策已开始发力。

　　路透社评价称，最高层对财政调节措施的关注程度，看似要高于外界对货币政策方面的不满之音。

　　10月31日，财政部、国家税务总局发布修改后的《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》和《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》，11月1日起上调增值税和营业税起征点的幅度。

　　此外，财政部还公布，自2011年11月1日起至2014年10月31日，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税。金融企业涉农贷款和中小企业贷款损失准备金税前扣除政策，继续执行至2013年12月31日。

　　“这些减税措施，对小微型企业来说是一个实质性利好。接下来，还可以考虑适度降低个人所得税以及证券交易印花税的税率。”《正确把握宏观政策新调整》一文援引中国人民银行直属事业单位——郑州培训学院教授王勇的话如是说。

　　中国经济学会理事刘满平认为，此次决策部门将“适时适度、预调微调”的重心放在结构性减税上，减轻企业和居民负担，增加民众收入，促进消费；放在支持中小企业发展上，搞活实体经济。这点决不能有所动摇。

　　路透社援引熟悉政策讨论的分析师的话说，看似中国人民银行在最近的政策激辩中占据了上风，“央行对通胀的立场比其他政府机构都要强硬。”这点很容易理解，匆匆推行货币宽松，房地产行业会有再次过热之虞，让央行控制物价上涨的努力前功尽弃。

　　梁小民认为，明年还要继续并加强结构性减税。张平建议，明年增值税扩围的试点范围应该扩大至沿海发达地区。

　　中央政治局的调研路线

　　细心者不难发现，正是在温家宝上月考察中国民营企业之乡——温州后，与“微调”相关的结构性减税政策适时启动，以求定向驰援中小企业。

　　进入11月中旬，又有多位中共中央政治局委员、常委赴各地调研中小企业，谈论改革。

　　11月10日，国务院副总理李克强赴国务院发展研究中心调研。他说，“转方式是一场广泛而深刻的变革。转方式每前进一步，改革就必须深化一步。”李克强提出，必须做好转变经济发展方式这篇大文章，而转方式的主攻方向是调结构，其中一个重要方面就是要构建扩大内需的长效机制，在扩大开放的条件下扩大内需。他强调，扩内需的最雄厚潜力在城镇化，潜力最大的产业是服务业，“要加大对劳动密集型服务业和研发等知识密集型服务业的支持力度。”

　　11月10日至14日，中共中央政治局常委李长春考察深圳、东莞、佛山、广州等地，要求全面加快转型升级步伐。

　　11月17日至21日，全国政协主席贾庆林先后来南宁、玉林、梧州等地调研，了解神冠控股(集团)有限公司、中恒集团等民营企业的转型升级和体制机制创新情况。贾庆林提出，“当前改革发展进入了新的关键阶段，……保增长、保稳定、调结构、转方式是我们面临的重要任务。”

　　11月19日，国务院副总理王岐山在湖北省宜昌市召开地方金融工作座谈会，要求“深入推进金融改革”，优化信贷结构，加大对“三农”、小微企业等薄弱环节的支持。

　　11月22日，国务院副总理张德江在江苏南通主持召开部分地区中小企业工作座谈会，要求“科学地、准确地判断中小企业面临的形势、发展的态势，全面地、辩证地分析中小企业面临的困难、存在的问题”。

　　梁小民表示，从中央高层密集的调研可以看出，如何解决中小企业的难题会是今年中央经济工作会议的中心议题。“高层去调研，还是希望能够找到应对的政策，对小微企业起到最有效的作用。”梁小民认为，明年可能会出台如何进一步扶持中小企业的政策，包括加强对中小企业的贷款，还有可能继续给中小企业减税，减少负担。

　　前述央行上海总部官员表示，明年信贷投放会更加偏向微小企业，更加偏向于服务行业、科技行业，“这是毫无疑问的，中小金融机构会得到更多的政策支持。也就是说逐步地优化信贷结构。我觉得明年货币政策这三层含义肯定会逐渐地得到实现和落实的。”

　　不过，张平认为，目前对于中小企业的扶持政策已经没有太多的调整余地，除了免税、增加贷款等，实际能做的不多。

　　近六年中央经济工作会议

　　■ 2010年

　　召开时间：12月10日-12日

　　政策基调：以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

　　■ 2009年

　　召开时间：12月5日-7日

　　政策基调：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　■ 2008年

　　召开时间：12月8日-10日

　　政策基调：保持经济平稳较快发展，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　■ 2007年

　　召开时间：12月3日-5日

　　政策基调：保持经济平稳较快发展的好势头，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。

　　■ 2006年

　　召开时间：12月5日-7日

　　政策基调：保持经济平稳较快发展的好势头，继续实施稳健的财政政策和货币政策。

　　■ 2005年

　　召开时间：11月29日-12月1日

　　政策基调：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，坚持实施稳健的财政政策和货币政策。