CPI回落会否促股市回升

　　　

　　市场人士指出，“微调”仍是主旋律，市场或可走出反弹行情

　　主持人：羊城晚报记者 武斌 　嘉  宾：

　　博时基金宏观策略部总经理 魏凤春    

　　华宝兴业基金策略部总经理 周  晶    

　　羊城晚报：昨日上午国家统计局公布了11月经济数据，CPI同比涨4.2%，环比为-0.2%。你们怎么看这些经济数据？从这个角度看，国家的宏观经济政策会有怎样的变化？对A股市场会产生怎样的影响？

　　周晶：11月的经济数据基本上与市场共识一致。CPI的大幅度下降代表物价的拐点已经明确到来，但是与此同时，经济的加速下滑也让人担忧。从经济数据上来看，政策已到了应该调整的时点，但是否会有大的政策的转向，还有赖于中央的决策。政策全面转向的希望并不是很大，未来几个月内应该还是会以微调为主。但如果11月的外汇占款继续负增长的话，不排除12月底再降一次准备金的可能性，以缓解年末资金面比较紧张的压力。市场在正面的政策信号的刺激下，走出一定程度的反弹行情，还是可以期待的。反弹初始推荐弹性比较大的保险、房地产、券商等行业，后面将是超周期的食品饮料、医药生物和新兴产业等板块接棒。

　　魏凤春：通胀降得比较多，但主要来自食品价格的贡献。剔除掉季节因素后，非食品和前几个月相比都稳定在较低的环比增速上；同时11月工业增加值环比增速与10月持平，增速的确较低，但也还算稳定。也就是说，没有强有力的证据显示“微调”的政策立场会改变，资金面将继续略好于年中水平。A股市场现在担心的不是通胀而是增长。宏观面上讲，这月的数据没有提供实体经济转好的积极信号，海外经济的进展也大致如此。我们对近期市场走势仍然比较谨慎。

　　人民币下跌会否拖累A股？

　　羊城晚报：最近，人民币对美元汇率持续八天跌停，而央行最新的数据显示，10月份央行外汇占款余额8年来首次出现了净减少，这是否意味着国际热钱正在外流？A股市场11月份以来的持续下跌是否与此有关？

　　魏凤春：外汇占款余额减少，意味着有更多的人民币资产转换为外币计价的资产，但并不确定是不是“国际热钱”，后者很难衡量。即使的确是“国际热钱”，A股的下跌也与此关系甚小。按照一个最简单的流程，一个人得先把股市里的钱“取”出来，然后才能买外汇和外币计价的资产；我们理应先看到股市跌，再看到占款余额下降，而现在则是占款余额先下降，股市跌。

　　周晶：近期人民币对美元汇率虽然盘中多次触及跌停，但收盘跌幅并不大，算是正常回调。人民币近期的持续下跌应该只是一种短期现象，从长期来看，人民币依然还有一定的上行空间。A股市场的持续下跌与热钱的流出或许有一定的关系，但这不是最根本的原因。最根本的还是内因：一是对未来经济增长前景的悲观预期，这直接影响上市公司，主要是非金融上市公司的盈利增长预期，海外环境的不稳定拖累出口使得担忧经济下滑的悲观情绪更甚；二是持续的货币紧缩政策使得资金面相对较紧张，在本月下调存准率之前，大型商业银行的存准率已达21.5%的高位，基准利息水平也维持在高位，1-3年期贷款基准利率达6.65%，外汇占款的下滑更进一步加深了这一问题，并且到目前为止仍然没有看到政府计划采取大规模放松政策的迹象。