贝多广：证券市场最终还是要回到国际化道路

　　新浪财经讯 “第十六届(2012年度)中国资本市场论坛”2012年1月7日在北京举行。本次论坛的主题为：“中国资本市场：新起点、新机遇、新突破”。第一创业摩根大通证券有限公司首席执行官贝多广在论坛模块二“竞争与发展：中国证券公司如何变革”上发言时表示，中国证券市场最终还是要回到国际化道路。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　贝多广：各位下午好，刚才朱从玖做了精彩演讲，我所听到政府监管部门领导来做最专业一个讲话。我在想我们中国证券市场走了20年，最终还是要回到国际化道路。对于我们今天这个题目，中国证券公司如何变革？我们要减少一点所谓中国特色，要增加一些真正市场模式。

　　什么样叫市场模式，我们回头看证券公司他到底核心竞争力什么？一，刚才朱从玖博士讲的定价，在中国几乎不需要培育。第二研究领域，在我们过去20年中我自己感觉，中国证券公司研究领域得到极大的提高，聚集相当多人才。作为业内人士我也是参与一些学术活动，我自己感觉中国证券行业研究能力从某种意义上来说，超过学术界研究能力，他们对中国经济把握，对市场行业分析，企业分析应该说是比较受抨击，这个实在难培养出来一大批人才。

　　第三个，应该是销售能力。这个非常厉害，因为我们网上基本体制决定了证券公司不需要太多责任能力，尽管有一些比较大的证券公司有这样方面的能力，但是从整个市场结构来说，不是那么需要，所以这方面能力在中国证券公司大多数基本没有。所以咱们这个层面，证券公司如果说他们相互之间竞争，没有什么好竞争？大家非常同质化，拿一个牌照干活。

　　如果我们看更大范围，证券公司作为金融机构，参与到整个金融行业竞争，银行、保险、信托其他非银行金融机构，金融行业不断扩大自己能力，这个比较遗憾，应该说这个行业是越做越小。我们中国证券公司是不是还是一个金融机构，还得研究一下。因为作为金融机构他就需要利用负债，大量负债来获取资金的逆差，这种金融机构最基本一个赚钱来源。无论是银行也好，保险也好，大家都在赚利差。证券公司主要靠私募，靠顾问，靠管道专区佣金，这样使得他收钱作为金融机构这样一种本质上能力没有发挥出来。这个能力一旦不能发挥出来，在金融行业就吃大亏了。因为国际上金融机构我想几乎所有国家都已经实行所谓银行也可以做保险，保险业可以做银行的混业经营。

　　在这样格局以下，这些不同类型金融机构，他们竞争什么东西？他们的竞争核心点实际上银行我相信他要想做投行，他要很快成交能力和定价能力，保险公司做商业银行，我要做大量贷款也是比较难。但是这个里面至少有一个交集地方，就是资产管理，这个是所有全世界金融机构，不管你是银行还是保险，都是集中主要竞争发生点在市场管理。换言之，未来金融行业那种名称无关紧要，但是有没有聚集资金，调动资金，配制资金这样能力，无论通过什么形势？通过产品形势还是管道的形式等等，这种能力是实质性。但是我们现在这方面比较弱。广义的资产管理，除了大家比较熟的货币基金也好，包括股权投资基金、私募基金等等都是一些投资渠道。

　　第三个层次，中国证券公司怎么跟国际投行竞争？现在我们中信证券迈出重要一步，我观察他们做的非常好，很扎实。但是这样机构在中国非常少，有实质性机构很少。提一条我们如何变革？这个变革当中我觉得我们要真正看到证券公司发展规律是什么？核心问题什么？我觉得从目前来说应该可以由两种着手，第一个就是要改变我们的市场结构，就是今天朱助理在这边特别强调，在中国未来实质性影响结构性变化。我们监管我们的政府考虑出发点都是散户，但是你的市场结构设计，全部立足散户不符合这个市场。

　　我们要提出重建证券公司的结构，我重要观察我们市场上一些步骤，证券行业持有大量公司股份，指的是散户，一些机构，一些企业。但是通过证券公司，作为短线投资者而言，对这个行业发展没有建设性的意义。但是我们这些证券公司的真正从业20年的这些管理层，法律规定不能持股。所以我觉得这一点要有重大突破，真正把这些公司的管理层、股东以及员工，能够跟这个公司财务发展混在一起，对于这个行业长期发展一个重要制度建设。谢谢各位。