中金预计外汇占款流出现象将改善 年前降准或成空

　　【财经网专稿】 记者 鲍喆 1月13日，央行公布的2011年四季度金融数据统计表显示，四季度末中国外汇占款余额为253587.01亿元，较三季度末的255118.23亿元下降1531.22亿元，其中12月外汇占款较11月末下降1003.3亿美元，已连续三月下降，并较前两月的200多亿水平大幅提高，热钱流出呈现加速趋势，但机构认为从目前的情况看，无需对外汇占款骤降过于恐慌，未来将有所改观。

　　美银美林经济学家陆挺在接受记者邮件采访时分析称，尽管目前大部分分析师会根据这些数字得出四季度大规模资本外逃的结论，一些常见的模型甚至认为4季度资本外逃规模在1000亿左右，导致市场态度消极，但是这些数据在进行广泛调整前并不足以得出有意义的结论。实际上，根据目前现有的信息，市场很可能高估了资本外逃的规模。

　　中金公司宏观分析师孙淼玲在接受记者电话采访时也表示，从历史数据来看，通常上半年流入比较多，下半年流出比较多，所以对12月的外汇占款大幅回落不用反应过度。只不过之前一直呈现外汇占款净流入，这种规律被忽略。因此对12月的外汇占款大幅回落不用反应过度。

　　陆挺也认为，虽然应该警惕外储和外汇占款的下降，但是也没必要对中国经济和金融体系产生恐慌情绪，3.18万亿的美元储备此时看起来也并非一无是处，中国不太可能存在货币危机和国际收支危机的风险。

　　光大证券(601788.SH)宏观分析师钟正生在接受记者书面采访时分析称，最近三月我国外汇占款持续负增长，主要与贸易顺差明显回落、企业年底结汇意愿降低有关，与资金回流美国也有很大关系。

　　那么外汇占款的骤然回落是否会触发央行近期就下调存款准备金率？接受记者采访的多家机构给出了否定答案。

　　孙淼玲表示，外汇占款只是供应了整体流动性的一部分，但还有其他包括财政存款投放、央行停发央票，增加逆回购等等，必须综合来看，实际上11、12月加一起有1.7万亿人民币存款的投放，直接对M2有一个有效的提升，银行间资金的紧张状况也有了明显缓解。

　　钟正生认为，外汇占款短期波动大，春节后走势完全可能逆转。央行选择逆回购，一个重要原因就是为了在外汇占款走势不确定背景下，给货币政策留有更多空间。如果节后外汇占款走势逆转，央行自然不必急于在节前再次下调存准，短期逆回购足以稳定货币市场。目前货币政策仍会在预调微调上下更多功夫。货币政策走向进一步宽松的程度和时点，取决于增长隐忧在多大层面上展开。

　　陆挺也表示，春节前下调的概率在越来越小，但是1季度下调存准仍是大概率事件。

　　孙淼玲预计，单月来看，未来外汇占款的流出现象或者会有改善，但是年度数据来看，今年全年的外汇占款新增量将比2011年大幅缩减，预计今年全年也就1.5万亿美元。

　　(证券市场周刊供稿)