存准下调难解市场资金紧张 货币政策或再宽松

　　商报讯(记者 孟凡霞)存款准备金放款时点已近在咫尺，但昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率仍突破5%大关，银行间市场资金紧俏程度可见一斑。明日是存款准备金率下调的执行日，预计将向金融系统释放资金约4000亿元，但各项数据表明，市场上流动资金仍然偏紧。

　　昨日Shibor市场隔夜利率上升13.25个基点，报5.0167%。中小银行对短期资金的渴求程度较高，华夏银行、光大银行、上海银行分别对隔夜利率报出了5.03%的高价，工商银行报价只有4.99%。

　　事实上，由于银行体系资金稀缺，自本月以来Shibor多个短期品种出现暴涨，短短16个交易日，隔夜利率从2.9650%跃至5.0167%，涨幅近70%；14天、1个月利率甚至一度超过3个月、6个月及1年利率。浙商证券宏观分析师郭磊表示，Shibor高企是银行间流动性紧张的结果，而流动性紧张会在一定程度上压制银行的放贷能力。有数据显示，截至2月19日，四大行2月新增人民币贷款投放约700亿元左右，其中一大行新增贷款数为负。

　　四大行新增信贷规模之低，让分析人士颇为意外。渣打银行大中华区研究部主管王志浩称，银行新增贷款是一个比较失望的数字，如果直到2月底今年新增信贷规模不足万亿，那么央行必须实施更加宽松的货币政策。

　　值得注意的是，明日是本次存款准备金率下调的执行日，预计将向金融系统释放资金约4000亿元。近两日，7天、14天Shibor利率已然下降，14天利率两日内下跌超100个基点。但不少专家认为，存款准备金发放后，市场流动性只是稍事缓解，存款准备金率未来还会有多次下调。王志浩表示，央行需要通过降低存款准备金率和降低银行间市场利率来刺激信贷，预计以后还会有四次降低存款准备金率，而基准利率则维持不变。

　　郭磊告诉记者，目前的货币乘数偏低，外汇占款增长趋势尚未企稳，存款准备金率还有必要下调。他进一步分析道，虽然1月金融机构外汇占款扭转了自去年10月以来的负增长态势，但当月贸易顺差、外商直接投资增长较多，由残差法(即热钱流动情况=外汇占款-贸易顺差-外商直接投资)计算的短期逐利资金仍然是净流出的。另有分析表明，1月外汇占款增加规模只有1409亿元，与以往2500亿-3000亿元的月增长规模相比明显偏低，不足以弥补银行间流动性的短缺。

　　花旗银行首席经济学家沈明高指出，只有实施较为宽松的货币政策才能减缓中国经济增速放慢的趋势，央行在货币政策上仍然滞后，货币当局将进一步放松政策，预计央行将下调至少三次存款准备金率，每次50个基点，以提升企业家信心并带动投资需求。

　　“除了继续下调存款准备金率之外，监管机构需要放宽存贷比要求。”沈明高表示，75%的存贷比指标限制了小型商业银行放贷的能力，决策者有可能放宽存贷比要求，例如将一些贷款在计算存贷比时扣除、调整资产风险权重等。韩玮/制表