今日正回购利率是否下行成焦点 降准预期再抬头

　　■本报记者 闫立良

　　91天期正回购中标利率打破近7个月稳定势头，下跌2个基点

　　上周日，91天期正回购操作利率下行2个基点，今日28天期正回购操作是否顺势下行成为市场关注的焦点。

　　据银行内人士透露，公开市场一级交易商昨日向央行申报了28天期和91天期正回购需求，3个月期央票也名列其中，但1年期央票仍旧缺席。至此，1年期央票已是连续12周暂停，而3个月期央票则已是多次询而未发。

　　上周央行公开市场交易商也申报了28天期、91天期正回购及3个月央票需求。最终，上周央行通过正回购实现净回笼资金570亿元，上上周为净投放30亿元，而3个月期央票并未重启。

　　央行最近一次发行1年期央票是在去年的12月27日，发行量为40亿元，参考收益率为3.4875%；去年12月22日发行了10亿元3个月期央票，参考收益率为3.1618%。本周是央票连续第11周停发。

　　至此，在12周的时间里，央行公开市场较活跃的1年期和3个月期央票一直处于停发状态，正回购独自承担起了公开市场流动性调节的重任。

　　然而，就在上周，91天期正回购出现异常变化，中标利率由之前的3.16%下跌2个基点至3.14%，打破约7个月的稳定势头。

　　因此，今日28天期正回购利率是否出现变动将为市场所广泛关注。

　　业界分析人士预计，91天期正回购利率下降两个基点应该与央行接下来的动作有关系。央行于上周末发布的2月份外汇占款数据并不理想，虽然保持了正增长但增幅较1月份大幅下滑。央行行长周小川曾表示，存准有很大下调空间以及存准的上调或下调要针对具体流动性状况和外汇占款、国际收支平衡。大部分市场分析人士预计，近期内存准再次下调的预期明显增强。

　　但对于央票是否重启，业内则存有分歧。支持央票重启的一方主要观点是，当正回购难以应对外汇占款缩水的缺口时，央票重启和降准的必要性就会增加。

　　认为没必要重启央票的则认为，发行央票的作用是在流动性偏于宽松时常用的一种手段，可锁定资金并平抑流动性的丰歉。目前流动性处于相对平衡状态，短期内恢复发行央票似没有十分必要。统计显示，3月份公开市场到期资金规模为2540亿元，4月份为2790亿元，5、6月则迅速减少至1420和590亿元。

　　昨日，Shibor两周利率大幅上涨57.91个基点再次突破3的整数关口达到3.5608，隔夜利率上涨1.67个基点至2.3950，其余品种均为微幅下跌。当日回购定盘利率FR014也是大涨54个基点至3.57，隔夜品种和7天品种则是略有涨跌。货币市场利率的这种走势说明，随着月末时间的到来，市场资金面已现局部紧张。