养老金入市比例或至四成

　　■CUBN记者 陈文喜 北京报道

　　日前，全国社保基金理事会理事长戴相龙在2012年博鳌亚洲论坛上表示，长期看，股票投资占社保基金的资产配置只有20%左右，但占实现利润的40%左右，股票投资9年来平均回报率为18%。广东省近日委托社保基金会管理1000亿元养老金，这是一个改革开放的具体措施，有利于保值增值，有利于促进金融市场的稳定。

　　戴相龙表示，目前我国养老金结余达2万亿元，将来会更多。社保基金会把养老金配置在固定收益产品上，收益不低于两年期定期存款，可能会拿一部分投资股票，投资股票的最高比例为40%。“9年来，社保基金在股市上的配置平均只有20%左右，现在拿多少股票是根据价格、市场来决定，主要投资固定收益品种，但是一部分也会投资股票。”

　　养老金四成收益来自股票

　　根据戴相龙的介绍，到去年底社保基金投资回报是每年平均收益率8.44%，扣除通货膨胀率后净回报是6%。去年投资的利息分红有400多亿元，收益率5.5%，但是股市缩水了300多亿元，最后回报是0.85%。今年1~2月份股市又上去了，市值又增加200多亿元，长期来看，股票投资占整个资产配置只有20%左右，但是占实现利润是40%左右，股票投资9年来平均回报率18%。现在广东省委托1000亿元来投资，这是一个改革开放的具体措施，有利于保值增值，有利于促进金融市场的稳定，同时有利于国家走出一个路子来，怎么样使养老金保值增值。

　　目前的两年期定存利率为4.4%，按戴相龙的话，这一回报将成为养老金入市后的基本收益保障。而今年中国政府设定的通胀目标为4%。

　　此外，戴相龙还透露今年上半年正在审议中的基金有5只，结果可能要等到6月底出炉，届时全国社保基金投资PE的数量将达到18只。

　　此前，全国社保基金已经投资13只私募股权投资基金，承诺投资金额达到195亿元人民币。

　　倡导养老金投资A股

　　证监会有关部门负责人介绍，许多境外养老金已通过QFII制度投资我国资本市场，一是直接申请QFII资格，目前已有6家境外养老金获得QFII资格及7.5亿美元投资额度；二是通过购买QFII发行的投资境内的基金等产品，间接投资我国资本市场。包括境外养老金在内的QFII资金十年来获得了良好的投资回报。2002年QFII启动试点以来，我国QFII共净汇入资金1213亿元，与目前QFII资产2656亿元相比，累计盈利1443亿元。

　　由上可见，QFII投资运作情况良好，对我国养老金等长期资金入市提供了很好借鉴。对此，中国证监会表示，“我们将积极倡导养老基金等长期资金投资A股市场，促进我国资本市场稳定发展。”

　　QFII投资行为稳定，偏向长期持有，不通过频繁交易获利，特别是资产管理、养老基金等长期资金类型的QFII，资产配置中股票长期保持较高比例，波动幅度较小。

　　据统计，2007年初到2011年6月底，全部QFII年换手率的加权平均值为1.84，远低于市场平均水平4.05。此外，在2008年市场下跌期间，QFII的年换手率上升到2.27，促进了市场交易的活跃。

　　截至目前，QFII已成为A股市场重要的机构投资者，持股市值合计1979亿元，占A股流通市值的1.09%，在证券投资基金、社保基金、保险公司、企业年金、信托和证券公司等机构投资者中排名第三。从QFII交易行为看，QFII每月买卖方向与市场走势为负相关。从各类机构投资者之间每月买卖方向的相关性看，QFII与证券投资基金为负相关，与社保基金、保险公司为正相关。因此，QFII进入促进了机构投资者的多元化，有利于资本市场的平稳运行。

　　从交易特点看，QFII投资具有低点买入、高点卖出的特征，买卖方向与市场走势呈现一定负相关性，促进了资本市场的稳定运行。统计发现，2006年初至2011年6月期间，QFII每月买卖净额与沪深300指数涨跌的相关系数为-0.36，表明QFII对促进资本市场平稳运行发挥了积极作用。

　　专家指出，在QFII额度增加至800亿美元的基础上，我国养老金等长期资金也不妨参考QFII在过去十年中的投资运作经验，实现养老金保值增值与资本市场稳定发展的“共赢”。