民间PMI连续6月低于荣枯线 中小企业复苏缓慢

　　早报记者 肖中洁

　　连续第5个月，官方与民间制造业采购经理指数(PMI)背道而驰。

　　昨日发布的汇丰PMI终值为49.3，反弹至6个月次高(2012年2月为49.6)，高于3月48.3的终值1个百分点，并优于初值49.1。这和4月官方PMI所反映的乐观势头一致。数据显示，4月官方PMI数据为53.3，连续5个月回升，创13个月新高。不过，汇丰PMI已是连续6个月位于荣枯线(50)以下，表明小企业景气依旧低迷，令这种乐观预期打了折扣，亦反映出实体经济还需更多放松政策支持。

　　分析人士指出，小企业对经济冷暖感知更敏锐，未来随着更多扶持政策陆续出台、落实、见效，小企业景气乃至整体经济状况将逐步好转，但经济增长何时见底将取决于政策放松的力度与节奏。

　　PMI是一个宏观经济先行指标，如果高于50说明经济处于扩张态势，反之说明经济处于萎缩态势。区别于国家统计局和中国物流与采购联合会发布的制造业PMI数据，汇丰中国制造业PMI也被称为“民间PMI”。

　　中小企业复苏依然缓慢

　　4月官方和民间PMI双双反弹，进一步确认中国经济增速放缓态势趋于稳定。

　　“4月汇丰PMI的终值略好于初值，这表明经济增速放缓的态势趋于稳定，而一季度同比8.1%的GDP增长很可能是这轮经济周期的底部。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌说。

　　但细观数据不难发现，在持续宏观调控下，国有大型企业与中小企业的经营状况可谓“冰火两重天”。

　　其中，官方PMI在去年11月份跌破50临界点至49，此后一路回升，从12月份的50.3回升至今年4月份的53.3。而汇丰PMI已是第6个月位于荣枯线以下了。

　　分析人士指出，由于汇丰PMI更多关注的是小型私人企业，而官方PMI调查对象是大型国有企业。这两个指标存在差异，可能是由于小企业更难以获得信贷，其复苏速度要慢于大企业。

　　4月官方PMI分项数据也显示，中型企业PMI为53.7，环比上升0.3个百分点，是拉动PMI上升的主要因素；小型企业PMI则为49.1，比上月回落1.8个百分点，在连续3个月高于临界点之后，当月跌至50下方。中型企业无论是从整体表现，抑或新订单和新出口订单分项看，4月都处在50以上的扩张区域；而小型企业的这三个指标皆在50下方。

　　另外，汇丰PMI的就业指数创下逾三年来最大降幅。东北证券策略分析师杜长春说，就业指数的回落表明当前中小企业经营仍然面临诸多压力。虽然资金成本方面一定程度上有所缓解，但劳动力成本以及需求的有限恢复都限制了中小企业的生产。

　　值得关注的是，A股上市公司利润分化情况继续严重，利润高度集中在垄断行业。截至4月26日，沪深两市八成上市公司完成一季报披露，整体净利润同比负增长9.48%。但是，A股最赚钱的板块金融加上两桶油一季度净利润总额已经超过3000亿元，占A股上市公司总利润的比例逼近七成。

　　摩根大通报告称，尽管最新数据传递出的经济改善信号令人鼓舞，但小企业景气状况却值得关注，小企业生存环境仍充满挑战。

　　期待政策放松

　　分析人士认为，汇丰和官方PMI的双双反弹，表明中国经济已经在一季度见底。但中小企业的不景气暗含隐忧，政策的微调仍值得期待。

　　“随着前期实施的宽松措施开始起效，并且在未来通胀继续回落背景下，进一步的宽松政策可期。”屈宏斌说。

　　中金公司表示，官方PMI能否继续回升，取决于政策实施力度。未来经济能否继续保持稳健扩张，则取决于政策预调微调的持续性和力度，尤其是促进基础设施建设投资、小微企业经营支持政策以及保障出口措施的落实，对未来经济平稳运行至关重要。

　　“扶持政策需要时间落实安排，要给小企业时间。大企业起来了，需求上去了，小企业也会跟着起来。” 华创证券研究所副所长华中炜亦称。

　　瑞穗证券宏观分析师沈建光则认为，如果政策放松慢于预期，一季度8.1%的增速未必是底，“准备金率下调仍有必要，本月10日左右主要经济数据公布前后将是关键时间点。”

　　美银美林经济学家陆挺则进一步预计，今年余下时间中国还将两次下调银行存款准备金率，以进一步释放流动性，并且会扩大对基础设施和保障房建设项目的投资。