央行再降存款准备金率 缓解资金紧张和融资压力

　　正如市场所预期，央行果然在本周下调了存款准备金率。昨天晚间，央行宣布从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。按4月末中国人民币存款余额84.23万亿元粗略计算，本次下调存准率将向市场释放4000多亿元的流动性。

　　这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率，距离2月24日今年第一次正式下调存款准备金近三个月。此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。

　　今年以来银行流动性紧张的局面一直没有彻底改观。最近几天公布的外贸、出口、投资及信贷数据均不理想，中国经济下滑速度可能超出预期。专家普遍认为，央行此举不仅能有效补充市场流动性，也有助于保持实体经济平稳增长。分析人士还认为，央行选择在4月份经济数据发布不久后即下调准备金率，反映出当前经济运行疲弱的现实，此时下调准备金率是“稳增长”的应时之举。

　　经济数据不理想促央行周六降准

　　此次降准之所以在市场意料之中，主要是因为本周先后公布的多项经济数据都显示中国经济下行的幅度已超过预期。

　　外贸方面，4月进口同比增长0.3%，较3月的5.3%大幅下滑，创下2009年10月以来的新低(不包括春节期间)。加工贸易进口同比下滑4.1%，一般贸易进口则自2009年8月以来首现收缩。4月出口增速也从3月的8.9%下滑至4.9%，季调后环比收缩了1.5%，较3月环比增长34.3%大幅回落。对欧盟出口再次出现负增长；出口美国从3月的同比增14%下滑至4月的10%。对日本出口增速4月略升至5.4%。纺织、服装鞋子在内劳动密集型产品出口均有所下滑。

　　4月份固定资产投资同比增长20.2%，增速较1—3月份回落0.7个百分点，社会消费品零售总额同比名义增长14.1%，而3月为15.2%。规模以上工业增加值由3月的11.9%下降至4月的9.3%，创2009年5月以来的新低。有专家认为GDP增速可能已经放缓至7.5%以下。

　　4月新增贷款创年内新低，广义货币供应量的增速为12.8%，仍低于去年末13.6%的水平以及今年14%的年度目标。

　　唯一令人欣慰的是，4月份CPI同比上涨3.4%，与3月份相比已经有所回落。通胀压力的缓解给货币政策提供充裕空间。因此，专家认为此时正是下调存款准备金率的好时机。

　　可缓解资金紧张和企业融资压力

　　分析人士指出，准备金率的下调将缓和当前市场资金面紧张的状况，可一定程度缓解企业的融资压力，进而有利于提升企业生产经营行为。

　　央行前日最新公布的数据显示，截至4月末，货币供应量同比增速在连续两个月反弹后再度步入下滑轨道，同时4月份人民币贷款仅增加6818亿元，较3月份大幅度回落，创下今年年内新低。

　　交行金融研究中心分析认为，新增贷款大幅减少说明在经济增速放缓、企业盈利预期不强的情况下，实体经济总体信贷需求减弱；加之预期政策放松、市场利率下行，部分企业选择推迟贷款融资计划。另一方面，季初存款大幅减少，存贷比约束也显著限制了银行、特别是中小银行的放贷能力。

　　此次存准率下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%。中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。按4月末中国人民币存款余额84.23万亿元粗略计算，本次下调存准率将向市场释放4000多亿元的流动性。

　　对于中小型金融企业来说，此时下调存准率更是雪中送炭之举。

　　专家还认为，在社会总需求和企业经营活力不足的情况下，下调准备金率不仅可以增加银行的可贷资金，而且还会引导银行贷款利率的下行，最终降低企业的借贷成本。

　　不过记者注意到，昨天也有观点指出，如果实体经济对贷款的需求不旺，下调存款准备金率的效果可能会大打折扣。下调存款准备金率固然有效增加银行的可贷资金，但如果市场没有贷款需求，银行可贷资金再多也没用。因此，采取多种措施提振实体经济仍是重点。

　　专家解读

　　■避免信贷收缩影响实体经济

　　中国农业银行首席经济学家向松祚：央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，属于预期内的货币政策行动。二季度基准利率也有下调可能性。

　　存款准备金率和未来可能的基准利率下调，并不意味着信贷总量或规模会相应增加。存款准备金率下调主要目的是缓解银行体系的流动性压力，避免信贷收缩影响实体经济。对企业和个人信贷自然也是好消息。

　　1—5月银行体系信贷数据表明：由于我国经济结构正处于快速剧烈调整过程里。企业对银行体系的有效信贷需求不足。产能过剩行业信贷需求有所下降，新兴产业信贷需求增速也不足。现在银行的一个主要挑战之一是难以找到优良贷款客户，对优质客户的竞争已经白热化，银行议价能力下降。

　　■改善企业融资环境

　　交通银行首席经济学家连平：刚刚发布的4月份经济数据中，无论是外贸、投资、税收以及信贷增长，均出现增速放缓的现象，央行下调存准率首先是对当前经济明显下行的及时反应。此举有助于通过进一步增加流动性来改善企业融资环境、降低融资成本，推动企业扩大投资；有利于未来股市债市等金融市场趋向活跃；有助于下半年流动性保持合理水平。

　　■仅降准不足以稳经济

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌：昨天央行终于降准，似乎有些滞后。汇丰PMI 连续6个月在荣枯分水岭50以下，早已预示实体经济下行压力大。4月进出口，工业增加值大幅减速，确认了下行趋势。估计4月GDP增速已从1季度的8.1%跌至7%以下。仅降准不足以稳经济，建议出台实质性减税措施；加大保障房和医院等民生领域财政投入并立即为民间资本开放更多领域；进一步出台稳出口及针对小企业的相关财政税收政策。 以上政策措施见效之后，二季度经济仍有望见底回升并于下半年回到8.5%左右。

　　■货币政策并没有发生根本改变

　　中银国际首席经济学家曹远征：目前我国经济处于下行阶段，银行体系资金较为紧张，银行界同业拆借率不断上升，两周前央行曾通过央票操作，试图增加流动性供应，但效果并不明显，下调存准率力度更大。

　　这次下调存款准备金率并不会对CPI造成重大影响，货币政策并没有发生根本改变，还是维持稳健货币政策，这只是央行为了平衡国内流动性采取的对冲政策。今年还有可能降准两次。

　　■文/本报记者 程婕