希腊脱欧或引发骨牌效应 中国经济无法独善其身

　　种种迹象表明，希腊债务危机正朝着一种近乎“无解”的方向前行。　　中美4月经济数据全面黯淡、日本经济预计最快在二季度或将重新陷入萎缩、德国投资者信心正在明显下滑，全球四大经济体本就自顾不暇；而希腊退出、法国“左转”、德法龃龉……当下欧盟深陷混沌前景难明，若希腊自己选择退出欧元区，又将给全球经济带来一场怎样的灾难？

　　本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　希腊“脱欧”说易行难？

　　将全球金融动荡局势回溯至原点，现在全球关注的焦点是——希腊是否真的告别欧元区？局势和去年相比，确实已经发生了微妙变化。据社科院欧洲研究所经济研究室主任陈新分析，去年的状况是，欧盟尽量挽留希腊留在欧元区，希腊反倒拿能否留在欧元区作要挟；今年则是欧盟依然期望希腊留在欧元区，但明确对希腊表示“是否留下来取决于希腊自身”。这一态势表明双方博弈的力量对比发生了变化，而其所呈现的效果有待6月份大选来揭晓。

　　种种迹象似乎也均在预言这一结局，如希腊三次组阁都告失败，如欧元区和欧盟已开始公开谈论，而敏感的市场更是如惊弓之鸟。再加之希腊民众对欧盟及国际货币基金组织纾困计划所带来的紧缩措施日益不满，一时间舆论对于希腊可能退出欧元区的预期陡然升温。尽管欧元区财长们将希腊“脱欧”的言论斥为“无稽之谈”，但以《华尔街日报》为首的各大权威媒体却表示，希腊退出欧元区不再只是抽象的概念，而是不可避免的现实问题。

　　希腊人会如何选择？分析家们不禁将眼光投向冰岛，一个只有32万人口、人均GDP却是世界第四的北欧岛国，2007年被联合国评为“最适宜居住的国家”，然而一夜之间这个天堂国度却堕入地狱，在次贷危机来袭时因经济规模小而成为最先倒下去的一个。有国家破产的前车之鉴，希腊人民是否愿意重蹈冰岛覆辙？

　　虽然美国《华尔街日报》在一份“2012年十大猜想”的目录里，把冰岛经济的“恢复奇迹”列在第九位。或许对于习惯了高福利的希腊人来说，他们必须考虑的一个问题是——冰岛人目前的生活现状是否是其可以接受的？而且从欧洲官方言论来看，欧元集团主席容克和德国总理默克尔均发出“希望希腊留在欧元区”的言论。从目前市场主流观点来看，无论希腊的哪一派政党上台都不可能采取极端做法，尽管目前风声鹤唳，但说到底，希腊“脱欧”终究是一个说易行难的命题。

　　A股冲击或持续至二季末

　　2011年8月，美债评级历史首次被下调，当时的A股成为全球股灾中最犀利的一环，受到冲击至少在200点以上，其后振荡更是持续不断。综合机构观点来看，A股此次受到的冲击力将视欧元崩溃的程度而定，这种不确定性会持续到各国新一轮救市措施出现。东吴证券认为，希腊政府组阁经过先后两次尝试但均以失败告终，相关各方继续进行艰难的谈判，短期外围市场恐难快速转强，对A股市场形成的负面冲击不会很快消失，大通证券认为“红5月”面临夭折，东方证券更是判断欧债对A股冲击大概要持续到今年二季度末。

　　具体来看，中金公司认为，欧债危机主要从三方面影响A股市场，首先是海外市场的波动和调整对投资者情绪的影响；其次是对国内政策面的影响；第三是对我国出口形势的担忧。未来如果出口下滑，对境外收入占比较高的行业影响较大。中金研究发现，出口份额最大的几个行业分别为航运、民航业、纺织服装、家电及日用品等。

　　值得关注的是，受到冲击的国内资本市场不仅仅局限在股市。近日商品期货市场也出现普跌，尤其是刚上市不久的白银期货也受到连累天天连跌。复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，外汇市场，要警惕美元大涨、欧元振荡所带来的换汇成本和汇率风险上升的格局；游资也可能冲击中国市场，国际资本在构建他们新的资产组合过程中，会增加中国等新兴市场中高收益投资比例。以上这些对于外汇市场、资本市场、房地产市场甚至大宗商品所构成的要素市场价格稳定，都会带来很大的冲击。

　　中国经济面临考验

　　远离欧洲大陆、地处太平洋西岸的中国，在全球经济一体化的趋势下，显然无法在欧债危机中独善其身。

　　中国外贸已经拉响了警报

　　由于欧洲经济停滞不前，亚洲邻国需求降温，中国的贸易顺差从3月的54亿美元激增至4月的184亿美元。尽管出口疲软，但与之相比进口却更为低迷：4月份的进口额仅为1448亿美元，同比增长0.3%；出口额为1633亿美元，同比增长4.9%，均远逊于市场预期。海关总署统计司司长郑跃升表示，国际市场是影响我国4月份出口的最大因素，其中欧盟经济持续衰退，4月份我国对欧盟出口增长微乎其微。如果希腊退出欧元区造成欧盟经济衰退，中国进出口受到的影响无疑将更加显著，目前市场最好的预计是，我国出口回升大约在秋季；但如果遭到希腊“脱欧”横插一脚，据摩根大通的内部研究数据显示，欧洲经济每下降1个百分点，中国对欧元区的出口将下降7个百分点。届时，即使人民币相对美元可能会出现贬值，也依然不能对冲因外需疲软造成对出口造成的影响。

　　欧元贬值引发投资大幅贬值

　　中国外汇储备构成中，欧元与美元资产占据了绝大部分。尤记得去年美债危机爆发时，诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼曾经表示，美元贬值或者美债评级下降致使中国购买的美国国债将遭受20%～30%的投资损失。按照1.16万亿美国国债持有量计算，下跌20%将会损失2300亿美元，折合人民币1.5万亿元。中国主权基金——中投公司经此一役，“送财童子”的名声大噪。中国购买欧债规模至今没有官方的正式公布，尽管中投总经理高西庆5月10日公开表示已停止购买欧洲国债。

　　但据业内推算，按截至2012年底中国国家外汇储备余额近3.2万亿美元，其中约20%外汇储备用于投资欧元资产估算，欧元资产规模大概在6400亿美元左右。这还不算全部，如果欧元大幅贬值并迫使美联储推出QE3，势必使得中国外汇储备遭遇更大风险。即便在最好情况下，中国外汇储备的账面收益实现增长，但其大宗商品的实际购买力依然会显著缩水。

　　将加大中国输入性通胀压力

　　欧美国家一向是用大量印刷钞票来作为应对天文数字债务的最终和最主要手段，而既有物质财富被大量“灌水”，势必显著推高国际市场大宗商品价格水平。国内著名经济学家成思危近日表示，如果欧洲货币联盟瓦解，那么国际货币体系将回到美元独霸的局面，而美国保持低利率将对中国等发展中国家造成通胀压力，进而迫使各国提高利率，影响对实体经济的发展。