经济预期趋淡 美联储留宽松后门

　　□本报记者 杨博

　　在结束为期两天的货币政策例会后，美联储20日宣布将原定本月底到期的扭转操作延长至2012年末，规模再扩大2670亿美元，总规模增至6670亿美元，以便为美国经济复苏提供支持。

　　美联储当天发布的声明显示，负责货币政策决策的联邦公开市场委员会(FOMC)对美国经济预期较此前更为黯淡，并下调了美国经济增速预期。尽管未如部分市场人士预期般推出第三轮量化宽松措施(QE3)，但美联储主席伯南克已强调，如果有必要将采取进一步措施促进经济增长。

　　扭转操作延长效果存疑

　　美联储在当日发布的声明中指出，近几个月美国经济继续呈现出稳步扩张之势，但就业增长放缓，失业率仍然高企。家庭支出的扩张步伐较今年早些时候放缓，设备和软件的商业投资继续实现扩张。房地产市场尽管出现些许改善，但依然疲软。由于原油和汽油价格回落，近期通胀有所下滑，长期通胀前景保持稳定。

　　美联储预计未来几个季度美国经济增长速度仍将温和，因此失业率只会缓慢下降。基于对经济形势的最新判断，美联储将2012年美国实际GDP增速预期从4月份时的2.4% 下调至1.9% ，2013年预期从2.7%下调至2.2% ，同时将2012年失业率预期从7.8%上调至8%，2013年预期从7.3%上调至7.5%。此外将2012年PCE通胀预期从1.9% 调整至1.2%。

　　为支撑经济复苏，美联储决定延长“卖短债买长债”的扭转操作，进一步购买2670亿美元6年期至30年期国债，同时出售同等规模的3年期或更短期国债。

　　扭转操作的本意在于压低长期利率，降低融资成本以刺激投资，不过一些经济学家对延长扭转操作带来的最终效果仍持怀疑态度。荷兰国际集团投资管理公司高级经济学家阿克拉姆认为，面对国内居高不下的失业率和疲弱的需求以及欧债问题的持续施压，美国经济复苏可能需要更多“弹药”支持，扭转操作显然不够。

　　哈佛大学经济学教授马丁·费尔德斯坦指出，扭转操作的推出提振了债券市场和股票市场，但对经济活动影响甚微。自去年9月底扭转操作开始实施至今，美国10年期国债收益率从2%下降至1.65%，住房抵押贷款利率从4.09%下降至3.71%，标普500指数上涨17%。而同期美国实际GDP增速从去年第三季度的1.8%增至第四季度的3%后，在今年第一季度回落至1.9%，失业率从去年9月的9%下降至4月份的8.1%，但5月份小幅回升至8.2%。

　　另有分析人士指出，扭转操作有利于推动美元短期走强。在美联储“卖短”刺激下，市场短期利率将走高。在当前避险情绪高涨的市况下，尚未进入美国短期债券市场的资金将受到美国短期国债收益率上涨的吸引，增加短期国债配置。资金进一步流入美国市场，将推动美元走强。

　　QE3仍择机待发

　　值得注意的是，美联储在当天声明中表示“将在适当时机采取进一步行动，在维持物价稳定的基础上促进经济更强劲复苏”，这一措辞与此前的“调整持仓组合以刺激经济增长”有所不同。

　　在20日召开的新闻发布会上，美联储主席伯南克表示如果有必要，将采取进一步措施为经济提供支持。他在讲话中没有明确谈及QE3，但他指出，如果看不到就业市场的持续改善，美联储将适时出手。这一表态与伯南克的一贯立场基本一致，他此前在国会作证时曾表示所有可能的刺激措施都仍然“摆在桌面上”。

　　渣打银行美国经济学家大卫·赛蒙斯认为，美联储会让市场感觉到进一步的宽松政策只有在经济复苏停滞的情况下才会出台。波士顿LPL金融的投资策略师约翰·加纳利指出，QE3政治风险太大，美联储希望保持在必要时能采取行动的灵活性。

　　据路透社对17家主要债券交易商的最新调查，机构认为美联储仍有50%的可能性推出QE3，与本月初时的调查结果一致。其中10家机构预计QE3将在今年年底前推出，4家机构认为可能在2013年推出。上述机构的经济学家认为，美联储何时启动QE3将很大程度上取决于就业增长会否进一步放缓。

　　加拿大蒙特利尔银行资本市场高级经济学家格雷戈里认为，QE3很可能在9月份推出。这主要是考虑到美联储需要进一步观察经济数据走势背后的季节性因素影响，同时需要给欧洲采取行动留出一些时间。

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