商报记者 刘连英

　　经历了周最大跌幅之后，大宗商品市场昨天齐齐走出“红色星期一”——纽约原油期货价格盘中重回100美元上方，黄金重返1500美元，国内市场铜和天然橡胶领涨。然而，在业内人士看来，这样的反弹并不能表明市场即将企稳。

　　商品集体报复性反弹

　　在经历了一年的牛市之后，国际大宗商品伴随着本·拉丹之死的消息拉开了集体跳水的序幕，上周以原油和黄金白银为首的大宗商品集体呈现瀑布式暴跌。但是，由于跌幅较大较快，昨天，国内外商品市场则集体出现了反弹走势，其中领头羊原油涨势凶猛，原油期货价格盘中上破100美元，而黄金也重返1500美元的整数关口，白银同样试图挑战38美元关口。

　　国内商品期货也止跌回升，前期跌幅较大的橡胶、铜引领反弹。其中，沪铜涨幅超过1％，天然橡胶涨幅更高达3．67％。业内人士指出，对政策转向的预期造成了短期市场恐慌，前期涨幅高的品种出现获利了结。

　　“前期大宗商品上涨过猛，但缺乏基本面支持，导致了此轮商品价格的调整。”有分析师这样认为。

　　不过，对于昨天的反弹，业内多位分析师都表示，“这是十分正常的技术性修复，并不代表市场的下跌就此终结。”

　　上海中期吴君表示，市场目前应关注本周公布的ＣＰＩ数据，以及央行由此可能采取的行动，或者加息或者上调存准金率以及外围市场的因素。

　　“商品泡沫已经破裂，无论如何也不可能在很短的时间内修复，因此短暂的反弹只是市场的部分空头获利回吐，接下来市场仍然呈现弱势。”光大期货研究所副所长叶燕武说。

　　高溢价商品由牛转熊

　　叶燕武昨天在接受商报记者采访时明确表示，目前的大宗商品市场依旧十分危险，高溢价商品已经牛转熊，或是由牛转熊才刚刚开始。

　　“比如铜、天然橡胶、白糖、棉花和黄金等商品，之前价格涨幅过大，尽管近期已经有所回吐，但是仍旧没有挤干其中的泡沫。”叶燕武认为，“这就犹如弹力球，之前弹得有多高，接下来就有多大的下弹空间。”

　　按照叶燕武的预测，以铜为例，伦铜在年内跌破8000美元已经毫无疑问，而黄金甚至可能在第三季度跌到1200美元附近。

　　对于暴涨暴跌的白银，他认为，白银在这一次大宗商品泡沫破裂中扮演了一个极其重要的角色，是“刺破商品泡沫的一根针。”不过，银价近期跌幅已经达到30％，“已经不属于高溢价商品的范围。”叶燕武说，白银后市也不乐观，其避险投资价值远不能与黄金相比，前期的暴炒不过是在商品整体高位的情况下，投机资金寻找到的一个投资洼地而已。

　　与叶燕武持有类似观点的还有上海中期吴君，他认为，目前的宏观经济环境对商品市场十分不利，上周商品的大幅度暴跌可能还没有完结。

　　上周，在石油价格大跌态势刺激之下，整个大宗商品市场一片惨淡，基本金属、农产品无一幸免。伦敦金属市场全面破位，铜铝铅锌均出现了大幅下挫，而白糖和棉花这两大农产品也陷入深幅调整，据统计，按高点回落计算，伦铜调整逾10％，伦锌调整逾18％，棉花调整逾33％，白糖调整近30％。

　　原油下跌空间十分有限

　　叶燕武认为，商品市场后市面临分化，高溢价商品在牛转熊的同时，并不意味着其他商品也将随大流。“中价区的商品比如原油等化工品种和部分农产品价格接下来可能会面临弱势整理。”

　　对于原油近期的暴跌，他认为，原油主要是受到白银和黄金下跌的波及，而此前原油的上行主要是与利比亚等地缘政治局势有关，受到投机资金的大举推动。“目前原油回到100美元附近，实际上这个价格就是之前利比亚战局开始之前的价格，因此原油不算是高溢价商品，未来可能会弱势震荡。”叶燕武说。

　　有专家指出，中东、北非动荡以来的这轮大宗商品波动，主要是地缘政治基本面跌宕起伏的反映。考虑到大宗商品明显的金融品属性，在全球流动性条件没有明显收缩的大背景下，原油等商品价格进一步大幅下跌的空间有限。

　　原油价格作为大宗商品价格的风向标，其起伏可以循迹整个市场的节奏。自2月下旬开始，利比亚局势动荡升级，作为欧佩克成员国、非洲第三大产油国、世界第十五大石油出口国，利比亚的动荡局势直接促成了纽约商品交易所?穴ＮＹＭＥＸ?雪油价的一路飙升。

　　2月21日，ＮＹＭＥＸ轻质原油期货价格以6％的涨幅拉开了上涨的序幕，并在一个星期后轻松回到“三位数”时代。此次暴跌之前，纽约原油期货已累计上涨达17％。但是，在美国宣布本·拉丹被击毙后，国际油价急转直下，迎来了连续5个交易日下跌，纽约商品交易所?穴ＮＹＭＥＸ?雪6月份交割的轻质原油期货周五报收于每桶97．18美元。至此，当周油价累计跌幅接近15％，创下以美元计价以来的单周跌幅最高纪录。

　　原油的走势对于其下游商品比如ＰＶＣ等化工类品种的走势是一种引导，因此在他看来，这些商品在经历了近期的波动之后，下跌空间已经相当有限，后市面临弱势震荡整理格局。

　　此外，叶燕武还指出，在商品集体重挫的情况下，市场上也出现了一些跌幅较小的品种，比如铝、锌和钢材期货等，这些商品在叶燕武看来是商品中价格较低的品种。“用宽幅震荡来预测它们的后市可能更合适。”

　　不同声音

　　对大宗商品亦有乐观预期

　　据世华财讯的分析，从中长期看，全球经济仍会恢复增长，美联储、欧洲央行、中国等都不希望经济走坏，一旦经济增长放缓，各国央行都会出台刺激经济的政策，这对大宗商品比较有利。此外，大宗商品的供给是有限的，像铜等资源品仍然是稀缺的，而且刚性需求仍然存在。

　　至于紧缩政策，虽然中国、印度等新兴市场都出台了紧缩政策，对于大宗商品有一定程度的影响，但这只是短暂的抑制。而世界第三大经济体日本受地震影响，日本央行向市场注入了巨量的流动资金。

　　今年前4个月美联储购买了美国国债全部的净发行额，美联储预定6月停止购买美国国债，到时美国国债谁来接手值得玩味。如果是美国银行业接手，银行业将资金用来购买美国国债，意味着银行仍不愿意放贷。如果愿意借贷的人少，表示美国经济未回到正常轨道，货币乘数依然没有效用，美联储的量化货币政策便很难退出，量化政策不退出，流动性充裕之下各类资产价格将被推高，因此美国国债利率走势将备受关注。

　　目前国际农产品市场受到整个大宗商品交易气氛影响，由于预期美元进一步走强，加上黄金、白银等贵金属大幅回落，拖累相关品种同步下滑。而商品空头气氛仍未完全消除，市场依然担忧商品会进一步下行从而彻底扭转牛市格局。但是随着价格接近低位，低位买盘并不在少数，而从供需面的情况来看，农产品在备耕及生长期仍存在较多的热点可供挖掘，市场下跌能量逐渐减弱。

　　

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