美国长期资本管理公司（LTCM）创立于1994年，专门从事金融市场的炒作。LTCM的掌门人约翰·麦瑞威瑟被誉为能“点石成金”的华尔街债券套利之父。他麾下有一批华尔街精英：两位诺贝尔经济学奖得主、前美联储副主席以及众多的明星交易员。从1994年到1997年，LTCM的业绩极其辉煌，总计回报率达284%。

　　LTCM编制了一套电脑数学自动投资模型，通过精密计算，发现不正常的市场价格差，再将资金杠杆放大，入市图利。但是，这种模式有一个致命的弱点——它是在历史统计数据基础上得出结论的，并不能总是精确地预测未来。

　　1998年全球金融市场动荡，LTCM在150多天内，资产净值下降90%，出现43亿美元的巨额亏损，走到破产边缘。美联储不得不出面组织安排15家国际性金融机构注资37.25亿美元，购买该公司90%的股权，共同接管了LTCM。

　　即使汇集了一大批华尔街投资精英的LTCM，也因为择时不当走到破产边缘，可见择时的确非常困难。

　　然而在现实生活中，许多投资者总是信心十足，总认为自己有能力抓住投资的“时点”。从投资者行为理论的角度来看，正是直觉判断时的过于自信才导致失败。

　　由于过度自信和急于求成，使得在投资市场中普遍存在“择时”的冲动。为此，许多投资者希望通过加快操作频率，来以小搏大，达到收益最大化的目的。于是，在快进快出中渐渐助长了盲目追涨杀跌的习惯。

　　盲目、失当的择时不仅无法保证“在市场较低点买入，在较高点卖掉”，还会使投资者陷入在上涨时追入加仓，又在下跌中狠心斩仓的恶性循环，造成收益的亏损。

　　（本书节选自华夏基金投资者教育书籍《做一个理性的投资者》。市场有风险，投资需谨慎）