□记者 崔烨 制图 邬思蓓

　　今天，央行将在银行间市场发行400亿元3年期央票，该品种在时隔半年后再度出山，被认为是回笼中长期资金的有效工具，体现了央行对中长期抗通胀形势的预判。

　　降低存准金调整频率

　　今天3年期央票的发行并不令市场意外，本周一央行要求公开市场一级交易商上报3年期央票需求，实际上已向市场暗示了本周3年期央票的重启。

　　可查数据显示，在去年4月份到11月份3年期央票连续发行的半年多时间里，央行使用存款准备金率这一货币工具的次数寥寥，而在去年12月份起当3年期央票停发后，央行存款准备金率上调即开始了“一月一调”的紧密节奏。这次3年期央票重出江湖，使得业内对存款准备金率调整频率预期有了变化。

　　“多了一个重磅回收流动性的工具，存款准备金率的上调频率或许会降低。”资深财经评论人马红漫对记者表示。

　　分析人士指出，3年期央票的回归，将令央行公开市场操作发挥更大的资金回笼作用，未来央行上调存款准备金率的频率则有望放缓。不过，由于通胀压力较大，货币政策紧缩趋势不会改变。

　　此外，动用3年期央票还有一部分原因是目前我国大型商业银行的存款准备金率已经达到20.5%的历史高位，虽然此前央行官员称 “调整无上限”，但存准金率的不断上调已经给中小银行带来较大的资金压力。业内预计未来央行在继续动用这一工具上将更加谨慎。

　　收缩下半年流动性

　　“而发行3年期央票与提高存款准备金率最大的不同是，存准金率回收市场流动性更迅速，以上调50个基点为例，基本就是调整当日即冻结市场3600亿元左右的资金；而发行3年期央票更侧重反映对中长期资金的调整，也体现了央行对于趋势的判断。 ”上海社科院研究员王泠一博士对记者表示。

　　中金报告分析称，若未来1月和3月央票发行量和发行比例下降，那么滚动到下半年的到期量会相应减少，三年期央票的持续发行将会明显收紧下半年的流动性。

　　一位银行内部人士表示，3年期央票对于资金的锁定期限较长，能发挥较好的回笼效果。该品种的重启显示了央行加大公开市场回笼流动性力度的意图。

　　市场关注的另一个焦点是3年期央票的发行利率。多位市场人士表示，由于3年期央票的流动性较好，利率会参考3年期金融债的利率，预计在3.75%-3.85%附近。若这次发行的3年期央票利率高于1年期央票利率，则将加大市场对1年期央票利率的上调预期。

　　除3年期央票外，今天央行还将发行500亿元3月期央票，较上周大幅增加了440亿元。即使今天不再进行正回购操作，本周公开市场操作已重新实现对资金的净回笼。